财报快递|今世缘2026上半年营收净利双降，合同负债骤降逾五成，现金流逆势增长50%

8月17日，江苏今世缘酒业股份有限公司（今世缘，603369）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入64.35亿元，同比下降7.41%；归属母公司净利润20.82亿元，同比下降6.60%；扣非净利润20.96亿元，同比下降5.77%；经营活动产生的现金流量净额16.16亿元，同比增长50.31%。基本每股收益1.6696元，加权平均净资产收益率11.83%，较上年同期减少1.62个百分点。

公司主营业务为白酒的生产和销售，旗下拥有"国缘""今世缘"和"高沟"三大品牌。报告期内，公司坚持"省内持续深耕，省外周边突破"营销战略，国缘V系列深耕高端圈层，国缘开系锁定江苏300—600元主流价格带，国缘淡雅持续放量，今世缘聚焦喜庆赛道，高沟以光瓶酒推进复兴。分区域看，省内深化下沉市场建设，省外依托"六聚焦"战略实现稳步增长。

白酒行业仍处于深度调整期。国家统计局数据显示，2026年1—6月全国酒、饮料和精制茶制造业完成营业收入6954.9亿元，同比下降7.0%；实现利润1113.3亿元，同比下降17.7%。行业整体呈现量缩、价降、利减状态，次高端品牌库存高企、价格倒挂、动销偏弱，压力最为突出。在此背景下，公司虽保持战略定力，但营收仍随行业大势承压下行。

半年报显示，今世缘2026年上半年业绩变化主要原因：一是行业整体需求收缩，传统政务商务消费减弱，导致营收同比下降7.41%；二是营业成本下降9.97%，降幅大于营收降幅，使得毛利率从73.41%小幅提升至74.14%；三是销售费用同比下降9.43%至9.33亿元，管理费用同比下降12.55%至1.84亿元，公司主动控费提效，令净利润降幅（-6.60%）略小于营收降幅。

半年报显示，公司财务费用为-1382.87万元，上年同期为-5102.04万元，主要系利率下降影响所致。销售费用9.33亿元，其中广告及促销费用是主要构成，同比下降9.43%；管理费用1.84亿元，同比下降12.55%，主要系公司加强费用管控。研发费用2649.16万元，同比增长11.10%，持续投入品质升级与智能化酿造技术研发。

值得警惕的是，公司合同负债（预收客户货款）从上年末的17.08亿元骤降至报告期末的8.42亿元，降幅高达50.68%，为未来营收增长蒙上阴影。与此同时，短期借款从上年末的9.50亿元增加至12.00亿元，长期借款4.09亿元，公司有息负债规模有所扩大。存货从69.83亿元增至71.40亿元，库存压力仍存。不过，公司货币资金充裕，达51.83亿元，无商誉余额，整体资产质量稳健。报告期内，公司未进行半年度利润分配。

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