财报快递|国投电力2025年度营收降8%净利反增11%，经营现金流大增28%，短期借款却暴增116%

2026年4月30日，国投电力控股股份有限公司（600886）发布2025年年度报告。公司全年实现营业总收入530.14亿元，同比下降8.31%；归属母公司净利润73.93亿元，同比增长11.30%；扣非归母净利润73.55亿元，同比增长13.33%；经营活动产生的现金流量净额315.70亿元，同比增长28.03%。基本每股收益0.9166元，同比增长5.73%；加权平均净资产收益率11.35%，同比减少0.45个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入525.71亿元，同比下降8.62%。其中电力收入487.70亿元，同比下降8.85%，毛利率增加4.11个百分点至44.72%；其他业务收入38.01亿元，同比下降5.57%。分地区看，西南地区收入275.33亿元，同比下降3.70%，主要因雅砻江流域来水偏枯；华东地区收入76.48亿元，同比下降19.43%，福建区域火电受核电、新能源挤压；华南地区收入62.71亿元，同比下降14.80%，广西区域电价下降；华北地区收入58.91亿元，同比下降10.17%，受降碳扩绿政策影响。

2025年，公司控股企业累计完成发电量1580.93亿千瓦时，上网电量1542.09亿千瓦时，同比分别下降8.12%和8.06%；平均上网电价0.355元/千瓦时，同比下降1.11%。水电来水偏枯，火电受新能源挤压，但燃煤价格下行有效对冲了收入下滑。截至2025年底，公司已投产控股装机容量4689.56万千瓦，同比增加226.09万千瓦，清洁能源装机占比72.12%，同比提升1.7个百分点。

年报显示，公司2025年营收下降但净利润增长的主要原因：一是燃煤价格下行，主营业务成本同比降低13.78%，电力毛利率提升4.11个百分点；二是财务费用同比减少21.25%，利息支出从43.68亿元降至40.92亿元，利息收入从10.12亿元增至14.64亿元；三是投资收益增加，权益法核算收益9.64亿元，同比增长10.2%；四是经营现金流大幅改善，收回杨房沟电站存量应收电费，销售商品收到的现金同比增加。

年报显示，公司财务费用26.87亿元，同比减少21.25%，主要因利息费用减少及利息收入增加。管理费用20.33亿元，同比增长7.30%，主要因职工薪酬等增加。销售费用0.60亿元，基本持平。研发投入2.99亿元，占营收0.56%。

年报显示，公司短期借款从92.79亿元飙升至200.61亿元，增幅116.20%，但货币资金同步增至231.13亿元，增幅127.26%，流动比率从0.53升至0.61，速动比率从0.50升至0.59，短期偿债能力有所改善。资产负债率从63.22%降至60.52%。商誉减值3982万元，主要因海南东方高排风电项目限电攀升、电价下行。公司拟以总股本80.04亿股为基数，每股派发现金红利0.5081元（含税），合计40.67亿元，占归母净利润的55%。

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