财报快递|*ST纳川2026H1营收增88%仍亏，经营现金流骤降410%

8月14日，福建纳川管材科技股份有限公司（*ST纳川，300198）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入6684.74万元，同比增长88.10%；但归属母公司净利润为-8268.38万元，亏损同比扩大7.85%；扣非净利润-6065.39万元，亏损同比收窄7.73%；经营活动产生的现金流量净额为-1844.37万元，较上年同期的595.01万元由正转负，同比骤降409.97%。加权平均净资产收益率为-26.01%，基本每股收益-0.0802元。

从业务结构看，公司主营业务由管材业务和新能源业务两部分构成。报告期内，新能源汽车相关产品实现收入2396.01万元，同比增长71.54%，毛利率35.26%，同比提升11.97个百分点，成为增长最快的板块；管材销售收入2087.48万元，同比增长37.72%，但毛利率仅2.64%，同比下滑7.54个百分点；运检修复收入1647.88万元，同比增长99.52%，毛利率53.04%，但下滑15.12个百分点；工程服务收入553.37万元，同比增长399.60%。

报告期内，国家层面城市更新及地下管网改造政策密集出台，国务院发布《城市更新"十五五"规划》，明确建设改造城市地下管网约77万公里，2026年超长期特别国债安排1600亿元支持地下管网建设。新能源业务方面，公共领域车辆电动化政策持续驱动，新能源环卫车销量延续高增长，渗透率进一步提升。公司表示，受益于现金捐赠和共益债带来的增量资金，新增订单有所增加。但公司因前期PPP项目投资过大，流动性困难仍未根本缓解，报告期内信用减值损失高达4595.45万元，占利润总额的59.53%；营业外支出2602.84万元，占利润总额的33.72%，主要为罚息支出，两项合计侵蚀利润超过7000万元。

半年报显示，公司增收反亏的主要原因：一是信用减值损失同比大幅增加，本期计提4595.45万元，较上年同期的1599.11万元增加近2倍，主要系PPP项目等回款不理想，应收账款账龄结构恶化所致；二是营业外支出中罚息支出持续高企，本期达2602.84万元，较上年同期1126.90万元大幅增长；三是管材业务毛利率仅2.64%，同比下滑7.54个百分点，原材料价格波动叠加市场竞争加剧，导致管材销售毛利空间被严重压缩。

半年报显示，公司财务费用为-379.27万元，同比下降110.94%，主要系部分银行债务被重整财投方收购豁免致利息费用减少。管理费用1971.25万元，同比下降14.58%，系费用管控所致。销售费用296.72万元，同比增长6.90%。研发投入472.66万元，同比增长7.94%。值得关注的是，利息费用仍高达2416.99万元，公司债务负担沉重。

财报显示，公司货币资金为1.17亿元，较期初的2291.01万元大幅增加，主要系收到财投捐赠现金1.16亿元。但短期借款仍有1.68亿元，长期借款2.93亿元，一年内到期的非流动负债9601.93万元，累计亏损高达13.93亿元。流动比率仅0.87（流动资产10.44亿元/流动负债12.01亿元），短期偿债能力依然承压。公司借款已逾期5.05亿元，部分银行账户被冻结，并因债务逾期引发多起诉讼及仲裁案件。公司目前处于预重整阶段，2025年3月泉州中院决定对公司启动预重整，截至报告披露日尚未收到法院受理重整的正式文书，若重整失败将面临被宣告破产清算的风险。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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