必创科技2026年中报：扭亏为盈，光电聚焦深化，精密光机接棒增长引擎

一、战略主题演变：从"收缩调整"到"聚焦加码"

2025年年报的战略基调：管理层将当年定调为"宏观环境不断变化、新技术新应用不断涌现"，在科学仪器国产替代加速背景下"逐渐加大了光电技术方面的研发投入、市场拓展和产业布局"，同时主动收缩部分非战略方向的业务板块，持续优化资产负债结构、提升运营效率、强化成本管控。当年亏损的原因被归因于上下游市场供需波动及外部环境变化、部分产品盈利能力下降、新产品应用拓展尚未体现效益，加之各项资产减值。

2026年中报的战略基调：公司延续"持续聚焦光电技术和应用发展"主线，措辞从"收缩"转向"积极投入产品创新、市场拓展和品牌建设"，并明确提出"产业生态布局初见成效"。业绩驱动因素的表述亦从2025年的"面对机遇和挑战并存的外部环境"调整为更主动的"把握'国产替代''智能化'等产业趋势及政策支持，以'持续创新升级产品矩阵'与'深耕细分市场'为两翼"。

对比来看，战略重心经历了从"防御性收缩"到"聚焦性扩张"的切换：2025年以剥离非战略业务、控费减亏为主轴；2026年上半年则在完成业务聚焦后开始加大光电方向的投入并初步兑现经营成果。

二、业务结构变化：精密光机接棒增长引擎，智能传感降幅收窄

两家报告期分产品收入结构对比如下：

从数据变化看，增长引擎发生了明确切换：

• 精密光机连续两个报告期保持60%左右的高速增长，毛利率39.10%为三大板块中最高，且同比再提升1.87个百分点，成为收入与利润的主要增量来源；
• 智能传感是2025年收缩最明显的板块（-40.09%），2026年上半年降幅收窄至-6.14%，收入占比继续回落，但毛利率同比下滑4.56个百分点，仍处于调整期；
• 光谱仪器作为收入占比最大的基本盘（2026年上半年占1.93亿元），增速从全年的+9.76%放缓至+0.50%，但毛利率提升1.38个百分点，呈现"量稳利升"特征。

分客户结构上，2025年工业客户收入5.10亿元（-6.20%）、科研院所收入2.49亿元（+11.12%），科研端需求是当年主要支撑，工业端承压；2026年上半年公司在智能制造、材料科学、生命科学、半导体、新能源、农林环保等方向的"国产替代产品和差异化布局"继续推进，与2025年确立的方向保持一致。

三、关键措施执行：2025年经营计划的落地情况

将2025年年报"未来经营计划"中的重点举措与2026年中报执行情况进行对照：

上述对照显示，2025年年报提出的市场拓展、线上渠道、品牌建设、激励机制等规划在2026年上半年均有实质性动作落地。研发端执行情况略有分化：2026年上半年研发投入3,310.30万元，同比减少7.25%，与2025年全年研发投入7,107.70万元（占营业收入9.36%）相比强度有所回落，管理层将2025年研发人员数量下降19.88%（由171人降至137人）解释为"主动收缩部分非战略方向的业务板块，同时对研发体系和配置进行适度调整与优化"。

四、核心能力建设：专利储备持续增厚

公司及全资子公司卓立汉光均入选专精特新"小巨人"企业名单，截至2026年半年度末累计参与制定并发布19项国家标准、8项团体标准及2项国际标准。新产品方面，2026年上半年推出Omni-λ300Di/500Di系列双级联单色仪/光谱仪、VPH透射成像光谱仪、科学级制冷线阵CCD相机、稳态LED太阳光模拟器SS-L140（IEC 60904-9:2020 A+级光谱匹配）、HXP-846重载六轴（负载能力提升至200kg）及船用加速度传感器等，产品迭代节奏与2025年年报"光谱核心部件及系统、精密光机、智能传感器"三大技术聚焦方向一致。

五、财务表现与经营质量：扭亏为盈的结构拆解

2026年上半年扭亏为盈由多重因素叠加：一是整体毛利率34.47%，同比提升0.67个百分点，精密光机、光谱仪器毛利率同步上行；二是财务费用为-191.57万元，同比减少56.69%，管理层归因于汇兑损失较上年同期减少；三是非经常性损益合计493.04万元，其中政府补助360.34万元、金融资产公允价值变动损益301.15万元（2025年全年该科目为-890.17万元，形成明显反转），另有权益法核算的长期股权投资收益295.78万元。

需关注的结构性特征：扣非净利润209.23万元，盈利基础仍较薄弱；经营活动现金流净额-0.35亿元，同比扩大17.38%，与2025年上半年（-0.30亿元）同为季节性净流出。资产负债表方面，期末存货2.60亿元（占总资产18.70%，较上年末提升3.85个百分点）、合同负债1.64亿元（占11.78%，提升1.97个百分点）同步上升，显示备货与在手订单增加，为下半年收入确认提供一定基础。2025年全年亏损主要集中于第四季度（单季归母净利润-9,792.85万元），与年报所述"各项资产减值"集中计提的节奏吻合。

子公司层面，卓立汉光2026年上半年实现营业收入2.27亿元、净利润3,213.88万元（2025年全年为收入4.51亿元、净利润4,532.24万元）；无锡必创2026年上半年净利润378.81万元，较2025年全年-6,670.60万元显著修复，智能传感业务主体的经营状况出现改善迹象。

六、风险认知演进：风险清单延续，提示内容未实质变化

2026年中报列示的七项风险（成长性风险、技术风险、商誉减值风险、市场竞争风险、管理风险、应收账款风险、国际形势发生变化的风险）与2025年年报"未来发展的展望"部分的风险清单完全一致，表述基本延续，未新增风险维度。其中两项值得跟踪：一是商誉减值风险持续提示，对应卓立汉光并购形成的商誉，其经营表现（2026年上半年净利3,213.88万元，已占2025年全年的70.9%）将直接影响年末减值测试结果；二是国际形势风险，2025年境外收入0.51亿元，同比下降18.02%，占比降至6.77%，管理层在2026年中报中提出"持续推进国际化、专业化和多元化的战略布局"作为应对。

综合结论

数据表明，必创科技正在经历从"收缩调整"到"聚焦放量"的经营转折：2025年通过收缩智能传感等非战略板块、集中计提减值完成业绩出清，2026年上半年在精密光机高增长与毛利率修复带动下实现归母净利润扭亏，战略重心明确向光电仪器方向集中。增长引擎已由光谱仪器单极支撑切换为精密光机主导、光谱仪器稳量的双轮结构，智能传感业务降幅收窄但仍未恢复增长。后续经营质量的关键观察点在于：扣非盈利的可持续性、存货与合同负债所对应的收入转化、以及年末商誉减值测试结果对业绩的扰动。

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