财报快递｜恩华药业H1经营现金流降43%，净利增速不及营收，神经类产品增34%

8月17日，江苏恩华药业股份有限公司（002262）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入32.18亿元，同比增长6.91%；归属母公司净利润7.41亿元，同比增长5.74%；扣非净利润7.46亿元，同比增长6.65%；经营活动产生的现金流量净额2.80亿元，同比大幅下降43.33%。基本每股收益0.73元，加权平均净资产收益率8.86%，同比下降0.40个百分点。

恩华药业是国内唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市企业，主要从事麻醉类、精神类和神经类医药原料及制剂的生产和销售，同时涵盖医药批发和零售业务。公司作为国家定点麻醉药品和精神药品生产基地，拥有国内中枢神经领域最丰富的产品线。

从业务结构看，麻醉类产品仍是公司收入主力，上半年实现收入16.68亿元，同比增长2.08%，收入占比51.83%，毛利率高达91.67%；精神类产品收入6.51亿元，同比增长4.88%，收入占比20.24%，毛利率76.54%；神经类产品表现最为亮眼，收入2.22亿元，同比大幅增长33.70%，收入占比6.89%，毛利率63.00%；原料药收入0.94亿元，同比增长5.06%；商业医药收入4.61亿元，同比增长17.20%，收入占比14.34%。

报告期内，医药行业面临集采常态化及医保控费的持续压力。公司表示，在产品集采及医保控费的背景下，经全体员工攻坚克难，依然取得了较好业绩。公司持续推进创新药研发，在研项目70余项，其中在研创新药项目20余项，投入研发经费3.85亿元。值得关注的是，神经类产品受益于安泰坦（氘丁苯那嗪片）等新产品的快速市场准入，实现超三成的高速增长，成为公司增长最快的业务板块。

半年报显示，公司2026年上半年业绩呈现"增收不增利增速"特征，净利增速5.74%低于营收增速6.91%。主要原因：一是营业成本增速（12.87%）显著高于营收增速（6.91%），导致毛利率承压；二是销售费用增长7.00%至10.39亿元，费用率仍处高位；三是神经类产品毛利率下降6.77个百分点至63.00%，精神类产品毛利率下降3.76个百分点至76.54%，拉低了整体盈利水平。

费用方面，公司上半年财务费用为-564.84万元（利息收入大于利息支出），上年同期为-640.99万元，同比变化11.88%；管理费用1.37亿元，同比下降8.21%，控费效果明显；销售费用10.39亿元，同比增长7.00%，与收入增速基本匹配；研发投入3.85亿元，同比微降2.54%，但仍维持在较高水平。

现金流方面，公司上半年经营现金流净额2.80亿元，同比下降43.33%，降幅显著，主要系报告期内购买商品支付的现金增加所致。不过，公司整体财务状况稳健，期末货币资金12.22亿元，短期借款仅4000万元，流动比率约1.3倍，短期偿债压力不大。但需关注应收账款达17.57亿元，占总资产18.42%，较上年末有所上升；存货8.58亿元，占总资产9.00%。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。