和达科技2026年半年报：营收微增1.51%、毛利率回升，AI平台化转型下扭亏目标尚未兑现

一、战略主题演变：从"AI+水务"布局走向平台化能力输出

2025年年报确立的战略主线是"AI+水务"，依托自主研发的AI智能体系列，打通"平台+软件+硬件+物联网+服务"全链路，围绕"感、传、知、用"构建智慧水务生态。2026年半年报在此基础上进一步收敛为以"一诺数字助理"为统一平台入口、以WimDB/WimPic/WimSet/WimTask/WimAI/WimOS等Wim系列工具为能力支撑、以行业场景智能化为价值落点的产品体系，明确"推动公司由单一软件交付向平台化、体系化和智能化能力输出持续升级"。

两期报告的行业判断均强调AI是水务行业升级的核心引擎，但政策抓手明显具体化：2026年半年报新增引用2026年2月国务院《供水条例》（首次将"农村规模化供水"纳入法规调整范围）以及2026年4月政治局会议将水网、城市地下管网等纳入"六张网"顶层战略的表述，管理层据此判断"数字乡村建设、城乡供水一体化、老旧城区二次供水改造迎来前所未有的历史机遇"，并延续2025年报告对"万亿国债"（未来五年管网改造约60万公里、投资总需求约4万亿元）驱动智慧水利建设的判断。行业叙事由趋势判断转向政策落点跟踪。

二、业务结构变化：智能感传终端主导收缩，水务管理系统降幅最大

2025年年报披露的主营业务分产品数据（2026年半年报未披露分产品收入构成）显示，公司收入结构呈"硬件扛鼎、软件收缩"格局：

分行业看，2025年供水行业收入2.86亿元（-36.29%）、排水行业0.13亿元（-37.81%）、水利行业0.04亿元（-3.26%），全部下行；分地区出现明显分化，西南（+198.94%）、华中（+9.16%）、华南（+16.69%）增长，华东（-52.60%）、西北（-68.90%）、东北（-56.08%）下滑，国外收入0.02亿元（+1,215.26%，基数极低）。

增长引擎尚在切换过程中：2025年落地东南亚、中东海外项目并合资设立新疆天泽和达（持股40%，服务西北市场），2026年半年报延续"参与国际展会、拓展海外合作渠道"的路径，同时深度参与住建部第三批《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单》所涉12个城市的漏损治理工作。传统软件业务（水务管理系统）大幅收缩的同时，AI垂直应用（"漏控卫士"智能体、AI智能客服、网格化管理AI赋能）正成为产品叙事核心，但其收入贡献在2026年半年报中尚未单独披露。

三、关键措施执行情况：经营计划推进过半，扭亏目标未兑现

2025年年报提出2026年五项重点工作，将"推动公司业绩实现扭亏为盈"列为首要经营目标。对照2026年半年报的复盘：

• 推广计划：2026年上半年营收1.26亿元，同比+1.51%，结束2025年全年-35.88%的下滑态势，呈止跌微增。
• 研发计划：与浙江大学长三角智慧绿洲创新中心共建联合研究中心，研发中心扩充至深圳、武汉、郑州、济南、上海、广州、嘉兴本部7个；"一诺数字助理"升级为一站式平台型入口，形成"传统信息化软件+一诺数字助理"双框架并行架构。
• 收款计划：应收账款余额由2025年末的3.29亿元降至3.16亿元（-4.05%），账龄1年以上占比由69.78%降至65.35%；经营活动现金流净额-0.59亿元，同比改善1,808.64万元（+23.32%）。
• 人才计划：中高层绩效考核改革已启动，管理层明确"进一步增强考核与业绩的联动"。
• 组织优化：主动放弃低毛利、长周期、高风险订单，压缩非必要开支，销售费用-14.56%、管理费用-4.07%、研发费用-1.14%，费用类合计同比下降498.52万元。

