华力创通2026中报：营收降28.13%转亏，30个月禁入特种采购后管理层转向民品与低空经济赛道

2026年半年度报告披露，公司上半年实现营业收入2.39亿元，同比下降28.13%；归属于上市公司股东的净利润为-0.36亿元，由上年同期的盈利0.03亿元转为亏损，同比降幅1,314.36%。管理层将业绩下滑归因于外部供应链约束导致的生产交付量下降及费用化研发支出增加，同时在下半年经营安排中明确加大民品资源倾斜。对比2025年年报"稳中有进、持续向好"的经营基调，本次管理层讨论与分析的表述已切换为"沉着应对外部环境变化与各类风险挑战"，其中自2026年7月起30个月内禁止参加特种领域采购活动的重大事项，构成对特种业务可持续性的核心约束。

一、战略主题演变：从"稳住基本盘、拓展新场景"到"双轨并行、加码民品"

2025年年报将年度发展导向概括为"稳住基本盘，拓展新场景"，提出2026年实现新增合同额、新增收款额、收入确认合同额、新增合同毛利率等关键指标稳步增长，并强调产业化、集团化、国际化的战略方向。2026年中报延续了"以国家战略为导向，紧盯'十五五'规划部署""产业化、集团化、国际化"的表述，但在经营模式层面首次系统化阐述"专用定制化与通用产业化双轨并行"——即定制化项目积累技术与客户储备、通用货架产品形成可量产可复制的规模化供给能力。

战略重心的实际位移体现在资源配置语言上：中报对下半年的安排依次为加大民品市场资源倾斜（民用航空、应急管理、安全监测、智慧城市、低空经济）、强化应收账款管控、统筹产能与交付节点。相较2025年年报以卫星应用、仿真测试、信号处理、无人系统四大主业并列的均衡叙述，中报已明显将"特种领域"业务置于不确定性框架下讨论，民品与低空经济成为增量资源的主要指向。

二、业务结构变化：各板块普遍收缩，毛利率与订单指标出现结构性亮点

按产品口径，2026年上半年五大收入板块中仅"其他主营业务"实现正增长，卫星应用与仿真测试两大主力板块降幅均超过30%。

数据表明，2025年呈现的全板块高增长态势在2026年上半年未能延续，收入结构重回收缩通道。值得关注的例外有三点：其一，卫星应用板块毛利率升至44.55%，同比提升4.85个百分点，成本端降幅（-39.05%）大于收入端降幅（-33.72%），显示该板块收缩伴随产品结构向高毛利订单集中；其二，"其他主营业务"在五大板块中唯一实现正增长；其三，资产负债表端的合同负债由2025年末的1.13亿元增至2026年6月末的1.36亿元，存货由4.13亿元增至4.68亿元、占总资产比重上升2.45个百分点至19.66%，显示在手订单与备产规模仍在累积，与收入确认节奏放缓形成对照——管理层将其解释为交付受供应链约束而非需求萎缩。

分业务复盘层面，卫星应用特种终端（北斗三号便携型、车载型、调度型）仍处于批量订货与常态化交付状态，多款时频终端进入小批量供货；民用领域则集中释放新品：天通/低轨双模与天通/低轨/短报文三模应用模组、天通底座、天通船载终端、北斗江船终端、北斗动物项圈等相继落地或启动研制，电动自行车北斗终端被明确定位为"新的经营增长点"。

三、关键措施执行情况：2025年展望事项多数落地，民用化与国产化进度可验证

将2025年年报"未来展望"中列明的方向与2026年中报业务复盘逐项对照，多数举措已取得可辨识进展：

执行层面同时存在落差：2025年年报设定的2026年度"关键经营指标稳步增长"目标与上半年收入下降28.13%的结果相悖，管理层未在半年报中更新全年目标口径，而是将下半年任务收敛为交付管理、回款管理与民品增量挖掘三项。此外，报告期内公司披露一笔金额6,000.00万元、持股比例81.82%的重大股权投资（关联交易，公告编号2026-018，截至期末仍在推进），构成"集团化"战略下通过资本运作整合产业资源的信号。

四、核心能力建设：研发投入总量收缩但费用化负担上升，知识产权与荣誉继续积累

中报概述明确将"费用化研发支出增加"列为当期亏损原因之一，而研发投入总额同比下降6.78%，两者叠加说明研发支出结构发生调整：资本化研发投入收缩、当期费用化负担上升，对利润表形成直接压力。2025年年报数据显示资本化研发支出占研发投入比例61.66%，研发支出资本化率的变化趋势值得在后续定期报告中跟踪。

