科大讯飞2026年中报：战略聚焦C/B端，开放平台跃居第一大板块，研发投入占比逾25%

一、战略主题演变：从"规模与质量并重"转向"结构优先"

2025年年报中，管理层将全年基调定义为"踏踏实实推进长期、可持续、高质量发展"，在保持高强度战略投入的同时，实现营业收入、归母净利润、扣非净利润、经营性现金流净额全面正增长，并在风险章节首次系统提出"做强C端、做深B端、优选G端"的业务调整方向，明确对"定制程度高、毛利率低、回款周期长的G端项目采取更审慎的经营策略"。

2026年半年报将这一方向从规划表述落实为经营原则。管理层在业绩变动说明中明确："公司根据做强C端、做深B端、优选G端的原则，主动推进业务战略聚焦，收缩传统项目型业务"，并披露2026年上半年G端业务收入同比下降2.65%。战略重心由"全业务线增长"转向"以经营质量和现金流为先的结构调整"，业务结构从项目驱动向产品与用户驱动转变的进程开始在报表中显性化。

二、业务结构变化：开放平台超越智慧教育，增长引擎切换

增长引擎切换。 开放平台2026年上半年收入37.05亿元，同比增长36.01%，占比31.87%，首次在规模上超过智慧教育（34.90亿元、30.03%）；2025年全年智慧教育（89.67亿元、占33.08%）仍显著高于开放平台（60.88亿元、占22.46%）。收入结构由"教育行业应用单极"转向"平台生态与教育双轮"，开放平台内大模型API及MaaS平台服务收入同比增长约70%（2025年全年为+263%），MaaS成为平台增长的主要引擎。

收缩板块与扩张板块边界清晰。 信息工程（-34.99%）、企业AI解决方案（-48.62%）、智能硬件（-15.96%）为降幅最大的三个板块，其中信息工程属于典型的传统项目型业务，连续两年下滑（2025年-22.74%）；智能硬件下滑主要受AI学习机销量未达预期拖累（芯片/存储涨价、阶段性缺货）。扩张方向集中在智慧医疗（+58.56%）、移动互联网产品及服务（+22.00%）、智慧汽车（+20.46%）、数字政府行业应用（+16.48%）。

教育板块内部结构分化。 智慧教育整体收入微降，但产品化、运营型业务高增：智慧黑板销量同比增长超80%、民办校业务同比增长超190%、星火智能批阅机签约销售同比增长14倍并覆盖全国5000余所学校、批改服务到期客户续购率超过90%、全科数智化作业本落地3000余所学校。学习机方面，管理层披露6k+价位段线上占比提高至49%，整体市占率呈上升趋势，7月累计销量较上年同期恢复至增长3%，7月当月销量较上年同期增长30%以上。

海外收入进入放量阶段。 国外地区收入2.89亿元，同比增长61.83%（2025年全年5.18亿元、同比+224.84%）；AI营销海外业务营收同比增长超200%（2025年全年为超400%）；智能办公本海外市场销量同比增长超120%。管理层在2025年年报中规划的"出海、年轻群体、智能体"三大消费者业务机会点中，出海维度兑现速度最快。

子公司层面印证结构变化。 主要子公司中，讯飞智元（教育、软件开发、信息工程）2026年上半年净利润0.47亿元，已超过其2025年全年水平（0.20亿元）；科大讯飞华南（软件开发、销售）2026年上半年净利润0.16亿元，较2025年全年（1.51亿元）明显回落，区域型项目业务利润承压的迹象在子公司层面同步显现。

三、关键措施执行情况：2025年报规划在上半年的兑现与落差

主要落差点集中在两处。 其一，AI学习机因芯片/存储涨价与缺货导致上半年销量未达预期，管理层将其归因于供给端而非需求端，并以7月数据（累计销量恢复至+3%、当月销量+30%以上）佐证需求韧性；其二，企业AI解决方案收入同比-48.62%，该板块2025年增长33.65%且是"大模型中标双第一"的主要收入载体，2026年上半年管理层未单独解释该板块回落原因，其与开放平台收入（+36.01%）之间的此消彼长值得跟踪——前者可能反映项目型交付节奏变化，后者则对应平台化、订阅化收入占比提升。

四、核心能力建设：研发强度跃升，星火迭代至X2

2026年上半年研发投入增速（+25.73%）显著高于收入增速（+6.52%），占营收比重逾25%，较2025年全年19.79%明显抬升。管理层将扣非净利润同比减少2.7亿元主要归因于研发投入较去年同期增长超6亿元，以及智能批阅机、影像云、AI眼镜等新品上市推广和海外业务拓展带来的战略性费用超1亿元。