未达成的部分同样明确：扭亏目标未实现，且亏损同比扩大。2026年上半年归母净利润-0.24亿元，同比增加亏损687.39万元；管理层归因于投资收益同比减少552.35万元、计提减值损失同比增加420.62万元，二者合计构成约973.00万元的利润拖累，基本覆盖了经营层面的毛利率回升（+3.11个百分点）与费用压降成果。

四、核心能力建设：研发强度维持高位，专利产出结构变化

研发投入占比连续抬升（2024年13.06%→2025年18.15%→2026年上半年20.67%），但投入规模本身收缩：2026年上半年研发投入同比-1.14%，研发人员由上年同期的227人降至221人，研发人员平均薪酬由10.48万元降至9.91万元，"以控费用换研发强度"的特征明显。

知识产权产出结构出现变化：2025年全年新增申请70项、获得47项（其中发明专利9项、软件著作权25项）；2026年上半年新增申请2项、获得18项（其中实用新型专利12项、软件著作权2项，无发明专利授权）。累计数据方面，截至2026年6月末累计申请506项、获得453项，较2025年末的502项/435项分别增加4项/18项。发明专利授权在半年度内出现空档，后续研发成果转化节奏值得关注。公司在研项目合计21项、预计总投资12,330.00万元、累计投入5,288.15万元，核心投向包括无磁技术摄像识别采集终端及AI识别系统、融合AI功能的WEB软件开发平台（WimSET）等。

五、财务表现与经营质量：毛利改善与减值拖累并存

经营质量呈现两面性。积极一面：营业成本-3.10%的降幅快于收入增速，毛利率同比增加3.11个百分点；三项费用全面压降；经营现金流净额同比改善23.32%。承压一面：投资净收益和减值损失双重拖累导致净利润亏损扩大；应收账款虽有回落但仍处于3.16亿元高位，账龄1年以上占比65.35%，管理层提示"存在部分应收款项逾期的情形"并已对个别客户计提专项坏账准备；存货1.36亿元（+18.13%）、合同负债0.84亿元（+20.39%）同步上升，前者因"部分项目因实施内容调整未能如期交付"，后者显示预收项目款增加——在手项目储备在积累，但交付节奏仍受客户资金与项目调整影响。总资产8.89亿元（-7.65%）、归母净资产5.59亿元（-6.15%），期末货币资金0.75亿元（-76.73%），主要系购买理财产品（交易性金融资产1.67亿元）暂未赎回所致，资金形态发生转换而非流出。

子公司层面，2026年上半年主营农饮水设备的临安和达净利润-375.11万元（2025年全年盈利78.32万元），参股公司聚源和达净利润467.84万元、嘉源和达净利润-729.72万元，控股与参股环节盈利分化。

六、风险认知的演进：亏损风险由年度披露转入常态化管理

风险结构整体稳定，但2026年半年报将"业绩亏损的风险"作为常态化风险持续提示，并披露应对部署（加强市场销售、提高交付效率、加强应收清收、新产品整合推广），显示管理层对短期盈利修复持审慎态度。应收账款风险虽在规模与账龄结构上小幅改善，仍是占用资金与侵蚀利润的首要财务风险来源。

综合结论

和达科技2026年半年报呈现"经营触底回升但盈利尚未修复"的阶段性特征：收入端止跌微增（+1.51%）、毛利率回升（+3.11个百分点）、费用压降与现金流改善印证"降本增效+订单筛选"策略执行有效；但投资收益减少与减值计提增加导致亏损同比扩大，扭亏目标推迟兑现。战略上，公司从"AI+水务"概念布局推进至以Wim系列工具与"一诺数字助理"为载体的平台化能力输出，研发强度维持20%以上高位，但发明专利授权阶段性放缓、软件业务收入收缩，AI产品的商业化变现仍缺乏独立收入数据验证。应收账款（3.16亿元，1年以上占比65.35%）与存货交付延迟构成经营质量的主要约束；合同负债增长与政策红利（《供水条例》、"六张网"）为下半年收入确认提供潜在支撑，其兑现程度取决于地方水务企业资金面的实际改善节奏。

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