财报快递|黄山胶囊上半年营收降21.86%海外收入骤降77.8%，美国子公司清算

8月21日，安徽黄山胶囊股份有限公司（002817）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.91亿元，同比下降21.86%；归母净利润3013.78万元，同比下降15.23%；扣非归母净利润2968.54万元，同比下降13.70%；经营活动产生的现金流量净额6758.82万元，同比大增132.24%。基本每股收益0.10元，加权平均净资产收益率3.11%，较上年同期下降0.71个百分点。

从业务结构看，明胶空心胶囊实现收入1.52亿元，同比下降3.28%，占总营收比重升至79.88%；肠溶明胶空心胶囊收入3153.24万元，同比下降32.74%；植物胶囊及其他收入仅679.91万元，同比暴跌82.83%。分地区看，国内收入1.80亿元，同比下降7.93%；国外收入1079.98万元，同比骤降77.80%，海外业务近乎腰斩。公司解释，业绩下滑主要系空心胶囊市场价格下行、海外战略调整处于转型换挡阶段，以及上年同期因美国双反政策出现集中发货等因素影响。

行业层面，受仿制药一致性评价、医保控费、国家带量集采等政策持续推进影响，医药行业传统产品毛利大幅下降，行业增速下行，空心胶囊市场竞争趋于白热化。面对外部压力，公司主动优化经营策略：上半年国内空心胶囊销售176.48亿粒，较上年同期增加6.95亿粒，进一步夯实国内行业龙头优势地位；持续推进精益运营与智能化改造，强化成本管控；在营收下滑背景下研发投入仍同比增长7.18%，羟丙甲纤维素（HPMC）空心胶囊顺利通过CDE技术审评，产品登记号由“I待激活”更新为“A已激活”。

半年报显示，公司上半年业绩变化主要原因：一是营业收入同比下降21.86%，但营业成本降幅达26.61%，快于收入降幅，综合毛利率由上年同期的28.98%提升至33.30%，对冲了部分收入下滑影响；二是美国子公司Huangshan Capsule Inc.已进入清算程序，本期终止经营净亏损338.75万元，直接拖累合并净利润；三是上年同期受美国双反政策集中发货推高基数，出口收入回落明显。

费用端，销售费用1289.17万元，同比下降1.91%；管理费用1351.12万元，同比下降13.42%，主要系成本管控成效显现；研发费用649.93万元，同比增长7.18%；财务费用为净收益552.70万元，较上年同期净收益626.93万元减少11.84%，主要系利息收入由637.77万元降至597.74万元所致。报告期末公司已无银行借款，利息费用仅234.11元，财务负担极轻。

现金流与资产结构方面，公司上半年经营活动现金流净额6758.82万元，同比大增132.24%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金由1.16亿元降至7455.31万元。期末货币资金2.31亿元，较年初增长48.38%，另有其他非流动资产（主要为大额存单）3.72亿元；公司无短期借款、无商誉，资产负债率仅13.19%，流动比率约3.40，短期偿债压力极小。需要留意的是，公司海外战略收缩明显，美国子公司已进入清算程序，境外收入占比由上年同期的19.94%降至5.67%；公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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