华依科技2026年半年报：测试与智驾放量带动扭亏，战略重心向智驾感知与物理AI迁移

一、2026年半年报管理层讨论与分析要点

1. 经营环境判断与战略基调

管理层对2026年上半年的行业判断偏积极：据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月新能源汽车产销分别达743.8万辆和744.6万辆，6月单月新能源渗透率攀升至63.1%；工信部披露搭载组合驾驶辅助功能的乘用车渗透率达70%，配备NOA功能的车型渗透率超过30%。管理层同时将物理AI列为IMU行业新增长极，引用Future Markets数据判断全球物理AI市场规模将从2026年的3,830亿美元增至2040年的3.26万亿美元，并提出"高质量真实物理交互数据短缺是制约模型迭代的关键瓶颈"的判断。

管理层定调的年度核心战略为"以智能驾驶领域为核心，积极开拓不同下游领域市场"，落点包括高精度惯导产品在乘用车的大规模量产、人形机器人类IMU小批量供货，以及物理AI训练数据采集场景的增量机会。

2. 经营结果

报告期内实现营业收入3.17亿元，同比增长19.47%；归属于上市公司股东的净利润735.24万元，上年同期为-546.22万元；扣非净利润751.61万元，上年同期为-655.77万元。管理层将扭亏归因于测试业务及智能驾驶业务收入大幅增加，收入增加摊薄单位固定成本、增厚毛利。经营活动现金流量净额0.51亿元，上年同期为-0.46亿元，管理层称主因测试服务业务收款较好、生产性支出占比小。

3. 业务板块表现

注：子公司收入含集团内部交易口径，与合并收入不可直接加总。

测试服务板块的管理层表述侧重全球化与资质突破：除上海、天津外，德国慕尼黑测试中心已投入运营；华依天津通过TISAX信息安全认证与CNAS实验室认可，华依新智能完成欧七排放检测能力改造。智能驾驶板块的成果表述最密集：自主研发INS5433高精度组合定位系统进入L4级自动驾驶物流场景，IMU3609国产化车规级IMU模组面向L3/L4需求，ARU8910数采姿态捕捉传感器面向物理AI数据采集场景，并披露"与国内多家头部机器人企业以及物理AI数据采集企业展开深度合作，已得到部分客户订单，实现人形机器人类别IMU小批量供货"。测试设备板块表述相对克制，强调"冷试技术向高集成化、柔性化演进并拓展至新能源领域"，增程式总成下线测试系统已配套落地。

4. 研发投入与成果

研发投入合计0.24亿元，同比+3.82%，占营业收入比例7.69%，较上年同期下降1.16个百分点，管理层解释为营收增幅摊薄占比而研发费用支出实际增加。研发人员146人，占公司总人数24.83%，上年同期为111人、19.30%。截至2026年6月30日累计拥有发明专利25项、实用新型专利110项、外观设计专利6项、软件著作权140项。子公司华依智造作为核心起草单位参与制定《人形机器人姿态传感器技术要求》（T/CIET2363-2026）团体标准。

5. 财务质量与风险提示

期间费用方面，财务费用2,179.27万元，同比+646.13%，管理层称系上年同期欧元汇率波动产生较大汇兑收益所致；销售费用同比-8.13%。资产负债端，在建工程较期初-48.28%（募投项目验收结转），一年内到期的非流动负债+44.13%（长期借款到期转入）。报告期末应收账款账面价值6.86亿元，占总资产比例28.24%。管理层列示的风险结构中，除常规的核心技术、原材料、存货与商誉等条目外，新增"惯性导航行业外部环境及行业发展不确定性风险"，提示下游产业节奏、技术路线与竞争格局变化可能影响惯导业务发展。

二、与2025年年度报告对比分析

1. 战略主题演变

2025年年报确立的战略表述为"测试设备与感知技术协同发展"，经营计划落脚于拓展高端客户、保障IMU量产、扩充测试产能与建设认证体系。2026年半年报将表述调整为"以智能驾驶领域为核心"，并把物理AI训练数据采集定义为IMU行业"重要新兴增量赛道"。战略重心的位移轨迹清晰：从"设备与服务并重"转向"智驾感知为第一增长引擎"，业务叙事中机器人、低空飞行器、L4物流车、VR/AR等非汽车场景的权重明显上升。测试设备业务在半年报中的定位由2025年的增长贡献点（收入同比+18.72%）转为强调行业地位与海外交付成果的存量业务。

2. 业务结构变化

2025年度分产品收入结构显示三大板块增速分化：动力总成智能测试设备收入1.79亿元（+18.72%，毛利率26.87%），新能源汽车动力总成测试服务收入2.47亿元（+6.36%，毛利率10.99%），智能驾驶收入0.80亿元（+103.85%，毛利率13.03%）；综合毛利率16.92%，同比减少10.21个百分点。分地区看，国外收入0.65亿元，同比+379.16%，是2025年收入增量主力。

