财报快递|天马科技2025年度营收微增净利却巨亏1.79亿，鳗鱼行业低谷拖累业绩

4月30日，福建天马科技集团股份有限公司（603668）发布2025年度年报，公司全年实现营业收入60.01亿元，同比增长2.51%；归属母公司净利润亏损1.79亿元，较上年同期下降789.25%；扣非归母净利润亏损2.00亿元，同比下降2127.83%；经营现金流净额1.01亿元，同比下降79.14%。

从业务结构看，公司智慧养殖业务实现收入7.62亿元，同比下降7.18%，占营收比例12.70%；烤鳗食品销售增长1.74亿元，推动整体营收微增；饲料业务受市场竞争加剧影响，毛利减少1432.10万元。公司坚定“以鳗鱼为核心”的全产业链战略，但养殖端与食品端均出现亏损。

2025年鳗鱼行业处于低谷期，日本鳗苗丰产导致市场供给预期增加，活鳗及烤鳗销售价格整体下行。叠加前期养殖基地建设延缓、放养密度较高导致养殖周期延长、出池规格偏小，单位成本上升。饲料行业竞争白热化，销售毛利承压。公司全年经营业绩出现阶段性亏损。

年报显示，天马科技2025年度业绩亏损主要原因：一是鳗鱼养殖端销售毛利较上年同期减少9873.31万元，受价格下行及成本上升双重挤压；二是饲料业务毛利减少1432.10万元；三是财务费用增加2498.74万元，融资规模扩大导致利息净支出增加；四是计提资产减值损失4031.80万元，较上年增加3296.33万元，主要因鳗鱼价格下跌及部分养殖场成本偏高。

年报显示，公司2025年度财务费用2.03亿元，同比增长14.04%，主要系维持较高业务规模增加借款，利息净支出增加所致。管理费用1.62亿元，同比增长2.92%，主要系中介机构费用及宣传费用增加。销售费用6851.55万元，同比微降0.32%。研发费用1.01亿元，同比下降11.94%。

年报显示，公司货币资金5.36亿元，其中受限资金2.94亿元，而短期借款高达26.68亿元，短期偿债压力显著。资产负债率72.62%，较上年末上升3.99个百分点。存货37.66亿元，计提跌价准备4179.59万元。公司2025年度不派发现金红利，不送红股。

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