财报快递｜禾丰股份2025年度增收不增利，净利润暴跌84.67%，扣非亏损现金流恶化

4月30日，禾丰食品股份有限公司（禾丰股份，603609）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入357.62亿元，同比增长9.88%；归属母公司净利润仅0.53亿元，同比暴跌84.67%；扣非归母净利润为-0.75亿元，同比由盈转亏，下降121.57%；经营活动产生的现金流量净额6.81亿元，同比下降42.13%。基本每股收益0.06元，加权平均净资产收益率仅0.79%，较上年减少4.27个百分点。

从业务结构看，公司主营业务涵盖饲料、肉禽、生猪三大板块。2025年饲料业务实现收入134.60亿元，同比增长7.60%，毛利率9.82%，微降0.81个百分点；肉禽业务收入161.85亿元，同比大增42.73%，但毛利率仅1.95%，下降0.87个百分点；生猪业务收入35.45亿元，同比增长6.86%，毛利率0.48%，大幅下降11.49个百分点。原料贸易业务收入18.41亿元，同比大幅下滑63.19%，但毛利率提升17.49个百分点至16.95%。整体来看，肉禽业务收入增长最快，但毛利率极低，生猪业务毛利率几乎归零，拖累整体盈利。

2025年度，国内动物蛋白消费需求难以覆盖养殖量的扩增，生猪、肉禽、鸡蛋、牛奶等大部分细分行业景气度低迷。作为上游供应商，饲料企业利润空间被持续挤压，多数饲料厂不得不采取以价换量的策略。公司饲料业务控股企业外销量464万吨，同比增长17%，其中禽饲料增长21%，反刍料增长22%，但猪饲料仅增长13%。肉禽业务方面，白羽肉鸡行业“高产能、低消费”矛盾凸显，产业链整体亏损，公司完成对13家参股企业股权的收购，控参股合计屠宰白羽肉鸡9.9亿羽，但毛利率仅1.95%。生猪业务方面，猪价震荡下跌，养殖成本降幅不及猪价跌幅，行业利润快速收窄，公司生猪业务毛利率仅0.48%。

年报显示，公司2025年度业绩大幅下滑的主要原因：一是营业成本增速（10.66%）高于营收增速（9.88%），导致综合毛利率下降；二是资产减值损失大幅增加，报告期计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失1.86亿元，而上年同期仅0.52亿元，主要系消耗性生物资产和库存商品跌价准备增加；三是财务费用同比增长27.69%至2.15亿元，主要系收购肉禽业务参股公司导致合并口径利息支出增加。

年报显示，公司2025年度财务费用2.15亿元，上年同期1.68亿元，同比增长27.69%，主要原因：一是本期收购肉禽业务参股公司，导致合并口径利息支出同比增加；二是利息收入减少，本期利息收入0.06亿元，上年同期0.12亿元。销售费用7.87亿元，同比增长10.91%，主要系收购肉禽业务参股公司导致合并口径职工薪酬增加；管理费用7.51亿元，同比增长11.63%，原因类似。

年报显示，公司短期偿债压力显著加大。报告期末货币资金17.20亿元，而短期借款飙升至18.61亿元，较上年末的5.67亿元增长228.00%，短期借款已超过货币资金。流动比率从上年末的1.53降至1.16，速动比率从0.82降至0.57，短期偿债能力明显弱化。此外，公司2025年度不派发现金红利，不送红股，但以集中竞价方式已实施的股份回购金额0.56亿元，占净利润的107.52%。

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