财报快递|春光集团上市首份半年报：营收增36%净利增28%，现金流仅及净利1/4

8月24日，山东春光科技集团股份有限公司（春光集团，301531）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入7.45亿元，同比增长36.32%；归母净利润7494.58万元，同比增长28.09%；扣非归母净利润7121.35万元，同比增长27.16%；经营活动产生的现金流量净额1770.09万元，上年同期为-247.35万元，同比大增815.63%。加权平均净资产收益率为7.29%，较上年同期减少1个百分点。

春光集团主营软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链布局软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源业务，是国内软磁铁氧体磁粉行业龙头。从业务结构看，上半年软磁铁氧体业务实现营业收入6.92亿元，同比增长36.87%，占总营收的92.97%，毛利率23.30%，同比提升0.80个百分点；电子元部件业务实现收入约0.52亿元，占比约7.03%。报告期内，公司锰锌磁粉系列产品销量同比增长24%，镍镁锌磁粉系列产品销量同比增长110%；用于AI算力方向的宽温、低损耗铁氧体材料销量同比增长超90%、单价提升约9%-15%，用于网络通信设备方向的高磁导率、高阻抗材料销量同比增长超70%，用于新能源汽车方向的车载高频滤波器材料销量同比增长超40%。

行业层面，受益于AI算力基础设施建设需求爆发、新能源汽车与充电桩及储能市场快速发展，以及国产替代加速，软磁铁氧体材料需求同步增长，2025年我国铁氧体软磁销量占软磁材料总销量的63%。公司2025年软磁铁氧体磁粉销量11.28万吨，占软磁材料销量约14%。报告期内，公司加快募投项目“智慧电源磁电材料项目”实施进度，截至6月末磁粉产能已累计投产约4万吨，产能利用率维持在95%-99%高位，预计2026年12月总产能将达年产17-20万吨。但公司主要原材料氧化铁、氧化锰、氧化锌等价格受大宗市场供需影响波动明显，直接材料成本占主营业务成本约80%，原材料价格波动仍是影响盈利能力的重要因素。

半年报显示，公司上半年业绩增长主要原因：一是募投项目部分投产，产销规模增长、价格提升带动收入增加；二是磁粉产能利用率、产销率维持高位，在手订单充足，新增产能消化良好；三是AI算力等下游新兴应用领域快速增长，高附加值产品量价齐升，软磁铁氧体业务毛利率同比提升0.80个百分点。净利润增速（28.09%）低于营收增速（36.32%），净利率由上年的10.71%降至10.07%，主要系管理费用因新增上市相关费用同比大增58.48%、研发投入增长31.62%，以及信用减值损失与存货跌价准备等计提增加所致。

费用方面，半年报显示，公司销售费用797.71万元，同比增长8.37%；管理费用2275.26万元，同比增长58.48%，主要为本期新增上市相关费用；财务费用422.96万元，同比增长7.94%，其中利息费用366.71万元；研发投入3418.27万元，同比增长31.62%，占营业收入比例约4.59%。此外，公司上半年计提信用减值损失653.83万元、存货跌价准备534.17万元，资产及信用减值合计约1188万元，较上年同期明显增加。

值得关注的是，公司上半年经营现金流净额仅1770.09万元，约为同期净利润的四分之一，净现比仅0.24。现金流调节表显示，经营性应收项目增加2.42亿元，其中应收账款由3.42亿元增至4.53亿元，增长32.56%；应收票据及应收款项融资合计增加约6000万元；存货由2.36亿元增至2.83亿元，增长20.19%。应收类项目快速扩张与销量增长、结算方式变化相关，回款质量有待观察。另一方面，公司于2026年5月11日在深交所创业板上市，募集资金净额6.42亿元到账，货币资金增至6.74亿元，短期借款由2.05亿元降至1.40亿元，流动比率由上年的1.55升至2.31，短期偿债能力明显增强；同时应付票据由1961万元增至2.30亿元，并缴纳票据保证金6158万元。公司上半年计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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