濮阳惠成（300481）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期濮阳惠成（300481）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.62亿元，同比上升5.71%，归母净利润6222.48万元，同比下降11.92%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.09亿元，同比上升12.11%，第二季度归母净利润4384.35万元，同比上升27.35%。本报告期濮阳惠成公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达232.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.06%，同比增11.5%，净利率8.17%，同比减16.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计4599.27万元，三费占营收比6.04%，同比增144.76%，每股净资产8.32元，同比增0.14%，每股经营性现金流0.2元，同比减25.52%，每股收益0.21元，同比减12.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.87%，资本回报率不强。去年的净利率为9.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.44%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.87%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额11.83亿元，累计分红总额8.64亿元，分红融资比为0.73。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.3%/13.1%/9.2%，净经营利润分别为2.35亿/1.92亿/1.31亿元，净经营资产分别为17.61亿/14.65亿/14.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.19/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.86亿/2.65亿/3.26亿元，营收分别为13.79亿/14.11亿/14.1亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达232.48%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司主营业务、销售情况
答：公司主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产与销售，产品广泛应用于电气设备绝缘材料、复合材料、涂料光电材料等领域。公司采取直销模式，销售网络覆盖国内及海外市场，其中境外销售占比约35%，客户主要分布于欧洲、日韩及东南亚等国家和地区。
2.请介绍一下原材料价格上涨对公司的影响
本轮原材料价格上涨主要由国际因素驱动，国际大宗商品价格走高，进而推动产品定价上行。进入5月后，随着市场情绪逐步缓和及供应链修复，原材料价格开始落。从长期视角看，原材料价格与原油价格具有显著相关性。当前，下游客户对需求前景持谨慎态度，采购节奏趋于保守。从订单传导机制来看，原材料价格波动向下游产品的传递主要通过新订单的签订来实现，即原材料价格的变动通常需在后续新订单的重新议价与定价过程中方可逐步反映。公司整体运营稳健，具备较强的抗周期韧性单一原材料价格的短期波动不会对公司长期经营构成实质性冲击。展望未来，公司将持续优化产品结构，积极拓展新兴业务领域，合理规划原材料库存储备，以应对日益激烈的市场竞争，确保盈利水平的可持续与稳定
3.面对汇率波动，请介绍一下公司的应对情况
鉴于公司美元敞口较大，汇率波动带来的汇兑损失风险不容忽视对此，公司已从多维度构建汇率风险管理体系一方面，主动压降美元定期存款规模，优化外币资产配置结构；另一方面，积极运用外汇套期保值工具，将未来波动的不确定性转化为可预期的确定性成本，有效平滑利润波动。展望未来，公司应持续严控美元定存规模，并探索多元化对冲手段同时密切关注海外市场的增量机会。
4.介绍一下公司收购的企业情况
公司在2025年初收购了濮阳联众，濮阳联众主要生产环戊烷、正戊烷、异戊烷、高纯双环戊二烯等产品，产品广泛应用于环保发泡剂高性能材料、制备航空航天高能燃料等领域。其高能燃料相关产品收入占其总体业务收入比重较低。公司通过收购联众兴业的参股权，实现原材料资源的有效整合，进一步优化产品结构，稳定公司盈利水平。雷佰瑞相关收购事项，公司逐步推进中。
5.请介绍一下公司大股东设立家族信托的情况
公司实际控制人王中锋先生和杨瑞娜女士设立家族信托的主要目的是保持上市公司控制权的长期稳定性，同时实现家庭财富保护与传承该安排并未导致公司控股股东及实际控制人发生变化，亦不影响公司现有治理结构和日常经营。公司管理层及核心团队保持稳定。

本文数据来源于濮阳惠成2026年中报，仅供参考不构成投资建议。