财报快递|民爆光电2026年上半年增收不增利，净利降近五成，财务费用激增245%

8月24日，深圳民爆光电股份有限公司（301362）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入8.92亿元，同比增长9.15%；归母净利润5543.56万元，同比下降48.24%；扣非归母净利润4055.00万元，同比下降54.97%；经营活动现金流量净额7799.45万元，同比下降26.88%。基本每股收益0.38元，加权平均净资产收益率2.18%，较上年同期下滑2.04个百分点。公司中期计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

从业务结构看，公司LED照明业务上半年实现收入约8.52亿元，同比增长约4.3%，其中商业照明灯具收入4.60亿元，同比下降1.35%；工业照明灯具收入3.25亿元，同比增长8.12%；特种照明（植物照明、应急照明等）收入约0.67亿元。报告期内，公司以2.448亿元现金收购厦芝精密51%股权并于4月30日并表，新增PCB钻针业务，并表两个月贡献收入3964.62万元，其中境内收入3245.22万元、境外719.40万元，华通电脑已成为报告期第一大客户。分地区看，境外销售仍占绝对主导，LED照明灯具境外收入达8.21亿元。

行业层面，2026年上半年全球LED照明行业稳中有升，预计全年市场规模达820.42亿美元；但海关数据显示，2026年1-5月我国照明产品出口总额约192亿美元，同比下降约8%，降幅较2025年收窄3个百分点，行业出口仍在磨底。PCB钻针方面，AI算力需求爆发带动PCB向高阶HDI板、高多层板升级，钻针消耗量与单价同步提升，行业量价齐升，预计2029年全球PCB钻针市场规模将增至91亿元左右。公司称PCB钻针月产能已从2026年4月的1500万支提升至2000万支，预计2026年底将超4000万支，但需关注原材料钨价上涨对成本端的压力。

半年报显示，公司上半年增收不增利的主要原因：一是商业照明毛利率由25.11%降至21.08%，下降4.03个百分点，叠加低毛利的精密刀具并表，公司整体毛利率由28.37%降至26.19%；二是管理费用同比大增68.97%至4989.78万元，主要系2025年限制性股票激励计划确认股份支付费用1590.84万元（上年同期仅4.41万元）；三是财务费用由上年同期的-1016.93万元转为1478.55万元，汇兑损益由上年同期收益767.46万元转为损失1484.53万元，利息收入亦减少219.20万元。

费用方面，销售费用4980.92万元，同比增长10.42%；研发投入6144.12万元，同比增长8.35%，全部费用化处理。财务费用1478.55万元，同比激增245.39%，其中利息收入239.52万元（上年同期458.73万元），汇兑损失1484.53万元（上年同期为汇兑收益767.46万元），主要受美元兑人民币汇率波动影响。此外，报告期计提存货跌价损失939.96万元，投资收益1341.91万元（主要为银行理财收益）占利润总额的22.70%，盈利对非经常性收益的依赖度明显上升。

资产负债表方面，因收购厦芝精密，公司新增商誉1.68亿元（评估增值率499.44%），存货增至3.94亿元、较年初增长50.60%，应收账款3.16亿元、增长20.26%；有息负债从无到有，期末短期借款6204.40万元、长期借款615万元，另向关联方厦门麦达拆借资金6000万元。不过公司货币资金仍有4.58亿元，叠加理财类金融资产约13.89亿元，短期偿债压力总体可控，但商誉减值及存货去化风险值得跟踪。厦芝精密业绩承诺为2026-2028年扣非归母净利润分别不低于2400万元、3700万元、5000万元，2026年上半年已实现1554.83万元，完成全年目标的64.78%；公司还拟发行股份收购其剩余49%股权以实现全资控股。回报方面，公司2025年度已实施每10股派现14.50元（含税）并转增4股、合计派现约1.50亿元的分配方案，2026年中期则不再分红。

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