嘉立创2026年半年报：营收71.73亿元增54.13%，元器件跃升第一大收入板块、海外收入破15亿

一、经营环境与战略基调

管理层将2026年上半年经营环境定性为景气上行期，报告原文表述为"行业景气为上半年公司经营提供了有利的环境"。行业层面的判断依托两组数据：一是Prismark 2026年一季度报告显示，2026年第一季度全球PCB产值同比增长26.3%、环比增长0.8%，为近年来最强劲的季度增长率之一，并预测PCB市场将从2025年的858亿美元增长至2030年的1,446亿美元，年复合增长率11.0%；二是电子元器件领域AI、数据中心、机器人等需求升温，存储器、MLCC、电阻等长尾需求持续增长，但上游原材料成本压力传导引发行业涨价，终端客户呈现"谨慎追加备货"态势。

报告期内公司的战略主线可归纳为四条：

• 客户做深：付费用户数97.91万个，处理订单数量1,163.94万笔，在客户数量增加的同时提升单客户价值；
• 海外扩张：上半年境外收入突破15亿元，同比增长63.77%；
• 工业软件提效：以EDA/CAM等软件提升订单承接与交付效率；
• "AI+"战略与产能扩张：将AI作为经营提效抓手，并持续加大珠海、韶关、淮安基地资本开支。

二、业务板块表现与策略

电子产业链业务（基石业务）

• PCB：样板、小批量、大批量业务均快速增长，其中样板、小批量业务实现超35%毛利率；多层板、HDI、FPC业务快速增长，多层板收入超7亿元，同比增长超50%。管理层表示将持续推进产品结构优化，加大对高附加值品类的资源投入。
• 元器件：珠海基地整合为公司唯一智能仓储基地，实现4小时发货、日处理SKU近30万款；上半年订单数252.9万个，同比增长21.46%；现货库存SKU达81.97万个，累计覆盖电子元器件品牌15,540个，高价值客户数量同比增长63%；毛利率21.27%，同比提升0.81个百分点。
• PCBA：收入同比增长52.17%，毛利率基本保持稳定；由于PCBA客户需同时采购PCB，PCBA付费用户渗透率从2025年中期的16.83%提升至18.60%，带动PCB收入增长近3亿元。

机械产业链业务（培育方向）

3D打印、CNC、FA三大品类收入分别达1.12亿元、1.38亿元、0.92亿元，同比增长65.33%、109.78%、125.18%；机械产业链-电子元器件渗透率由11.27%上升至12.47%。管理层披露CNC拼版系统与全自动柔性产线群已实现24小时不停机生产，3D打印面向消费端的运营模式已跑通，未来有望拓展新客户群体。

工业软件与国际业务

• 工业软件：EDA注册用户数达736.88万个，设计硬件项目5,593.49万个；工业软件被视为"软件工厂加工订单"的中枢，支撑公司每年处理两千多万笔订单。
• 国际业务：上半年收入突破15亿元，同比增长63.77%；公司已在欧亚多个地区设立分支机构，负责品牌运营、销售服务、仓储物流与售后，并明确"未来将进一步考虑海外生产基地的全球化布局"。

产能与AI投入

公司长期面临产能瓶颈，资本开支在2024年增加约25%、2025年增加约33%的基础上，2026年上半年增速仍保持约34%，上半年投入已超8亿元。AI方面，管理层判断"AI正在从数字世界进入物理世界"，硬件创新需求将外溢至实物交付环节，同时AI催生的OPC（一人公司）将带来新客户群体。

分产品收入结构变化如下：

三、研发投入与核心竞争力

报告期研发投入1.94亿元，同比增长15.32%，增速低于营收增速（+54.13%）与净利润增速（+73.54%）。管理层将核心竞争力归纳为四方面：互联网运营优势（2009年率先启动ERP客户自助下单平台，以EDA免费工具前置触达研发用户，深耕工程师社群）、全产业链一体化服务优势、柔性制造与数字化运营优势（AI智能拼板算法、自研CAM软件）、规模优势（集中采购议价、拼单效率提升、品牌获客能力）。从数据看，EDA注册用户736.88万个、设计硬件项目5,593.49万个，构成工程师入口侧的流量壁垒，属于管理层强调的"护城河"存量化指标。

四、关键财务与经营指标分析

费用端变动呈现分化：销售费用2.86亿元（+37.38%），增量为销量增长对应的职工人数与薪酬；管理费用2.14亿元（+4.49%）；财务费用0.83亿元（+153.97%），管理层归因于汇兑损失及收款手续费增加；所得税费用1.96亿元（+85.94%），随利润增长同步放大。营收增速（+54.13%）高于营业成本增速（+53.88%），毛利率结构性改善主要来自元器件业务（+0.81个百分点），而PCB（-1.14个百分点）、PCBA（-0.42个百分点）及电子产业整体（-0.52个百分点）毛利率小幅承压，与上游原材料价格上涨的背景相印证。

