财报快递|电气风电上半年营收翻倍亏损反扩，毛利率骤降10个百分点，现金流大额流出

8月17日，上海电气风电集团股份有限公司（688660.SH）发布2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入56.54亿元，同比增长112.27%，营收规模翻倍增长；但归属母公司净利润为-5.42亿元，较上年同期-2.79亿元的亏损面进一步扩大；扣非归母净利润为-6.03亿元；经营活动产生的现金流量净额为-26.04亿元，而上年同期为+2.17亿元，同比骤降1,301.81%。加权平均净资产收益率降至-13.97%，较上年同期减少8.37个百分点。本半年度报告未经审计。

从业务结构看，公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发与投资业务。报告期内，公司销售产品收入54.63亿元，同比增长121.49%；提供服务收入1.42亿元，同比增长0.86%。产品覆盖2.5MW到18MW全系列风电机组，主要应用于陆上和海上场景。报告期内新增风机销售订单约5,773.6MW，较上年同期上升7.18%；累计在手订单23,478.5MW，较上年同期上升16.66%。

2026年上半年，风电行业在"十五五"开局之年保持高景气发展态势，但电力市场化改革加速电价下行压力向设备端传导，行业仍处价格低位磨底阶段，整机环节盈利普遍承压。陆上风机价格虽企稳回升，海上风机价格则因新进入者涌入仍在继续下探。公司表示，公司核心竞争力未发生重大不利变化，主营业务及主要财务指标变动趋势与行业整体情况基本一致，但若后续风机市场招标价格持续下行或主要原材料价格持续波动，公司仍存在业绩亏损风险。

半年报显示，公司2026年上半年营收翻倍但亏损反扩，主要原因：一是销售结构同比变化较大，毛利率较高的"两海"（海上风电+海外）项目占比显著下滑，而低毛利率的陆上项目占比大幅提升，导致综合毛利率从上年同期的14.66%骤降至约3.82%，下滑逾10个百分点；二是信用减值损失增加至1.79亿元，较上年同期增加7,030万元，主要因收入增加导致应收账款余额增加；三是投资收益从上年同期的1.06亿元大幅减少至0.18亿元，下降83.22%，主要是联营企业投资收益减少。

费用方面，公司报告期内期间费用率较上年同期下降11.63个百分点，降本控费工作取得成效。其中，销售费用1.20亿元，同比增长34.45%，主要因海外业务中心人员结构调整导致人工费用增长；管理费用1.70亿元，同比微增1.27%；研发费用2.13亿元，同比下降11.02%，研发投入占营收比例降至3.76%；财务费用0.72亿元，同比下降14.24%，但利息费用仍达6,061万元。

现金流与偿债风险方面，公司经营现金流大幅转负，上半年净流出26.04亿元，主要因在手订单增加导致备货采购资金投入上升，同时部分销售项目尚未达到收款节点。货币资金23.21亿元，但短期借款从上年末的0.82亿元激增至12.20亿元，增幅达1,391.51%，同时新增发行超短期融资券，其他流动负债从2.53亿元增至22.83亿元，增幅800.91%。公司流动比率从0.80降至0.77，短期偿债压力明显加大。存货余额58.32亿元，较上年末增加42.99%，主要系为后续订单交付备货所致。应收账款及合同资产合计112.10亿元，占资产总额31.35%，回款风险需持续关注。

此外，公司报告期内获得政府补助5,921万元，较上年同期增加225.95%；商誉余额729.31万元，未发生减值。半年度不进行利润分配。

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