华熙生物“节流”难掩中报营利双降，皮肤科学业务持续收缩，研发人员一年减少百人

证券之星 刘凤茹

2026年上半年，华熙生物(688363.SH)仍未走出营收下滑通道：中期营收连续第三年同期缩水，且降幅进一步扩大。其中，皮肤科学创新转化业务持续收缩，成为拖累整体收入的核心因素；医疗终端业务受集采降价影响继续承压，原料业务虽实现微增，但尚不足以对冲前两者的下行压力。

证券之星注意到，利润端同步走弱，华熙生物加大费用与研发的收缩力度，以“节流”换取现金流改善，经营活动现金流净额同比大幅增长。然而，研发人员缩减、核心技术人员接连离职，也为后续研发进展与市场竞争力埋下隐忧。在“四个重塑”与“双增”战略推进下，华熙生物能否借二季度边际改善信号走出营收连降通道，仍有待观察。

中期营收三连降，皮肤科学创新转化业务成拖累

华熙生物成立于2000年，是一家以合成生物驱动的生物科技企业，在原料、医药与医美、皮肤科学及营养科学四大业务板块提供综合解决方案，旗下品牌包括润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活、润致及华熙当康。

上市的前几年，华熙生物营收保持增势，2022年营收达到63.59亿元的峰值，这一年也是分水岭，此后营收持续收缩，且年度降幅逐步加剧，2025年营收规模已降至41.99亿元。这一趋势延续至今，2026年上半年华熙生物营收17.56亿元，同比下降22.32%，这已是公司同期营收连续第三年下滑，2024年HI、2025年H1的营收降幅分别为8.61%、19.57%，今年上半年降幅进一步扩大。

从业务结构来看，皮肤科学创新转化业务仍处于调整阶段，是华熙生物整体收入同比下降的重要影响因素。2026年上半年，公司皮肤科学创新转化业务实现收入4.48亿元，占公司主营业务收入的25.53%。去年同期，这一业务实现收入9.12亿元，同比下降33.97%，占公司主营业务收入的40.36%，皮肤科学创新转化业务持续收缩。

证券之星注意到，医疗终端业务同样表现不佳，华熙生物去年上半年这一业务收入为6.73亿元，同比下降9.44%，今年上半年收入进一步下滑至5.99亿元，占公司主营业务收入的34.15%。其中，皮肤类医疗产品实现收入4.26亿元，第三类医疗器械产品销售数量约428万支，同比增长约85%。但财报也提到，骨科注射液产品“海力达”销售数量较上年同期实现小幅增长，受集采降价影响收入有所承压。

相比之下，原料业务释放积极信号：2026年上半年，该业务实现收入6.38亿元，同比增长1.87%，占公司主营业务收入的36.38%。不过，这一增长与去年下降的低基数效应有一定关联。华熙生物表示，虽然整体增幅不高，但原料业务内部正在发生比较明显的结构变化。其中，国际市场原料实现收入3.44亿元，同比增长4.05%，占公司原料业务销售收入的54.06%。从产品收入结构来看，公司近年来持续布局的原料逐步进入商业化放量阶段，有效弥补传统产品价格下降带来的影响，并推动原料业务实现增长。

此外，2026年上半年，华熙生物营养科学创新转化业务实现收入0.61亿元，同比增长 59.71%，延续去年同期的增势。但这部分业务收入体量较小，对整体规模拉动作用有限。

费用与研发同步收紧，“节流”效应推高现金流

营收下滑之际，华熙生物利润端同样承压：2026年上半年归属净利润1.53亿元，同比下降30.82%；扣非后净利润1.29亿元，下降25.49%。

证券之星注意到，利润承压之下，华熙生物节省开支。今年上半年，华熙生物营业成本下降14.16%，主要系皮肤科学创新转化业务成本同比下降所致。同期，公司销售费用从上年同期的8.08亿元降至5.99亿元，同比降幅25.84%，这部分费用下降主要是皮肤科学创新转化业务渠道及推广宣传费同比下降所致，渠道及推广宣传费从3.93亿元压降至2.56亿元；管理费用2.27亿元，同比下滑17.55%。

与此同时，研发同样收紧。今年上半年，华熙生物研发费用2.12亿元，同比下降8.29%；尽管研发费用率提升至12.07%，但是在投入总额和营收同步收缩的基础上实现。

半年报显示，华熙生物研发人员数量今年上半年缩减至793人，一年时间减少109人，人均薪酬略有下调。核心技术人员是公司核心竞争力的重要组成部分，也是公司赖以生存和发展的基础和关键。而原核心技术人员周贤龙、李奕恒先后于今年2月、4月以个人原因离职。

华熙生物认为，本轮调整的核心不是简单压缩业务规模，而是夯实面向未来发展的组织能力和运营基础，为实现高质量发展和长期可持续增长提供支撑。虽然上半年同比仍然承压，但第二季度已经出现一些边际改善的信号。2026年第二季度实现营业收入约9.27亿元，环比增长11.74%；归属净利润约0.88亿元，环比增长36.32%。

在营收、净利双降之际，今年上半年华熙生物经营活动产生的现金流净额为5.24亿元，同比增长140.08%，是财报中不多的亮点。

细看现金流量表，华熙生物今年上半年的销售商品、提供劳务收到的现金为21.26亿元，较上年同期的24.13亿元有所下降；经营活动现金流入小计21.77亿元，同比下降12.78%。购买商品、接受劳务支付的现金降至3.83亿元，降幅35%；支付给职工以及为职工支付的现金同比减少26.5%。收入端在“缩水”，支出端在“节流”，一进一出之间，现金流净额被推高。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)