厚普股份（300471）：2026年中报净利润大幅增长但扣非盈利下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期厚普股份（300471）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

厚普股份（300471）2026年中报显示，公司实现营业总收入4.25亿元，同比增长8.36%；归母净利润达8305.16万元，同比大幅上升518.55%。然而，扣非净利润为1670.66万元，同比下降51.80%，显示出在剔除非经常性损益后盈利能力明显减弱。

第二季度单季数据显示，营业收入为2.57亿元，同比增长2.16%；归母净利润为8534.05万元，同比增长426.03%；扣非净利润为2089.59万元，同比下降35.85%，延续了非经常性收益主导利润增长的趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为28.92%，同比下降13.78个百分点；净利率为19.37%，同比提升516.8%。尽管净利率显著提高，但主要得益于非经常性损益的影响——因诉讼案二审胜诉，转回预计负债等合计6255.15万元，对当期损益形成重大正面贡献。

三费合计为8304.83万元，占营收比重为19.54%，同比下降7.46个百分点，费用控制有所改善。其中销售费用同比增长2.77%，主要由于销售人员增加带来薪酬上升；管理费用增长8.06%，源于职工薪酬和服务费增加；财务费用则大幅下降167.64%，系公司利用闲置资金配置理财产品收益增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.03亿元，较去年同期的2.28亿元大幅增长164.69%；有息负债为1.42亿元，同比下降52.83%，表明偿债压力减轻，资产负债结构优化。

但经营活动产生的现金流量净额为负值，每股经营性现金流为-0.14元，同比下降215.14%。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-214.65%，主要受经营活动与筹资活动现金流出增加影响。具体原因包括承兑汇票到期兑付、支付职工薪酬增加以及偿还银行借款。

投资活动方面，现金流量净额变动幅度为111.46%，主要得益于理财资金净回笼增加及购建长期资产支出减少。

应收账款与运营风险

应收账款达3.06亿元，同比增长39.41%，增速远超营收增长。财报体检工具提示，应收账款与利润之比高达3897.73%，反映出回款质量存在较大隐患，未来可能面临坏账计提压力。

此外，营业成本同比上升15.9%，主要因市场竞争加剧导致项目单价下降，但施工与配套服务等刚性成本仍维持高位，压缩了实际盈利空间。

主营业务结构

从业务构成看，专用设备制造业仍是核心支柱，主营收入为3.66亿元，占总收入的86.16%，贡献了91.41%的利润，毛利率为30.69%。工程、设计行业收入为3499.8万元，占比8.24%，毛利率仅为14.26%。航空零部件制造业和其他业务占比较小，分别为3.90%和1.71%。

公司持续推进氢能全产业链布局，涵盖制氢、储氢、加注和应用环节，并实现部分核心技术国产化替代。第三代碱性电解水制氢装备已出口欧洲，固态储氢系统进入商业化推广阶段，70MPa加氢设备拓展至航空领域。

综合评估

虽然厚普股份2026年上半年归母净利润实现爆发式增长，但其主要驱动力来自非经常性损益，扣非净利润反而下滑超过五成，反映主业盈利能力并未同步增强。同时，应收账款高企、经营性现金流恶化等问题凸显运营层面的压力。尽管公司在资本结构优化和费用管控方面取得进展，且研发投入同比增长44.34%，推动技术创新，但长期投资价值仍需观察其主营业务持续盈利能力和现金流改善情况。

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