模型体系方面，星火大模型从2025年的X1、X1.5迭代至2026年的X2、X2-Flash、X2-VL及X2-300B，全栈国产算力训练的路线延续；2026年7月公司参与的"'鹏城云脑'超大规模国产智能算力系统及产业化工程"获国家科学技术进步奖一等奖。智能语音方面，公司获得CHiME-9"多模态上下文感知识别"任务第一名，为2016年参赛以来连续第六届冠军。

开发者生态延续扩容：开放平台开放1007项AI能力，汇聚1153万开发者（大模型开发者321.9万，同比增长111%），海外开发者超60万（2025年末为56.4万），覆盖220余个国家和地区。管理层对核心竞争力的表述（全栈自主可控底座、智能语音、软硬一体、开发者生态、GBC联动）较2025年年报保持一致，未见弱化，其中"中国主流大模型中唯一基于全国产算力训练"的定位在2026年半年报中仍被强调。

五、财务表现与经营质量：利润表承压，先行指标改善

收入增速放缓的结构性原因。 2026年上半年收入增速（+6.52%）较2025年全年（+16.12%）回落，管理层归因于两点：主动收缩G端项目型业务（G端收入-2.65%），以及AI学习机销量未达预期。收入质量层面，开放平台、智慧医疗等高毛利运营型业务占比提升，开放平台毛利率20.21%，同比提高3.63个百分点。

利润表的"投入驱动型"承压。 归母净利润-2.04亿元、同比减亏14.68%；扣非净利润-6.37亿元、同比增亏74.88%，增亏幅度与研发投入增加超6亿元及战略性费用超1亿元基本对应。值得区分的是，2025年全年扣非净利润2.64亿元、同比+40.47%，盈利能力的年度趋势与上半年阶段性投入加大并不矛盾，公司季节性特征（上半年扣非亏损、四季度集中确认收入）在2026年上半年延续。

现金流与先行指标。 2026年上半年经营现金流净额-9.45亿元，同比多流出约1.73亿元，管理层解释为大模型研发投入布局及存储芯片备货支出加大，但第二季度实现经营性现金流净额转正。先行指标表现强于利润表：上半年合同额同比提升27%，销售回款总额118.96亿元、较去年同期增长超15亿元（2025年全年销售回款超274亿元、同比增长超45亿元），为下半年收入确认提供基础。

资产与资本运作。 2026年4月完成向特定对象发行股票（发行90,232,348股、发行价44.33元/股，募集资金净额39.81亿元，投向星火教育大模型及典型产品建设、算力平台、补充流动资金），期末总资产512.02亿元（+14.15%）、归母净资产228.40亿元（+21.52%）。应收账款172.46亿元，占总资产比重由上年末36.33%降至33.68%；存货39.37亿元，较上年末增加约29.88%，与存储芯片备货支出表述一致。财务费用1.23亿元、同比+58.58%，管理层归因于汇兑损益增长，反映海外业务扩张带来的汇率敞口。

六、风险认知的演进：原有三类风险延续，供应链扰动首次影响当期业绩

2025年年报与2026年半年报列示的风险框架基本一致，均包含三类：宏观环境风险、业务创新风险（对国产算力升级存在依赖性）、经营业绩季节性波动风险，且应对措施表述几乎相同（"刚需+代差"、算法驱动对冲算力约束、GBC联动穿越周期、国内外市场风险对冲）。管理层对风险的整体判断未见转向乐观。

2026年上半年新增的风险维度体现在供应链：管理层将AI学习机销量未达预期归因于"芯片/存储涨价、学习机阶段性缺货"，并披露为应对市场情况"加大存储芯片备货支出"导致经营性现金流支出加大。芯片与存储价格波动由此从一般性风险提示升级为影响当期收入（学习机）与现金流（备货）的实际经营变量。此外，汇兑损益推动财务费用+58.58%，出海放量带来的汇率风险敞口上升亦进入报表层面。

综合结论

科大讯飞2026年上半年经营呈现"结构调整先行、利润表承压、先行指标改善"的组合特征：主动收缩G端项目型业务使收入增速放缓至+6.52%，但开放平台以+36.01%的增速跃升为第一大收入板块，智慧医疗、海外业务（+61.83%）、AI营销海外（+200%）构成新的增长极；合同额（+27%）、销售回款（+超15亿元）及第二季度经营性现金流单季转正显示经营质量先行指标改善。研发投入占比逾25%的强度提升使扣非亏损同比扩大74.88%，属于战略性投入前置，其转化效率需在下半年收入确认中验证。值得持续跟踪的变量包括：企业AI解决方案收入同比-48.62%的具体原因、AI学习机缺货缓解后的销量恢复节奏（7月累计销量已恢复至+3%）、存储芯片备货对后续毛利率与现金流的传导，以及汇兑损益波动对财务费用的影响。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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