财报快递|中集车辆2026上半年增收不增利净利降17%，坏账激增现金流滑坡

8月，中集车辆（集团）股份有限公司（301039.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入107.37亿元，同比增长10.09%，半年度营收首次突破百亿元；归母净利润3.34亿元，同比下降17.04%；扣非归母净利润3.34亿元，同比下降13.13%；经营活动产生的现金流量净额7.78亿元，同比下降16.14%；基本每股收益0.18元，加权平均净资产收益率2.28%，同比下降0.50个百分点。

从业务结构看，全球半挂车仍是收入主力，上半年实现营业收入76.02亿元，同比增长9.79%，贡献毛利10.42亿元，但毛利率降至13.70%，同比下滑2.60个百分点；上装、底盘及牵引车业务收入17.14亿元，同比增长16.41%，毛利率7.77%，同比提升2.94个百分点。分地区看，中国市场收入49.81亿元（+13.57%）、其他市场（全球南方）收入20.09亿元（+34.08%）成为主要增长引擎；北美市场收入23.65亿元，同比下降7.73%；欧洲市场收入13.82亿元，同比增长5.83%。上半年公司共生产半挂车约6.29万台，其中星链半挂车4.45万台、液罐车粉罐车7,891台、面向欧洲的SDC/LAG产品3,530台、面向北美的Vanguard产品6,988台；DTB上装合计13,238台，“EV-RT星火”纯电动搅拌车实现销量1,482台。

行业层面，国内需求与政策形成共振：2026年上半年中国普通半挂车销量17.9万辆，同比增长30.6%，新能源购置税优惠政策窗口期临近刺激终端提前购置；中国半挂车出口同比增长47.7%，东非、东南亚、西非为主要增长区域。欧洲市场处于低基数修复阶段，英国仍承压；北美市场仍在周期调整中，半挂车产量同比下降4.9%，且今年1月美国商务部已对来自墨西哥、加拿大和中国的厢式半挂车发起反补贴、反倾销调查，贸易政策不确定性显著。与此同时，地缘冲突推高国际海运费用，原材料价格上涨与汇率单边波动持续侵蚀盈利。

半年报显示，公司上半年增收不增利，主要原因：一是全球半挂车业务毛利率同比下降2.60个百分点，海运费激增、原材料涨价及汇率波动令营业成本增速（10.83%）高于营收增速（10.09%），综合毛利率由上年同期的15.01%降至14.44%；二是信用减值损失扩大至9,671.20万元，上年同期为6,656.74万元，主要为应收账款坏账损失，占利润总额的21.80%；三是管理费用同比增长16.00%、研发费用增长23.45%，叠加财务费用中汇兑损失由上年的140.92万元扩大至2,130.78万元，期间费用明显承压。

费用端，上半年管理费用4.92亿元，同比增长16.00%，其中职工薪酬2.74亿元，较上年同期的2.03亿元增加约7,093万元；研发费用2.53亿元，同比增长23.45%，直接材料消耗由1.27亿元增至1.63亿元。财务费用为净收益4,331.66万元，但较上年同期的净收益6,063.19万元减少1,731.53万元，主要受汇兑损失扩大拖累。所得税费用8,773.22万元，同比下降41.24%，一定程度上对冲了利润下滑。

值得关注的是，公司收入增长10.09%的同时，销售商品、提供劳务收到的现金为87.28亿元，同比反而微降0.60%，收现比明显下滑；应收账款升至35.21亿元，存货增至49.60亿元，占总资产比例由上年末的19.61%升至20.91%。不过，公司账面货币资金67.30亿元，短期借款仅2,859.59万元，暂无短期偿债压力；商誉余额4.25亿元，较期初减少1,691万元，主要系外币报表折算影响。此外，公司计划2026年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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