海格通信2026年中报解读：行业客户调整叠加高研发投入致净亏1.81亿元，北斗导航与卫星互联网成新增长点

一、战略主题演变：从"守正创新"到"主动变革"，进攻性布局"十五五"开局

2025年年报将年度经营主题定为"守正创新 转型升级 纵深推动军民共进高质量发展"，管理层将当年业绩下滑归因于"行业客户调整及周期性波动的持续影响，合同签订延缓"，并强调"变己适外"、保持战略定力。2026年半年报则将经营主题切换为"主动变革 赢得竞争 奋力开创'十五五'高质量发展新局面"，提出"市场份额抢夺、市场空间抢筑、国际市场抢入"三大攻坚方向。

这一转变在2025年年报"2026年经营计划"中已有铺垫：公司明确2026年作为"十五五"开局之年，将"加大培育新动能，加快布局国际市场，坚定做强做优做大民用市场，重点培育空天产业"。半年报的经营主题与年报规划一脉相承，战略重心从应对调整期的"转型升级"转向主动出击的"抢市场、抢空间、抢入国际市场"，新动能（卫星互联网、低空经济、机器人与具身智能、芯片）和国际市场被确立为增长引擎。

二、业务结构变化：北斗导航逆势增长，无线通信持续收缩，数智生态仍为收入基本盘

数据表明，北斗导航是四大板块中唯一连续正增长的领域：2025年全年收入同比增长13.78%，2026年上半年进一步提速至+20.79%，占营收比重从11.74%升至16.42%，管理层披露其驱动力来自特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的竞争优势，以及民用短报文套片首个规模化合同、入围中石化北斗终端主力供应商等民用市场突破。无线通信作为传统优势板块则延续收缩，2026年上半年收入5.90亿元（-14.44%）、毛利率30.73%（同比下降7.58个百分点），规模与盈利双降，管理层将原因归结为行业客户调整及客户单位合同签订进度影响。数智生态仍是收入基本盘（占46.03%），但上半年收入同比下滑12.27%，主要受运营商资本开支节奏影响。

毛利率层面，各板块走势分化：北斗导航毛利率44.17%仍为最高，但同比下降11.51个百分点，反映产品结构中民用、低毛利订单占比上升；航空航天毛利率28.58%，同比大幅回升12.32个百分点；数智生态毛利率12.85%，微升0.66个百分点。整体而言，增长引擎从无线通信切换至北斗导航的迹象明显，但北斗导航"以价换量"的特征值得关注。

三、关键措施执行：2026年经营计划半年度对照，空天产业从投入期走向落地期

以2025年年报提出的2026年四项经营重点为锚，对照半年报披露的进展：

重点培育空天产业——取得阶段性实质成果。 卫星互联网领域，公司从2025年的"窄带通信芯片完成流片、宽带通信芯片联合中标首个宽带天地融合国家科技重大专项"，推进至2026年上半年的"入围某机构用户芯片级通信模块项目""多款终端、模组通过核心用户定型审查，是业内首批通过定型审查的厂家"，并获评中国星网创新院"十大科技创新优秀合作伙伴"（应用段唯一）。低空经济领域，2025年年报提出的子公司天腾产业"拟增资扩股8亿元引入战略投资者"已在2026年上半年落地，成功引入工融金投二号（北京）新兴产业股权投资基金，融资金额近8亿元；机载通导终端通过飞行汽车核心主机厂家供应商审核并实现批量订货，福州低空远程运行设备完成研制，实现低空监测产品的市场化突破。

加快布局国际市场——从零起步。 2025年全年国外收入为0（2024年为628.01万元），2026年上半年实现国外收入76.97万元（占比0.04%），国际市场"抢入"尚处起步阶段，但收入口径已重新打开。

做强做优做大民用市场——结构突破、规模承压。 数智生态板块收入同比下滑12.27%，但在特殊机构市场取得国家级大额工程服务项目合同，实现特大型电子智能化工程项目领域的突破；北斗导航板块民用短报文套片取得首个规模化合同。

加大培育新动能——组织与资本运作同步推进。 芯片领域，公司将全资子公司海格晶维持有的晶维天腾70%股权无偿划转至上市公司本部，以强化芯片研发核心竞争力的资源统筹；募集资金方面，2025年已将"北斗+5G"通导融合研发产业化项目1.2亿元募集资金转投"天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目"，截至2026年6月末，三大募投项目投资进度分别为73.21%、59.82%、64.32%，均处于建设期。

四、核心能力建设：研发强度维持21%以上，资源向新质生产力领域集中

在营收连续两年下滑的背景下，公司研发强度逆势维持高位，管理层在核心竞争力分析中强调"近年来研发投入占营业收入的比例平均达15%以上"。研发投向集中于北斗三号全产业链、下一代卫星通信、具身智能与机器人、卫星互联网终端及核心部件、国产化芯片、低空经济、人工智能、6G等领域，并设立无人协同通信、宽带通信、通信芯片、低空产业与智能终端、具身智能与机器人等专业研究所。

