财报快递|万里股份2026年上半年亏损扩大98%至3666万，营收降12.55%

8月，重庆万里新能源股份有限公司（证券简称：万里股份，股票代码：600847）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入2.13亿元，同比下降12.55%；归属于上市公司股东的净利润为-3666.34万元，上年同期为-1850.27万元，亏损同比扩大98.15%；扣非归母净利润-3665.82万元；经营活动产生的现金流量净额为-3845.04万元，净流出同比收窄15.62%；基本每股收益-0.24元，加权平均净资产收益率为-7.57%，同比减少4.13个百分点。

从业务结构看，公司主要从事铅酸蓄电池的研发、生产和销售，产品应用于汽车起动启停领域，业务高度集中于单一产品。2025年年度报告显示，公司蓄电池业务收入占比约98%，当年毛利率仅5.21%，新能源业务实现营业收入393.46万元、取得"零的突破"，公司正尝试向锂电池等新能源方向转型。分季度看，2026年一季度公司营业收入1.02亿元、同比下降18.02%，二季度单季营业收入约1.11亿元，收入降幅环比有所收窄，上半年整体营收降幅为12.55%。报告期末公司股东总数为8112户，控股股东家天下资产管理有限公司持股18.12%，其与北京至创天地、北京华居天下同受莫天全先生控制。

行业层面，铅酸蓄电池市场正处于深度调整期。公司在2025年年度报告中指出，新能源乘用车渗透率已超过50%，传统燃油乘用车市场持续收缩，铅酸起动电池在乘用车新车配套领域面临趋势性需求压缩；行业产能结构性过剩问题未获根本缓解，市场竞争持续内卷、价格压力显著，头部集中趋势加剧，中小规模企业生存空间进一步收窄。公司坦言，因经营规模相对较小、盈利能力偏弱，毛利率和净利率与可比上市公司平均水平存在一定差距。

综合公司历史报告及本期数据，2026年上半年亏损大幅扩大的主要原因有三：一是铅酸蓄电池市场竞争激烈，产品销量及价格承压，营业收入同比减少12.55%，销售毛利率持续走低；二是公司加大新能源转型研发投入，研发费用明显攀升——2026年一季度研发费用已达578.19万元，超过2025年上半年全年的309.80万元（该费用上年同期已同比增长439.94%）；三是收入规模收缩导致固定成本摊薄压力加大。分季度看，二季度单季亏损2225.86万元，较一季度亏损1440.48万元扩大54.52%，亏损呈逐季加剧态势。

从费用端看，2025年上半年公司销售费用598.63万元、同比增长8.89%，管理费用950.70万元、同比增长6.56%，财务费用为-8.45万元；其中研发费用309.80万元、同比大增439.94%，是当年费用端最突出的变化。进入2026年，公司研发投入进一步加码，仅一季度研发费用即达578.19万元，远超上年同期水平，研发费用的持续扩张在收入下滑背景下进一步侵蚀利润。此外，2026年一季度公司非经常性损益合计仅15.87万元（主要为政府补助15.64万元），对利润影响甚微，亏损主要源于主营业务本身。

需警惕的是，公司亏损呈持续扩大态势：2025年全年亏损5291.30万元，2026年上半年再亏3666.34万元，截至2025年末母公司未分配利润已为-4.22亿元，公司连续多年不进行利润分配。截至2026年6月末，公司总资产4.998亿元，较上年末下降13.19%；归属于上市公司股东的净资产4.569亿元，较上年末下降9.08%，亏损正持续侵蚀净资产。同时，经营活动现金流净额-3845.04万元，虽较上年同期的-4557.07万元有所收窄，但仍连续为负，自身造血能力不足。此外，公司产品结构集中于铅酸蓄电池单一领域，面临新能源汽车渗透率提升带来的需求替代风险，新能源转型尚处起步阶段，成效有待验证。

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