兴业基金：预计债市期限利差收窄的行情或将进一步演绎

债市情况：债市上周整体演绎为调整后的修复，10年国债由1.7%下行至1.68%，30年国债活跃券下行2.5BP至2.165%，短端利率在到期再配置力量推动下，下行显著，存单、中短端信用仍处于窄幅震荡区间。

货币市场方面，月初市场流动性较为充足，央行持续净回笼并在后3日实现7天零投放，DR001围绕在1.38%窄幅波动。上旬3M买断式回购到期5000亿元，央行将于7日等额续作，符合市场预期。8月央行买入国债500亿元，与上月持平。

8月制造业PMI为49.8%，前值49.2%，环比有所回升，其中PMI生产指数为50.4%，新订单指数为50.6%，新出口订单指数为50.1%，均相较上月有进一步提升，重回景气区间。

上周末特别国债消息落地，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本，包括工商银行、农业银行、进出口银行等8家中央金融企业分别发布了增资计划，该项增资为大型金融机构支持实体经济发展拓展了空间，也为债券市场提供了支持。

展望看，市场流动性在央行精准调控下预计仍将保持平稳，关注财政政策发力节奏以及国债、地方债供给是否放量，若供给节奏仍然温和，预计债市期限利差收窄的行情或将进一步演绎。

转债情况：上周A股市场小幅震荡下跌，延续红利占优、主题轮动的特征，大盘价值表现好于科技成长。转债市场则呈现估值压缩行情，尤其是高价转债溢价率明显压缩。具体来看，上周中证转债指数下跌2.42%，高价转债指数下跌4.76%，表现明显弱于中低价转债。

展望看，权益市场可能延续震荡分化行情，转债市场由于缩量趋势延续，估值进一步大幅压缩概率不大，但高价转债溢价率压缩风险仍在。操作上，可考虑把握结构性机会，底仓上可关注银行、公用、农业等低价转债，中价转债关注化工、有色、锂电、消费等板块中具备独立景气的细分方向。在科技板块行情未明朗前，对高价转债可考虑仍保持谨慎态度，可关注绝对价格或者溢价率回落至合理区间且明确不赎回的品种。

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