进入2026年上半年，收入驱动结构再次切换：合并收入同比+19.47%，管理层明确归因于测试服务与智能驾驶两块业务放量；子公司口径下华依检测（测试服务）+24.02%、华依智造（智驾）+67.31%，两者同步由亏转盈，构成利润修复的双引擎。与此同时，子公司层面出现分化：霍塔浩福（测试设备）2025年全年净利润356.68万元，2026年上半年转为-497.32万元；华依新智能、华依混动、华依天津上半年仍处亏损，华依天津净资产由2025年末的-761.37万元扩大至-938.76万元。增长引擎切换的同时，盈利修复尚未覆盖全部产能布局主体。

3. 关键措施执行情况

对照2025年年报"经营计划"检验2026年上半年执行情况：

执行成效偏弱的领域同样可辨识：2025年年报将测试服务毛利率下滑归因于"扩产阶段固定成本投入较大"，2026年上半年该逻辑出现分化——华依检测已越过盈亏平衡点，而华依新智能、华依天津仍处于产能爬坡亏损状态；测试设备板块受行业竞争与成本影响，2025年毛利率已降至26.87%，2026年上半年设备子公司出现经营性亏损，管理层半年报中未再给出设备板块的毛利率改善时间表。

4. 核心能力建设

注：研发投入占比为不同报告期口径，不可直接比较；占比下降系当期营收增幅摊薄所致。

能力建设的重心变化明显：发明专利数量半年内未增加，新增成果集中在实用新型与量产工艺侧（实用新型+11项），对应智驾IMU量产与数采产品落地节奏；研发人员占比从19.30%（2025年上半年）升至24.83%，研发团队向智驾感知方向扩充。管理层在核心竞争力表述中将"车规级高精度定位技术、GNSS与IMU紧耦合算法"与机器人等新兴硬件需求并列，显示公司正从动力总成测试设备制造商向"测试服务+智驾感知器件"双平台演进，华依智造参与人形机器人传感器团体标准起草是这一转型在行业规则层面的延伸。

5. 财务表现与经营质量

2025年全年亏损扩大至-0.62亿元的同时，季度轨迹显示恶化集中在后半年：Q1净利润295.70万元、Q2为-841.92万元、Q3为-2,381.97万元、Q4为-3,237.13万元。管理层解释为业务处于扩张及规模化运营早期，新增测试及生产设备折旧、场地租赁与装修摊销等固定成本增速高于收入。2026年上半年扭亏至735.24万元，且经营现金流净流入0.51亿元（上年同期-0.46亿元）、扣非净利润751.61万元高于净利润，表明"产能释放摊薄固定成本"的传导机制已部分兑现。经营质量层面仍需关注的矛盾点包括：应收账款占总资产比例由2025年末的24.42%升至28.24%（账面价值5.71亿元增至6.86亿元），其增速高于同期收入增速；子公司层面亏损主体仍多，盈利修复依赖华依检测、华依智造两个主体的产能利用与规模效应延续。

6. 风险认知的演进

2025年年报风险章节专设"业绩大幅下滑或亏损的风险"，下分"业务产能释放与成本支出错配风险"与"新业务量产初期经营效益承压风险"两项，直接对应当年亏损扩大与惯导业务量产后利润贡献不足的事实。2026年半年报删除了该风险类别，显示管理层判断基本盘已越过盈亏平衡临界点；同时新增"惯性导航行业外部环境及行业发展不确定性风险"，将不确定性指向下游需求节奏、技术路线与竞争格局。风险表述的迁移与业绩拐点相互印证：管理层担忧的对象从"自身产能爬坡能否消化"转向"新兴市场放量节奏是否匹配投入"，这也意味着后续盈利兑现对智驾/IMU新兴应用与测试产能利用率的依赖度上升。财务风险维度，应收账款风险的量化表述由5.71亿元、占比24.42%上调至6.86亿元、占比28.24%，管理层对规模扩张伴生的资金占用保持提示。

综合结论

2026年半年报的管理层讨论呈现公司经营逻辑的一次关键验证：收入增长摊薄固定成本带来归母净利润、扣非净利润与经营现金流的同步转正，测试服务与智能驾驶子公司华依检测、华依智造扭亏为盈，印证了2025年年报中"产能渐进释放、毛利率逐步改善"的前瞻表述；与此同时，战略叙事重心由"设备与感知协同"转向"以智能驾驶为核心并延伸至物理AI"，研发投入与人才结构同步向惯导及组合导航产品倾斜，管理层风险表述相应从"亏损风险"切换为"新兴业务发展节奏不确定性"。需要跟踪的张力在于：设备板块子公司转入亏损、测试服务子板块仍有多个亏损主体且华依天津净资产持续为负，应收账款规模升至总资产的28.24%，盈利修复的宽度与现金回款质量将是检验该拐点成色的后续观察点。

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