财报快递｜新洋丰2026年上半年增收难增利，经营现金流骤降逾五成，硫磺暴涨拖累毛利率

8月18日，新洋丰农业科技股份有限公司（000902）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入112.81亿元，同比增长20.03%；归母净利润9.61亿元，同比仅微增1.01%；扣非归母净利润9.54亿元，同比增长4.63%；经营性现金流净额4.67亿元，同比大幅下降53.51%。基本每股收益0.7659元，加权平均净资产收益率7.81%，同比下降0.84个百分点。

从业务结构看，磷复肥仍是公司绝对主业，报告期内实现收入103.56亿元，同比增长15.24%，占营收比重91.80%。其中，磷肥收入26.05亿元，同比增长12.75%；常规复合肥收入44.20亿元，同比增长15.53%；新型复合肥收入33.30亿元，同比增长16.87%。值得注意的是，精细化工业务实现收入6.19亿元，同比增长227.48%，占比从上年同期的2.01%提升至5.48%，成为公司新的增长极。分地区看，东北、华北、华南三大区域收入分别增长25.82%、24.82%和23.20%，境外收入则同比下降84.03%。

2026年上半年，全球磷肥行业遭遇重大变局。3月中东地区爆发冲突，霍尔木兹海峡航运受阻，全球硫磺供应锐减，硫磺价格涨至历史最高位。硫磺是硫磺制酸的核心原料，其价格暴涨直接推高硫酸成本，带动磷酸一铵、二铵生产成本大幅飙升。完全依赖现货外购的中小磷肥企业因成本倒挂、现金流断裂被迫停产，行业开工率分化明显。公司作为磷复肥龙头，凭借硫磺来源多样化和产业链一体化优势，综合成本相对较低，但上游成本压力仍对毛利率形成明显挤压。

半年报显示，公司上半年增收难增利的主要原因有二：一是磷肥毛利率大幅下滑，报告期内磷肥毛利率仅为13.63%，同比骤降6.17个百分点，硫磺价格暴涨导致磷肥生产成本大幅攀升，而产品价格传导存在滞后；二是磷复肥整体毛利率同比下降1.36个百分点至16.84%，尽管新型复合肥毛利率维持在24.91%的较高水平且同比提升0.42个百分点，但仍难以完全对冲磷肥板块的毛利率下滑。常规复合肥毛利率12.66%，同比微升0.09个百分点，基本持平。

费用端方面，公司上半年销售费用25,718.82万元，同比增长5.57%；管理费用13,102.35万元，同比增长16.44%；财务费用3,112.05万元，同比增长25.81%，主要系利息支出增加所致；研发费用21,873.71万元，同比暴增75.72%，公司称系本期加大研发投入所致。研发费用的大幅增长反映了公司在新型肥料、磷系新能源新材料等领域的持续投入，但短期内也对利润端形成一定压力。

现金流方面，公司上半年经营性现金流净额仅4.67亿元，同比骤降53.51%，为近五年来同期最低水平。公司解释称，主要系本期经营性营运资金占用有所增加，预付款项、应收账款增加，预收款项减少，叠加存货变现影响所致。报告期末，公司货币资金27.15亿元，短期借款仅2,055万元，长期借款16.19亿元，整体偿债压力可控。存货37.43亿元，占总资产17.24%，较上年末的22.15%下降4.91个百分点，库存去化有所改善。公司上半年投资活动现金流净额1,206.34万元，同比下降96.95%，系资本性现金支出较上年同期大幅增加所致。公司董事会审议通过利润分配预案，拟以总股本1,254,734,085股为基数，每10股派发现金红利1元（含税），合计分红约1.25亿元。

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