拐点之后，海尔生物新一轮增长从哪里来？

8月20日，2026年半年报披露后，海尔生物举行投资者交流会。

半年报已经给出一组明确的经营信号：上半年公司实现营业收入12.96亿元，同比增长8.45%，创历史同期新高；归母净利润1.47亿元，同比增长3.28%；经营活动现金流量净额1.44亿元，同比增长304.81%。二季度进一步提速，收入同比增长27%，归母净利润同比增长109%。

数字确认了经营改善，但交流会上，市场显然更关心数字之后的问题：这轮增长为什么发生在现在？下半年还能不能接上？再往后，新的增长从哪里来？

管理层给出的答案指向同一条主线：过去三年的投入正在进入收获期，而支撑增长的力量，也已经从低温业务的单点修复，扩展到新兴产业、制药和海外多个方向。

拐点之后，海尔生物需要证明的已经不只是“恢复”，而是能不能建立一套新的增长结构。

上半年验证了什么？三年布局进入收获期

先看增长来自哪里。

上半年，低温产业同比增长13%，已经连续四个季度保持增长；实验室解决方案增长19%，智慧用药增长11%；血液技术在一季度季节性影响出清后，二季度同比增长8%、环比增长49%。

几条业务线同时改善，背后对应的是过去几年的持续投入。

疫情后行业进入调整，公司没有停下产品研发和产业布局，而是持续向实验室新品、自动化场景、海外在地化以及制药终端投入资源。进入2026年，海外、新兴产业和制药被进一步明确为重点增长方向。

增长不是来自某一个突然爆发的产品，而是过去几年布局的多个方向开始同时产生结果。

其中，制药的变化最具代表性。

上半年，海尔生物制药终端增长23%，对公司整体收入增幅贡献约3个百分点。公司已经进入金赛药业、片仔癀、齐鲁制药等国内头部药企供应链，并新突破11家全球Top25药企在英国、新加坡等地的研发生产基地。

变化还发生在合作深度上。

过去，低温设备是海尔生物进入药企的重要入口；现在，公司开始沿着研发、生产、质控和转运继续向内延伸，程序降温、生产型冻融、细胞培养、自动化前处理等产品和方案陆续进入制药场景，AI非线性动态建模、黄金批次配方管理、智能质量预测等技术也已在吉美瑞生、铂生卓越等用户推进应用。

商业结果已经出现。投资者交流会上，管理层透露，公司与某头部CXO企业累计订单超过1亿元，某头部CGT企业首批订单接近2000万元。

所以，上半年真正被验证的，不只是低温业务回暖。

低温稳住了基本盘，新兴产业开始贡献增量，制药把用户边界推向工业端，海外则开始进入更多全球头部客户。

增长的支点正在变多。

下半年靠什么？在手订单增量待释放

上半年增长之后，第二个问题是持续性。

从交流会上披露的信息看，下半年最直接的支撑仍来自新兴产业、海外和制药。

实验室解决方案是最先进入放量阶段的新业务之一。上半年增速已经达到19%，管理层预计全年增速将突破20%。分析仪器受益于国产替代，离心机、生物培养等新品类持续拓展；智慧实验室则从生物制药延伸至水质、理化、新能源材料等场景，目前相关商机储备超过1亿元。

海外的增长弹性更加直接。

上半年海外整体收入同比增长0.2%，主要受到欧洲自动化药房项目节奏影响；剔除这一因素后，同比增长约18%。其中欧美主流市场增长17%，管理层判断下半年增速还将继续提升。

比增速更有分量的是订单。

上半年，公司在东南亚与全球头部药企签下近3000万元方案合同，该项目未来三年预计还有8000万元至1亿元采购需求逐步释放；全球另有超过20个新建药厂项目正在筹备或建设。欧洲自动化药房二期首单也已中标。管理层预计，2026年海外业务有望首次突破10亿元。

制药则是增长确定性最高、也最需要继续验证的一条线。

上半年23%的增长中，老用户复购占比约60%，新用户占40%，创新药用户占比达到70%；目前公司已与20余家药企形成战略合作，并继续向国内Top100药企拓展。管理层给出的判断是，全年制药端增速将在上半年23%的基础上进一步提速。

关键不只是再多拿几个客户。

从单品采购，到多品类采购，再到场景方案和技术共创，制药增长正在从“客户做多”转向“客户做深”。

这也是竞争真正开始升级的地方。

赛默飞今年二季度收入增长10%，同期还在美国启用新的生物工艺设计中心，继续强化药物开发和生产环节的协同能力；国内中科美菱也在从低温存储向自动化样本库、实验室产品矩阵扩展，其2025年海外收入增长15.62%。

行业的竞争边界已经明显外移，从设备性能和价格，走向产品矩阵、场景能力、全球交付以及能否进入用户核心流程。

对海尔生物来说，下半年真正需要跑出来的，不只是更高的收入增速，而是制药用户继续做深、海外项目持续转化、新产业加快放量。

这三件事，决定这轮增长有没有后劲。

未来三条曲线，增长路径清晰明确

如果把时间拉到未来五年，海尔生物给出的路径更加清楚。

第一条曲线，是继续做大生命科学工具基本盘。

低温保持优势，实验室解决方案、智慧用药、血液技术扩展产品边界；设备之外，再叠加自动化场景、试剂耗材和持续服务。

这一层要解决的是现有用户还能创造多少新增量。

第二条曲线，是进入生物制造。

制药23%的增长已经是这条曲线最直接的前期信号。

海尔生物希望从药企实验室继续进入工艺开发和生产环节，以工艺设备和试剂耗材为基础，叠加Agent和工艺服务能力，形成从硬件到软件、从产品到服务的闭环，向生物制造智能生产力平台延伸。

这里决定的是公司的成长上限。

设备决定能进入多少客户，工艺、数据和AI决定能在一个客户里做多深。

第三条曲线，则把时间拉得更远。

公司正在探索新一代低温技术向半导体制造、量子计算、可控核聚变等领域延展，并将并购重点放在生物制造核心装备、试剂耗材等高增长、高壁垒、高复购赛道。

由此，三条曲线承担的任务并不相同：生命科学工具做厚基本盘，生物制造打开第二成长空间，前沿技术为更长期的边界提前卡位。

从半年报到这场投资者交流会，市场接下来需要盯住的指标也变得更具体：制药能不能继续提速，海外能不能迈过10亿元规模，新兴产业能不能真正成长为新的收入支柱。

海尔生物下一阶段真正需要证明的，不再是低温业务能不能恢复，而是低温之外，能不能同时长出几条足够大的新曲线。