现金流量方面，经营活动现金流净额12.65亿元，高于同期归母净利润，管理层解释为收入增长带动销售商品收到的现金增加；投资活动现金流净额-9.34亿元（-27.61%），与资本开支扩张同步。资产端，存货由上年末9.11亿元增至14.64亿元，占总资产比重上升3.00个百分点至11.28%，对应元器件备货策略；合同负债6.29亿元，较上年末的4.28亿元增长，反映在手订单预收款增加。

五、未来规划与预期

管理层在"未来展望"中表述为"业务发展趋势良好，核心竞争优势持续巩固，具有较强的可持续增长潜力"，未给出具体经营目标数字。已明确的投入方向包括：

• 产能：持续加大珠海、韶关、淮安等综合性数字生产基地建设，新增产能覆盖电子与机械双产业链条线；
• 海外：在欧亚分支机构运营基础上，评估海外生产基地的全球化布局；
• 机械产业链：3D打印消费端模式跑通后向新客户群体延伸；
• AI+：推动AI能力向业务流程融合、价值创造与能力沉淀延伸，并以AI原生能力重塑软件研发全流程。

报告同时披露三项风险：技术持续升级迭代风险、信息系统及数据安全风险、毛利率波动风险。其中毛利率波动风险明确指向"原材料采购价格及供应商渠道变化、产能利用率波动"等因素，与正文中"上游原材料市场价格持续上涨"的判断相互呼应；信息系统及数据安全风险则与公司依托在线网站承接订单的经营模式直接相关。

六、纵向对比：与上年同期的经营变化

对比口径说明：知识库中公司历年财报文本仅收录本份2026年半年度报告，以下纵向对比以上年同期（2025年1-6月）数据及报告内披露的历史节点数据为基准。

1. 业务结构变化与增长引擎切换

电子产业收入占比由92.91%降至91.40%，机械产业占比由3.94%升至5.05%。分产品看，元器件收入占比由35.91%升至39.32%，超越PCB（39.12%降至34.49%）成为第一大收入来源；机械产业链整体收入同比增长97.66%，增速显著高于电子产业（+51.61%）。数据表明，公司收入结构正由PCB单核驱动转向"元器件+PCB"双支柱，机械产业链作为第二增长曲线的培育已进入收入放量阶段。

2. 关键措施执行情况

报告期内两项被持续强调的策略均取得量化进展：其一，"一站式协同获客"——PCBA付费用户渗透率由2025年中期的16.83%提升至18.60%，并通过PCBA向PCB导流近3亿元收入；其二，"海外扩张"——境外收入由9.26亿元增至15.16亿元，同比增长63.76%，高于境内增速（+51.73%），境外收入占比由19.90%升至21.14%，且境外毛利率34.38%高于境内26.81%，呈现量价双重贡献。

3. 财务质量与经营效率

净利润增速（+73.54%）与扣非净利润增速（+81.27%）均高于营收增速（+54.13%），加权平均ROE由9.70%升至13.37%。费用端呈现规模效应：销售费用增速（+37.38%）、研发投入增速（+15.32%）均低于营收增速，而财务费用因汇兑因素放大（+153.97%），是报告期唯一超营收增速的费用科目，需关注汇率波动对利润的侵蚀。存货占总资产比重上升3.00个百分点，系元器件备货策略所致，其去化效率将影响后续资产周转表现。

4. 风险认知的演进

报告列示的风险清单保持三项，但毛利率波动风险的内涵较往年更受原材料价格上行影响。管理层对元器件行业"上游涨价、终端谨慎备货"的判断，与公司自身加大备货、扩充SKU（81.97万个）的行为形成对照，反映出公司在成本上行周期中以库存前置换取交期与客户粘性的策略取向。

七、综合结论

嘉立创2026年上半年的经营呈现"量、价、利"同步扩张的特征：付费用户与订单数量增长、境外收入占比提升、利润率上行。业务结构上，元器件与机械产业链的收入占比提升推动增长引擎切换；执行层面，PCBA渗透率、海外收入占比、资本开支强度三项先前明确的方向均兑现为数据进展。需要跟踪的变量集中于三处：元器件备货规模扩大后的存货周转效率、原材料涨价对PCB及PCBA毛利率的持续传导、以及汇兑因素对财务费用的扰动。管理层对下半年的展望保持积极，但未给出量化目标，实际兑现情况有待后续财报验证。

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