成果层面，2026年上半年"北斗系列核心芯片关键技术及应用"项目获2026年国防科学技术进步奖二等奖；2025年度"北斗系统用户段PNT关键技术、核心芯片及重大应用"获2024年度广东省科技进步一等奖，"高精度路径规划方法和系统"发明专利获第二十五届中国专利奖优秀奖。人才结构方面，2025年末研发人员2555人（同比-7.56%），但博士学历研发人员50人（同比+13.64%），硕士学历人员752人（同比+1.76%），研发团队向高学历结构优化的特征明显。管理层判断，公司在卫星互联网领域已实现芯片、终端、信关站、系统运营的全产业链布局，并在特殊机构市场北斗三号芯片领域保持"型号最多、品类最齐全"的市场地位，核心竞争力表述从"行业领先"向"全产业链、关键芯片供应商"升级。

五、财务表现与经营质量：亏损扩大但现金流边际改善，长账龄应收占比上升

业绩节奏方面，2025年归母净利润逐季走弱：第一季度+4558.88万元、第二季度-4307.50万元、第三季度-1.78亿元、第四季度-6.11亿元；2026年第一季度归母净利润582.75万元（同比-87.22%），上半年转为-1.81亿元，亏损主要由第二季度贡献。管理层将亏损原因归结为三方面：行业客户调整及合同签订进度影响营收规模、产品结构变化导致毛利率下降、持续在芯片、卫星互联网、北斗、机器人及具身智能等新兴领域投入研发。

利润表层面，上半年财务费用4074.91万元（+372.71%），管理层解释为银行贷款规模扩大致利息支出增加、定期存款规模减少致利息收入减少；管理费用1.71亿元（+12.74%）；信用减值损失-4320.91万元（+40.13%）和资产减值损失-1172.48万元（+73.19%），均因长账龄应收账款、合同资产规模增加而计提增加。应收账款期末账面余额61.53亿元，计提坏账准备7.84亿元（计提比例12.74%），较2025年末的计提比例12.07%有所上升；账龄结构中，3年以上应收账款10.90亿元，较年初9.64亿元明显增长，回款质量承压。

资产负债表层面，公司2026年一季度发行20亿元中期票据（科技创新债券），期末应付债券余额29.99亿元（占总资产14.17%），短期借款从2025年末的30.31亿元降至14.20亿元，以中长期债务置换短期债务、优化债务结构的意图明确。经营现金流净额-2.52亿元，同比改善52.56%，管理层归因于强化经营性应收项目管控、多措并举落实应收账款催收，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加——在盈利转亏的同时现金流边际改善，是本期财务数据中为数不多的积极信号。子公司层面，数智生态主要载体广东海格怡创科技2026年上半年实现营业收入9.62亿元、净利润3507.27万元（2025年全年为23.74亿元、9808.98万元）。

六、风险认知演进：行业竞争仍是首要风险，宏观环境表述趋于审慎

两份报告的"可能面对的风险"章节均列示行业竞争、人才竞争、宏观环境三类风险，表述框架基本延续。差异体现在宏观环境的定性上：2025年年报表述为"国家因时因势实行更加积极有为的宏观政策，推动经济运行总体平稳、稳中有进"；2026年半年报调整为"我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势"，同时强调"世界百年变局加速演进，正在对我国贸易、科技等领域造成持续影响"。行业竞争风险的表述从2025年的"改革强军、创新战斗力建设和运用模式"扩展为2026年上半年的"国家改革强军、科技强军、创新战斗力建设和运用模式、加快发展新质战斗力、走高质量、高效益、低成本、可持续发展路子"，对企业在技术积累、装备试用试验、产品质量、成本与交付层面的要求描述更为具体。此外，2026年半年报新增披露公司已制定《市值管理制度》，反映出在业绩承压背景下对投资者关系与股东回报维度的关注提升。

综合结论

海格通信2026年上半年延续了2025年的业绩下行压力，核心矛盾在于特殊机构订单节奏（合同签订延缓、行业客户调整）与高强度研发投入（占营收21.49%）之间的阶段性错配：收入端连续收缩，成本端研发、财务费用与减值损失同步上升，导致归母净利润从上年同期的盈利251.38万元转为亏损1.81亿元。结构层面，北斗导航成为唯一连续正增长板块，卫星互联网从"流片、中标专项"推进至"通过定型审查、纳入采购名录"，低空经济完成近8亿元战略投资者引入并实现终端批量订货，新业务正从投入期向落地期过渡，但体量尚小，尚不足以对冲传统业务的收缩。财务质量方面，经营现金流同比改善52.56%、以中期票据置换短期债务为积极变化，但应收账款坏账计提比例升至12.74%、3年以上账龄余额增长，显示回款与资产质量仍承压。"十五五"开局之年确立的"主动变革"战略方向清晰，其成效将取决于下半年订单转化节奏、国际市场收入放量以及新业务从定型到批量订货的兑现速度。

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