东箭科技（300978）2026年中报简析：净利润同比下降20.47%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期东箭科技（300978）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.88亿元，同比下降9.83%，归母净利润6669.47万元，同比下降20.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.86亿元，同比下降5.34%，第二季度归母净利润3473.81万元，同比上升1.6%。本报告期东箭科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达306.73%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率28.49%，同比增1.41%，净利率8.0%，同比减16.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.26亿元，三费占营收比14.23%，同比增20.99%，每股净资产3.73元，同比减2.59%，每股经营性现金流0.52元，同比增127.36%，每股收益0.16元，同比减20.46%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.64%，资本回报率一般。去年的净利率为7.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.81%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为4.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额3.58亿元，累计分红总额7.19亿元，分红融资比为2.01。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.3%/13.4%/15%，净经营利润分别为1.35亿/1.64亿/1.6亿元，净经营资产分别为11.93亿/12.24亿/10.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.13/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.74亿/2.88亿/1.68亿元，营收分别为20.45亿/21.9亿/20.34亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达306.73%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：如何看待九部委推出的关于汽车后市场扶持政策？政策与公司业务有哪些契合点？
答：1、国内汽车改装行业此前发展相对零散，监管与标准体系尚不完善；而欧美、澳洲等海外市场则发展成熟、规模庞大。汽车是我国第二大产业，改装后市场属于增量消费领域，相关政策出台有利于引导行业向标准化、规范化方向发展，中长期有望带动消费升级。
2、四大业务层面高度契合
（1）标准与合规体系公司是行李架、踏板、防护杠等三项行业标准起草单位之一，拥有后市场行业同行少有的 CNS 认证实验室；公司于 2025 年与中检测建立战略合作，联合搭建产品溯源码系统，未来计划推行产品标配溯源码，并拟向行业合作伙伴开放，助力解决行业劣币驱逐良币的痛点，改善行业知识产权保护和打假环境。
（2）技术专利壁垒公司累计获授 1400 余项专利，持续高强度研发投入（2021 年以来累计研发投入约 4.5 亿）；公司自有实验室分别获比亚迪、长城、奇瑞等主机厂认证，相关政策出台抬高了行业准入门槛，行业标准的提升有利于技术积累领先的企业获得更多市场机会。
（3）全生态业务匹配公司推行π型战略，三大品牌覆盖不同消费人群，布局汽车改装、户外装备、汽车文旅圈层。相关政策内容后续落地实施，有望激发个性化消费需求。
（4）汽车赛事技术协同公司董事长以赛车手身份，带队出征2026 环塔拉力赛，相关参赛经验有助于公司积累极限环境下的产品测试数据，以赛事技术反哺产品研发。同时，通过赛事参与，公司亦得以强化品牌在汽车户外运动圈层的认知度与影响力，助力公司从 B 端供应链品牌向 C 端汽车户外生活方式品牌跃迁。问题 2海外成熟改装市场体量多大？行业对标企业有哪些？公司核心竞争壁垒是什么？
1、海外市场体量及国内成长空间根据行业分析数据，美国汽车后市场为千亿美金级，澳大利亚为数百亿美金级；在渗透率方面2024 年国内改装渗透率仅约 4.5%，日本约 11.7%，美国约27.6%。基于上述数据静态测算，若国内渗透率达到日本水平，市场规模理论上有约 2.5 倍增长空间；达到美国水平，理论上有约6倍增长空间。
2、对标企业澳大利亚 RB、瑞典 Thule。
3、东箭六大核心竞争壁垒
（1）独特柔性制造护城河
改装业务 SKU 多、订单起订量小等特征突出，公司具备多品种、小批量、离散型稳定生产能力；累计储备数万套工装、模具、检具，数十年专注汽车改装行业累积出来的制造能力沉淀，构成公司独特的制造体系优势。
（2）DMS 全链条设计制造服务，客户黏性较强
区别于传统 OEM/ODM，公司可为海外品牌客户提供从产品研发、设计、制造、交付全流程服务；与主要合作客户的合作周期普遍超 10 年，建立了较为稳固的合作关系。
（3）全球化同步研发体系
中美研发中心形成时差协同研发机制，新品投放速度快；自有实验室可完成全品类测试，无需外部送检。
（4）专利、标准、实验室积累
相关政策落地实施将有效抬高行业准入门槛，公司前期在专利、自研标准、CNS 实验室等方面的先发积累，有望转化为合规准入层面的竞争优势。
（5）多元业务平滑周期波动，差异化整车定制优势
前装配套与海内外后市场业务形成一定对冲效应，有助于平滑汽车行业周期波动。同时，公司深耕个性化改装领域，是多家主流车企高端整车定制业务的核心合作伙伴之一。
（6）成熟职业化治理架构
公司较早完成去家族化，建立了稳定的职业经理人体系，区别于多数家族型民营同行。

本文数据来源于东箭科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。