财报快递｜桐昆股份(601233)2025年度营收下降7.32%净利却大增69%，经营性现金流下滑近27%

2026年4月29日，桐昆集团股份有限公司（601233）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入938.91亿元，同比下降7.32%；归属母公司净利润达20.33亿元，较上年同期大幅增长69.13%；扣非归母净利润15.91亿元，同比增长70.31%；经营活动产生的现金流量净额为64.23亿元，同比下降26.85%。加权平均净资产收益率（ROE）为5.43%，较上年提升2.09个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入主要来自化纤和石化两大板块。2025年，化纤业务实现营业收入838.68亿元，同比下降9.34%，占总营收比重约89%；石化业务实现营业收入72.18亿元，同比增长14.50%。分产品看，涤纶预取向丝（POY）收入572.74亿元，同比下降10.81%，仍是公司最主要的收入来源；精对苯二甲酸（PTA）收入72.18亿元，同比增长14.50%。境外销售收入73.73亿元，同比微降1.48%。

报告期内，国内政策精准发力，直接推动涤纶长丝行业产能投放收缩，行业供需格局优化带动单吨盈利水平显著抬升。尽管上游PTA环节亏损规模较上年进一步扩大，对产业链利润形成一定侵蚀，但在此背景下，公司主业依然凭借长丝业务的盈利增长实现了经营利润的显著改善。公司产品价格主要受原油等上游原料行情、行业供需结构和下游纺织行业景气度影响。

年报显示，桐昆股份2025年度业绩“增收不增利”现象反转，在营收下降的情况下净利润实现大幅增长，主要原因：一是行业供需格局优化，涤纶长丝单吨盈利水平显著抬升；二是公司参股的浙石化依托全球特大型炼化一体化装置，持续优化装置性能，不断挖潜增效，化工产品线不断延伸，品种日益丰富，部分化工产品毛利有改善，为公司贡献了可观的投资收益；三是公司通过加大内部管理力度，降低企业运营中的各项成本和费用，使得单位产品的固定成本得以下降。

费用方面，2025年公司销售费用为1.48亿元，同比增长9.88%，主要系外销费用增加所致；管理费用为14.57亿元，同比微降0.91%；财务费用为9.71亿元，同比下降19.68%，主要系本期银行贷款利息支出减少所致；研发费用为18.23亿元，同比下降6.66%，主要系公司新产品、新工艺研发投入减少。值得注意的是，公司利息费用高达11.82亿元，利息收入为2.71亿元，产生净利息支出9.11亿元。

年报显示，公司短期偿债压力较大。截至2025年末，公司货币资金为151.41亿元，而短期借款高达331.35亿元，其中保证借款101.63亿元，信用证贴现借款150.95亿元。流动比率为54.34%，速动比率为33.02%，均较上年同期略有下降，短期偿债能力指标处于较低水平。资产负债率为65.77%，较上年上升1.86个百分点。此外，公司存货账面价值为108.22亿元，较期初增加16.59亿元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.12元（含税），合计拟派发现金红利2.85亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为14.04%。报告期末，公司在职员工数量合计33,639人，董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为1301万元。

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