财报快递|会稽山2026年上半年净利增37%扣非仅增17%，非经常性损益贡献突出

8月21日，会稽山绍兴酒股份有限公司（601579）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入8.53亿元，同比增长4.43%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长37.04%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长16.77%；经营活动产生的现金流量净额4263.09万元，上年同期为-884.41万元，实现转正。加权平均净资产收益率为3.36%，同比增加0.86个百分点，基本每股收益0.27元。

从业务结构看，公司主营业务收入8.30亿元，同比增长4.39%，其中黄酒产品收入7.44亿元，占主营业务收入近九成；其他业务（糟烧白酒副产品等）收入2339万元。按地区划分，境内收入8.46亿元，境外收入451万元。值得关注的是，母公司上半年营业收入4.33亿元，同比下降7.67%，合并口径的增长主要由子公司贡献，且子公司表现分化明显：乌毡帽酒业实现净利润2410.81万元，绍兴会稽山电子商务有限公司盈利2139.53万元，而绍兴会稽山酒业销售有限公司亏损4304.85万元，浙江西塘老酒股份有限公司亏损98.44万元。

公司主要从事黄酒的研发、生产和销售，旗下拥有“会稽山”“兰亭”“乌毡帽”“西塘”等品牌。报告期内，黄酒行业整体规模保持稳定但增速缓慢，生产与消费仍高度集中于江浙沪等传统区域，全国化普及程度不足，低价同质化竞争明显。面对消费习惯变迁与市场竞争加剧，公司持续推进产品高端化与年轻化，以兰亭品牌深耕高端圈层，并创新推出“自发酵起泡黄酒”触达年轻客群，同时加大品牌宣传投入与渠道拓展力度。

半年报显示，公司归母净利润同比增长37.04%，而扣非净利润仅增长16.77%，两者增速背离逾20个百分点，利润含金量有所下降。公司解释，主要系营业收入增长、公允价值变动损益及税收优惠政策影响所致：一是本期确认公允价值变动收益1131.35万元，相关金融资产公允价值变动及处置损益合计1854.13万元，上年同期仅70.93万元；二是公司2025年12月获认定高新技术企业，2025—2027年度减按15%税率计缴企业所得税，上半年所得税费用3466.26万元，同比减少839.95万元，实际税负率由上年同期的31.40%降至21.04%。本期非经常性损益合计2433.33万元，约为上年同期454.37万元的5.4倍。

费用方面，上半年销售费用2.36亿元，同比增长9.88%，主要系职工薪酬、广告宣传及促销等费用支出增加所致，销售费用率达27.71%，较上年同期的26.34%提升1.37个百分点，增速明显快于营收4.43%的增速，增收对费用投入的依赖度上升。管理费用4949.67万元，同比增长3.89%；研发费用2271.31万元，同比下降8.74%；财务费用为-334.15万元，上年同期为-630.08万元，主要系利息收入减少、利息费用增加（利息费用102.65万元，上年同期仅0.11万元）所致。

财报同时显示，公司期末货币资金仅2.48亿元，较年初的5.68亿元大幅下降56.32%，主要系购买结构性存款及理财产品所致，期末交易性金融资产达6.25亿元，较年初增长72.17%；短期借款增至1.65亿元，较年初增长140.79%，应付票据增长282.21%。上半年投资活动现金流净流出3.11亿元，资金大量配置金融资产，主业投入相对有限。此外，公司存货13.58亿元，占总资产的29.15%，较年初增长3.78%；商誉账面净额2.09亿元（乌毡帽资产组）。控股股东中建信（浙江）创业投资有限公司累计质押股份占其持股总数的79.94%、占总股本的24.87%。公司上半年不进行利润分配。

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