达力普控股（01921.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期达力普控股（01921.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

主要业务及经营模式
      本集团主营业务为高端能源用管及特殊无缝钢管等产品的研发、生产、技术服务和销售,产品广泛应用于石油、天然气、页岩气及新能源等各类能源开发、开采、输送及装备制造。主要客户涵盖国内「三桶油」(中国石油、中国石化、中国海油)、大型机械加工制造企业、地质勘探及煤炭开采企业,以及国际知名的石油公司、石化公司等。本集团是国家高新技术企业、国家知识产权优势企业,是专注于生产高端能源装备的香港联交所主板上市公司。
      本集团产品分为标准产品与客户特殊需求定制产品,生产模式以「以销定产」为主,销售模式以直销为主。报告期内,本集团充分发挥研发与全流程生产线优势,协同客户需求进行特殊产品、经济型产品的研发、制造和推广,突出产品差异化、定制化特征,从而增强与客户的适配性与黏性。
      本集团奉行「一管做强,适度多元,形成独有领先产品」的长期产品战略,致力于「调结构、降成本、保质量、增产量」,提升管理能力,打造自己的核心竞争力。做强做专API产品满足能源行业客户需求的同时,积极拓展非API特色产品规模,优化整体产品结构,陆续开发了经济型煤炭及地质钻杆管料、工程机械高钢级臂架管、油缸用管、射孔枪管、抗酸管线管、氢气输送管等新产品,与国内外各优质客户长期合作。随着本集团新建油管智能生产线的建设完成并陆续正式投产,以及「专、精、特、新」的经营策略稳步实施,本集团差异化的竞争优势愈发明显,产品的市场竞争力持续提升。
      行业情况
      2025年,全球经济延续复苏态势(IMF预估全球GDP增速3.2%)。受国际局势复杂动荡、地缘冲突持续、贸易及关税摩擦未止等因素影响,全球贸易收缩、供应链承压、通胀上升,多国经济下行压力超预期。在此背景下,能源领域呈现「传统能源保供与新能源提速」并行发展的鲜明特征,推动能源用管行业进入深度结构性调整期。
      1.市场供需与竞争格局
      2025年,全球能源用管行业延续结构性调整态势。受国内外经济环境复杂多变影响,行业供需关系呈现阶段性失衡,供应端新增产能持续释放,低端产品同质化竞争加剧,部分中小规模企业因技术储备薄弱、成本控制能力不足,面临订单萎缩、资金链承压等经营压力;头部企业凭藉技术壁垒构建竞争护城河,同时通过兼并重组加速提升产业集中度,推动市场呈现「重点企业与特色企业并存、利润分化」的格局。
      从需求端来看,受全球经济复苏节奏与项目建设推进进度不均衡的影响,石油、天然气、化工等领域专用管材需求呈现显着的区域分化特征:
      (cid:129)中东作为全球能源开发的核心区域,受当地重点能源项目推动,耐海水腐蚀管材采购量同比激增,其中镍基合金油套管成为采购焦点,国内头部企业在该区域的出口额同比增长,本集团凭藉本地化布局优势,中东市场营收占比稳步提升。
      (cid:129)东南亚地区受益于能源基建提速与工业升级进程,大口径钢管需求同比增长,越南、马来西亚等国工业升级带动管材新增需求持续扩大,我国对该区域出口的X80级管线钢占比持续提升。
      (cid:129)欧美市场则呈现传统与新兴需求分化态势,传统油气用管需求同比有所下降,但新能源配套管材需求保持增长,惟该区域市场认证门槛较高,国内通过欧盟CE认证的高端管材在出口量中的占比仍有限。
      国际贸易呈现「量增价调」特征,出口规模扩张与价格下行形成鲜明对比。2025年,我国无缝钢管出口量同比增长,阿联酋、沙特阿拉伯、印度尼西亚为主要出口目的地,但出口均价同比有所波动。行业利润空间受低端产品价格战加及铁矿石、能源等原材料价格波动双重挤压,成本传导压力显着。
      2.国内行业运行特征
      国内钢管行业呈现「需求波动与结构升级并存」的运行特征。2025年全国无缝钢管产量达2,979.52万吨,同比增长3.2%,高端能源用管产量占比13%,同比增长18.7%,彰显行业在结构性调整中持续保持生产韧性。
      从需求结构来看,2025年国内传统领域需求增长放缓,常规产品陷入激烈价格竞争,行业库存积压量同比增加,中小型厂商平均开工率仅约65%,持续处于偏低水平。与此同时,高端化、特色化产品需求呈现显着增长态势,抗硫、抗氢、抗二氧化碳等耐腐蚀非API特色产品订单量同比明显增长,头部企业该类产品利润率保持在较高水平,为企业稳健发展提供了重要支撑。
      从国内细分领域需求来看,能源开采领域的特殊钢管需求呈现结构性增长。随着国内页岩气开发深度持续延伸,深井超深井比例不断提升,带动抗硫抗挤毁油套管需求同比大幅增长。新能源领域需求同样表现强劲,国内输氢管道建设加速推进,推动绿氢运输专用管材需求快速增长,成为行业新的增长引擎。
      3.技术升级与产业转型方面
      能源用管行业技术升级呈现多维度突破态势。在产品研发领域,行业聚焦高附加值、高抗腐蚀性能产品开发,抗硫化氢腐蚀套管、耐二氧化碳与氯离子腐蚀的经济型低Cr油套管等产品实现批量应用。适配页岩气、深海油气等复杂天然资源开采环境的专用管材技术成熟度持续提升,满足超深层油气开发需求。新能源领域相关产品研发取得阶段性成果,氢能储运管道用钢管实现产业化应用。
      智能制造与数字化转型成为行业升级核心方向。头部企业普遍在新建产线中引入全流程物料跟踪系统、数字化检测装备及智能周转系统,关键工序无人化率持续提升,生产效率与产品质量稳定性显着改善。
      绿色低碳发展成为行业共识,产品层面绿色属性升级。行业加大对高强度、高韧性、长寿命、高精度的节能节材类管材研发,单位产品碳排放量持续下降。碳足迹评价向产品全生命周期延伸,从原材料冶炼到成品交付的低碳管理体系逐步完善,适配新能源场景的低碳管材加速迭代,推动全产业链低碳转型。

