海底捞（06862.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海底捞（06862.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,餐饮行业在经历阶段性调整后逐步回归理性竞争,顾客对「质价比」与用餐体验的要求持续提高。面对这一环境,海底捞坚持「一手抓顾客,一手抓员工」的核心管理理念,一方面持续夯实餐厅服务与产品品质,另一方面将2026年定位为本集团中台管理能力建设的元年,着手重塑和升级组织能力,在当前经营环境和增长目标追求下,持续优化顾客体验,提升门店管理能力,为门店网络的持续优化与规模化复制提供统一支撑。
      2026年上半年,本集团实现营业收入人民币22,336.9百万元,较去年同期上升7.9%。本集团核心经营利润(非国际财务报告准则计量)人民币2,513.5百万元,较去年同期上升4.4%。本集团溢利人民币1,764.0百万元,较去年同期上升0.5%。
      截至2026年6月30日,本集团经营多个餐饮品牌。火锅方面,海底捞品牌共经营1,389家餐厅,其中中国大陆地区自营餐厅1,267家,港澳台地区自营餐厅23家,另有加盟餐厅共99家。我们持续进行海底捞门店网络优化,报告期内新开自营餐厅24家、加盟餐厅14家,自营餐厅转加盟6家。上半年,因为设施老化搬迁、经营表现不达预期或其他商业原因关闭了32家餐厅。另外,本集团还运营21个其他餐饮品牌,共计183家餐厅。餐厅表现方面,自营海底捞餐厅翻台率3.9次╱天,2025年同期为3.8次╱天。
      报告期内,本集团围绕「中台管理能力建设」这一主线,重点推进以下发展战略,以持续提升整体运营质量及盈利能力:
      –中台建设元年,重塑组织能力
      2026年是本集团中台管理能力建设的元年。过去,海底捞的增长主要依靠门店的管理能力,本公司对店经理做了强激励,但总部职能建设相对精简。为了更好地提升本公司管理水平,本集团在今年开始推动中台管理能力建设。本集团增长动能逐步由「单店驱动」切换为「总部平台驱动」。总部加强人才梯队建设,沉淀经营认知,统筹各项策略、措施和资源,统一向门店输出,门店则回归初心与本职,专注「一手抓顾客,一手抓员工」。
      –品牌焕新引流,产品持续提升,会员运营优化
      报告期内,本集团以顾客体验为核心,系统化优化消费需求洞察能力及从洞察到落地的执行链路:由总部统一规划季度产品上新组合,并通过品牌联动、场景创新与会员运营的协同配合,持续提升顾客黏性与品牌吸引力。
      品牌营销方面,本集团深化年轻化跨界合作,联动知名游戏、动漫IP及明星艺人,以主题氛围、定制周边、创意互动和限定套餐打造沉浸式就餐体验,持续拉动年轻客群到店。
      产品方面,本集团坚持「不时不食」的理念,依托非遗技艺与原产地溯源打造核心产品力,先后推出「寻味云贵」及「霸道吃鱼季」等主题新品,有效带动话题热度与门店销售表现。
      场景创新方面,本集团持续深化夜宵、亲子、生日等主题店型的差异化布局,针对不同消费场景提供相应的产品组合与服务设计,创造更多顾客到店消费契机。
      会员运营方面,本集团持续优化会员权益与互动体验。截至2026年6月底,海底捞会员人数已超过244百万人,会员消费占比保持高位,为精准营销与复购提升提供了稳固的用户基础。
      –推进智能升级,提升运营效率
      报告期内,本集团围绕「节能减排」、「提升准确性」、「减少繁复事务」的目标,从设备与系统两端推进门店智能化建设。设备端,推进自动化与智能控制改造,并降低能耗;系统端,将繁复的日常事务、基础作业陆续迁移到线上自助完成。
      智能化为本集团中台能力建设的重要组成部分,可降低单店的长期运营成本,并使门店运营标准得以规范确立,为规模化发展提供支撑。同时,本集团将持续完善数据基础与信息安全体系,稳步探索人工智能在经营分析等场景的应用。
      –拓展外卖业务,夯实增长动能
      报告期内,外卖是本集团增长最快的业务板块。上半年外卖业务收入人民币2,051.4百万元,同比增长121.2%,占本集团收入比重由去年同期的4.5%提升至9.2%。增长主要来自两方面:一是品类结构的拓宽,以拌饭为代表的一人食产品销售同比大幅提升,使外卖从火锅的延伸场景拓展为覆盖日常正餐的独立品类,新产品线亦已进入打磨和市场测试阶段;二是外卖站点的加密,本集团持续推进外卖自建站模式,提升了覆盖密度与履约效率,并降低了对门店后厨产能的挤占,为订单持续增长提供稳定支撑。
      –推进「红石榴计划」,从广泛探索转向聚焦复制
      「红石榴计划」自启动以来,本集团以内部创业的方式广泛探索各类餐饮业态。报告期内,本集团对在营项目进行了系统评估,由规模扩张转向效益提升:集中资源扶持已验证的潜力项目,对商业模型尚不成熟的门店或品牌予以调整整合;新店拓展须经更严格的可行性验证,并建立月度动态考核机制。本集团认为,多品牌孵化是一个以有限投入筛选成功模型的过程,阶段性的项目优化有助于资源向优势业态集中。
      报告期内,筛选的成果已经显现。大排档火锅、寿司两个业态,已形成相对成熟的单店模型和一定的市场知名度,现已进入规模化复制阶段。与此前由创业团队各自探索不同,这两个业态后续的拓展与运营均由总部中台统一承接,以集团化能力保障复制质量。报告期内,其他餐厅收入人民币1,271.4百万元,同比增长113.1%,占本集团收入比重提升至5.7%。

业务展望：

未来展望:夯实中台,蓄势增长
      在中台能力建设初见成效的基础上,本集团预计2027年将进入存量焕新与增量拓展并举的新阶段,主要发展举措包括:
      –持续推进中台管理体系建设,以总部平台为牵引,提升门店经营质量;
      –推动主品牌门店网络系统升级,对老旧及租约临期门店有计划地实施升级、搬迁与焕新,同时依托中台输出的不同门店模型,有计划地加快在高线城市优质商场及下沉大众市场的新店布局,新开门店节奏预计较2026年有所提升;
      –本集团将延续「红石榴计划」的效益导向机制,持续孵化与筛选潜力品牌;其中大排档火锅、寿司两个业态已具备规模化复制条件,将在人才配置与选址资源上予以重点倾斜,自2026年下半年起逐步放量,并于2027年成为本集团其他餐厅收入增长的重要来源;
      –持续拓展外卖等多元渠道,丰富产品结构并提升履约效率,夯实业务增长动能;及
      –持续优化资产结构与经营模式管理:一方面对加盟业务,在充分复盘的基础上,采取更加审慎的原则;另一方面,战略性地寻求获取优质资产,以进一步丰富我们的餐饮服务形式和客户群。

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