南华期货股份（02691.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期南华期货股份（02691.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,全球经济复杂多变、分化加剧,地缘政治冲突、贸易摩擦及关税政策调整等多重因素交织迭加,不仅加剧了大宗商品价格的整体波动,更进一步放大了不同品类大宗商品走势的分化格局。在此背景下,实体经济风险管理需求持续攀升,我国期货市场品种扩容与对外开放持续推进,服务效能稳步提升。然而,期货行业也面临诸多挑战,强监管政策持续提高合规与风控要求,传统通道服务模式竞争加剧,迫使期货公司必须向专业化、综合化的风险管理服务转型,资本实力、人才储备与科技能力不足的公司将面临巨大生存压力。
      今年,我国期货和期权品种数量增至164个、市场资金总量突破人民币2万亿元、全市场有效客户数突破270万个、法人客户持仓占比逾65%、「保险+期货」惠及数百万农户、期货已成为产业链稳定运行的「必需品」,期货市场资金总量保持稳步增长态势,市场流动性与韧性进一步凸显。截至2025年12月,期货公司客户权益规模再创新高,合计突破人民币2万亿元,较2024年底增长超30%,中长期资金入市意愿增强,市场投资者结构不断优化。中国期货业协会最新统计资料表明,以单边计算,2025年1-12月全国期货市场累计成交量为90.74亿手,累计成交额为人民币766.25万亿元,同比分别增长17.4%和23.74%,市场交易活力与价值发现功能得到释放。
      2025年是期货行业高品质发展的深化之年,金融监管体系持续完善,制度型开放与风险防控并重的监管导向进一步明确。新「国九条」相关配套政策落地实施,聚焦期货市场功能性的发挥,推动期货衍生品工具创新,为行业发展划定清晰路径。监管部门在期货公司合规经营、交易行为规范、子公司风险管控、行销服务标准化等方面提出更严格的标准,推动行业向规范化、专业化方向转型。同时,《中华人民共和国期货和衍生品法》配套法规持续完善,明确新兴业务领域监管权责,合规经营与专业服务能力成为期货公司发展的核心竞争力。同时,高端复合型人才稀缺,精通市场、产业逻辑与科技应用的跨界人才储备薄弱,制约行业转型步伐。
      与此同时,中国期货市场高水准对外开放迈出实质性步伐,双向开放格局加速形成,境外投资者参与热情持续高涨。在机制创新方面,境内首笔以国债作为保证金的QFII商品期货交易顺利完成,显着提升境外投资者资金运用效率;以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的合约在日本大阪交易所成功挂牌上市,「中国价格」全球辐射力持续增强。此外,上期所及上期能源加入联合国可持续证券交易所(UNSSE)倡议,为全球衍生品交易所如何实现可持续发展目标建言献策,持续深化国际交流合作,期货市场国际影响力稳步攀升。
      在服务实体经济方面,中国期货市场品种体系持续扩容提质,为服务实体经济构建起更完善的工具矩阵,成为落实「保供稳价」决策部署的重要支撑。2025年,期货市场新增铸造铝合金、纯苯、丙烯、铂、钯等期货期权品种。其中,铸造铝合金是国内首个再生金属期货品种,铂、钯期货品种精准对接新能源产业需求,纯苯、丙烯期货则填补了石化中上游核心原料风险管理工具的空白。同时,线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等3个月均价期货成功推出,解决企业传统套保的痛点。然而,实体企业运用期货工具仍面临人才短缺、内部培训机制缺失等现实问题,部分新品种定价与产业适配性不足,行业服务实体经济的精准度仍需提升。截至2025年12月底,我国上市期货、期权品种增至164个,品种体系的完善有效拓展了期货市场服务产业链的深度和广度,在助力企业应对价格波动、优化资源配置、完善现货价格形成机制等方面发挥着更为关键的作用。

业务展望：

公司将坚持‘以衍生品业务为核心的金融服务公司’这一长期定位,通过强化‘平台型、国际化、数智化’的发展模式,推动各项业务协同发展,提升综合业务服务能力;依托数位化转型、 AI应用、创新中后台服务赋能业务拓展,打造国内领先、国际有影响力的综合衍生品服务商。
      (一)平台型——多元业务板块协同发展
      公司现拥有期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务、境外金融服务业务四大板块,初步形成了涵盖境内境外、场内场外、公募私募、期货现货、线上线下于一体综合金融服务平台,可为客户提供一站式的金融服务。公司将以‘产业化、机构化、高净值’的业务导向,持续深化各业务板块协同发展,‘以经纪业务夯实客户基础与服务平台功能,以财富和风险管理实现专业服务落地,以境外金融服务拓展业务延伸支点’的协同服务体系,实现牌照间彼此赋能的业务生态,提升综合服务质效,构建‘境内筑基、境外突破’的业务格局。
      (二)国际化——深化业务网路布局全球
      公司国际化战略将依托境外子公司横华国际为落脚点,遵循‘深耕亚太、强化欧美、布局新兴’的总体思路,分阶段构建全球‘多中心’网路。并将逐步构建起‘衍生品+财富+证券’的多维度国际业务体系,以期货衍生品能力赋能证券业务,证券与资管业务联动服务,打造独有竞争优势,实现由现阶段的衍生品交易与清算能力向综合金融服务能力的延伸,最后形成以跨境衍生品为特色、多牌照协同服务中资出海的全链条金融供应商。
      (三)数智化——转型赋能业务
      公司将逐步建成适配公司战略发展的数智化体系,实现基础设施自主可控。
      智慧化基础设施建设。构建‘高性能、高可用、高安全’的技术底座,为公司全面数位化转型提供坚实、敏捷、自主可控的底层支撑。
      资料安全和资讯安全。构建覆盖‘云、网、端、数、用’全维度的立体化安全防护体系,实现资料分类分级管理全覆盖,确保核心资讯资产的机密性、完整性与可用性。
      智慧化基础能力建设。探索AI在投研、产业服务、合规审核、客户运营,交易与风控等场景智能化落地。
      运营数智化。建成全业务资料联通平台,实现经纪、财富、资管、风险管理业务全链路智慧协同,形成‘运营-风控-交易’协同回圈。

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