业务展望：

1.行业环境与市场趋势
      全球能源装备行业正经历结构性变革。在需求层面,国际市场呈现差异化机遇:中东地区油气开发深化与新能源基建加速,将持续拉动高钢级油套管等高端产品需求;东南亚市场伴随印尼天然气管道等基建项目推进,为经济型特色产品创造增量空间。与此同时,地缘政治冲突与关税政策波动加剧了供应链不确定性,对企业国际化运营能力提出更高要求。国内市场方面,能源安全战略推动页岩气开发、海洋油气勘探及氢能产业(国家能源局规划2025年氢能产量达1,000万吨)快速发展,催生抗腐蚀、耐高压等特种管材的刚性需求,成为突破传统业务增长瓶颈的新引擎。
      2.公司战略定位与竞争优势
      面对复杂环境,本集团依托三大核心优势锚定发展路径:
      1.技术研发方面:作为国家高新技术企业,本集团已实现抗硫腐蚀套管、经济型特殊扣等独有产品的批量供应,并在抗氢╱二氧化碳腐蚀管、输氢管线管等前沿技术领域取得突破性进展。
      2.产业链布局方面:通过精益运营体系实现批量化与定制化生产的灵活转换,全链条成本管控能力成为应对常规产品同质化竞争的关键壁垒。
      3.国际化基础方面:沙特达曼生产基地的落地与中东市场准入突破,叠加香港资本平台的协同效应,为全球化战略提供坚实支点。
      3.2026年核心经营策略与实施路径
      i.产品结构升级与技术储备
      持续加大高附加值产品研发投入,重点推进超高强韧管、抗硫╱氢╱二氧化碳腐蚀管、输氢管线管及高压锅炉管等核心品类的技术突破与产业化,积极拓展海洋油气开发所需特种管材,构建「研发一代、储备一代、生产一代」的梯次技术储备体系,持续提升产品结构高端化水平。
      ii.市场拓展纵深推进
      国内市场聚焦西南、西北页岩气区块及海洋油气市场,持续深化与「三桶油」等战略客户的合作,扩大市场占有率;积极开拓非常规油气等新兴市场,丰富客户结构。国际市场全力推进沙特达曼基地按计划开工建设,同步建立本地化合作及市场开拓体系,强化中东及东南亚市场渗透,提升品牌国际影响力。
      iii.运营效能全面优化
      以中国河北基地现有及新智能生产线为标杆,通过数字化管控平台整合产销研数据,缩短制造周期,减少在制品积压并加速资金回笼。降本增效专项聚焦工艺创新(如材质优化降低原料成本)、人效提升(完善新生产线薪酬绩效政策)及能源集约化管理,刚性落实常规产品实现盈利的目标。
      iv.绿色与全球化双轨协同
      加速推进沧州渤海新区生产基地分布式光伏项目建设,年内实现并网发电;持续深化碳管理体系及绿色供应链管理体系建设,推动产品全生命周期碳足迹评价全覆盖,并加速应用绿电替代技术降低单位产品碳排放,满足欧盟碳边境调节机制要求。同步深化中东基地与香港资本平台的资源联动,构建覆盖研发、生产、贸易的全球化网络。
      4.战略支撑体系
      为确保目标达成,本集团将强化四大支柱:
      (cid:129)技术创新转化机制:推动研发资源向市场需求端倾斜,重点突破产线极限规格与机组工艺升级瓶颈,整体通过「工艺固化+降本实验+新品储备」三步走,强化全产业链协同,力争实现高附加值产品销量与市场份额的双重飞跃。
      (cid:129)数字化赋能体系:深化管控平台应用,实现排产优化、质量追溯与客户服务全流程信息化对接,持续提升生产良率,缩短生产周期。
      (cid:129)人才梯队建设:结合新智能生产线和管控平台项目深化应用开展专项课题攻关项目和IDP计划,完善新生产线薪酬绩效政策,加速项目达产进度。
      (cid:129)资源整合能力:通过外部合作(如国际能源项目落地)与内部资本优化(保障沧州╱达曼基地产能释放)形成协同效应,同步推进沙特达曼基地与国内基地的资源联动,构建「研发在国内、生产在海外、服务全球」的全球化网络。
      5.发展展望
      2026年,本集团将以技术差异化、运营精益化、布局全球化为核心驱动力,通过高端产品突破同质化竞争困局,依托智能生产线夯实国内成本与交付优势,并借助中东战略布局的持续深化,为未来全球化产能释放奠定基础。在行业加速分化的背景下,坚定推进能源装备领域的技术引领与价值创造,力争在高附加值产品销量与市场份额上实现双重飞跃,为股东缔造可持续的长期回报。

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