能力壁垒层面，中报披露截至披露日公司累计拥有各类有效知识产权近千项，荣誉清单在国家技术发明奖二等奖、北京市科技进步奖二等奖及行业协会奖23项基础上，新增国家科技进步奖一等奖1项。资质体系中AS9100D航空航天质量管理体系认证与中国民用航空局CTSOA适航认证仍被作为产品商业化与市场拓展的底层支撑。2025年年报同时披露北斗三号短报文射频基带一体化SoC芯片入选北京市首台（套）重大技术装备目录，"基于新一代北斗短报文的海天地一体化船舶信息管理系统"获卫星导航定位科学技术奖创新应用金奖。

五、财务表现与经营质量：收入利润承压，现金流与订单指标提供缓冲

费用端呈现"销售与管理费用平稳、财务费用跳升"的形态：销售费用1,202.25万元（+0.88%）、管理费用8,598.04万元（-0.70%），财务费用155.63万元（+663.79%），管理层解释系利息收入减少、利息费用及汇兑损失增加所致。所得税费用为-678.69万元（-516.04%），随利润总额下降同步回落。

资产质量方面，应收账款3.70亿元、占总资产15.51%，规模较2025年末的3.83亿元小幅压降，但管理层仍在风险章节将应收账款回收列为第二位风险，并将回款绩效纳入营销人员核心考核；存货跌价风险连续两个报告期被单列提示，2025年年报显示当年计提存货、无形资产及商誉减值3,360.50万元（占利润总额43.68%），系2025年第四季度亏损7,861.18万元的主要来源之一。经营现金流方面，上半年净流入0.22亿元，延续2025年全年净流入1.88亿元的正向态势，亏损期间现金流保持净流入表明回款与存货管控对利润缺口形成一定缓冲。需要提示的回报约束是：截至2025年末母公司报表未分配利润为-21,328.13万元，公司已在年报中提示较长时间内无法实施现金分红的风险，2026年中报继续不派发现金红利、不送红股、不转增股本。

六、风险认知的演进：合规风险由行业性假设转为公司个体现实

2025年年报与2026年中报的风险清单结构一致，均列示经营管理、应收账款回收、人才流失、核心技术研发、存货跌价减值、行业政策合规、市场竞争加剧与技术替代七项。差异体现在两点：

第一，行业政策合规风险由"可能性"表述转为"现实事件"表述。2025年年报的措辞为"若行业政策调整、采购体制改革、监管要求趋严，或出现合规管理疏漏，可能导致业务受限、订单流失、行政处罚乃至暂停经营"；2026年中报则直接披露：公司于2026年7月23日发布《关于重要事项提示性公告》（公告编号2026-022），自2026年7月起30个月内禁止参加特种领域的采购活动。该事项发生于报告期末之后、半年报披露之前，管理层将其纳入本期风险讨论，对应应对措施相应升级为三路并行——对具备特种领域资质的子公司实施重点赋能培育以构建业务承接备选载体；紧跟低轨卫星互联网组网节奏配套开展芯片、模块、终端研发试制与技术储备；深耕民航机载、应急管理、安全监测、海洋渔业、综合交通、智慧城市等民用场景。这一风险事件同时为上半年"外部供应链约束导致交付量下降"的业绩归因提供了背景参照：特种业务链条的扰动并非仅影响当期收入，其影响期限被明确框定为30个月。

第二，上半年行业叙述对竞争与技术替代风险的描述更加具体，将低轨卫星互联网、天地一体化通信、无人机的快速发展列为技术替代的主要压力来源，风险敞口由传统特种市场延伸至低空经济、商业航天等新进入者密集的领域。

综合结论

2026年中报的管理层讨论与分析呈现出一条清晰的逻辑链：外部供应链约束压缩了上半年的生产交付与收入确认，费用化研发负担上升叠加收入规模收缩使公司由盈转亏；报告期末披露的30个月特种领域采购限制，将特种业务的经营不确定性从短期扰动升级为中期约束。与之对应，公司的资源再配置方向明确指向民品赛道（民航机载、应急管理、安全监测、海洋渔业、低空经济）与第二增长曲线（边缘智算、AI解决方案、低空无人系统），合同负债增长与存货备产累积显示订单储备并未同步萎缩，卫星应用板块毛利率逆势提升4.85个百分点亦显示收缩中的盈利结构改善。后续观察点集中在三处：特种采购限制下子公司资质承接的实际订单转移进度、费用化研发支出上升趋势是否会随资本化政策调整而缓解、以及存货与应收账款的减值压力在收入确认恢复前的累积程度。公司在连续两年亏损收窄后再度于中期出现亏损扩大，经营质量修复的持续性尚需下半年收入与现金流数据的验证。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。