万通发展（600246）2026年一季报简析：净利润同比下降218.4%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期万通发展（600246）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.06亿元，同比下降8.28%，归母净利润-1.12亿元，同比下降218.4%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1.06亿元，同比下降8.28%，第一季度归母净利润-1.12亿元，同比下降218.4%。本报告期万通发展三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达47.36%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率3.49%，同比减84.36%，净利率-136.26%，同比减346.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计7455.11万元，三费占营收比70.5%，同比增47.36%，每股净资产2.35元，同比减11.21%，每股经营性现金流-0.06元，同比减1218.78%，每股收益-0.06元，同比减207.45%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-146%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-8.75%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.87亿/-4.59亿/-6.76亿元，净经营资产分别为4.41亿/3.14亿/8.52亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.21/0.75/0.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.89亿/3.69亿/2.53亿元，营收分别为4.87亿/4.95亿/4.63亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.4%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达17.43%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达69.64%）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有万通发展最多的基金为房地产ETF南方，目前规模为59.12亿元，最新净值1.4344（4月30日），较上一交易日上涨1.5%，近一年上涨4.39%。该基金现任基金经理为罗文杰。

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