财报快递｜壶化股份(003002)2025年度营收净利双增，但经营现金流骤降34%，财务费用暴增443%

4月29日，山西壶化集团股份有限公司（003002）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入13.12亿元，同比增长19.19%；归属母公司净利润1.72亿元，同比增长22.87%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长29.27%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额为1.08亿元，同比大幅下降34.10%。加权平均净资产收益率为11.86%，同比提升1.39个百分点。

从业务结构看，公司围绕“民爆、出口、爆破、军工”四大板块开展业务。报告期内，起爆器材（主要为工业雷管）收入6.89亿元，同比增长18.07%，占总收入的52.48%；工业炸药收入4.16亿元，同比增长21.07%，占比31.71%；爆破服务收入1.76亿元，同比增长22.00%，占比13.44%。分地区看，省内收入微降0.63%，省外收入大幅增长38.09%，国外收入增长69.70%，显示公司市场拓展成效显著。

报告期内，民爆行业在下游需求放缓与区域性机遇并存的环境中平稳运行。2025年，民爆生产企业累计实现主营业务收入430.31亿元，同比下降4.5%；工业炸药产销量同比分别减少约3%，而工业雷管产销量同比分别增加2.38%和4.06%。行业整体呈现“总体平稳，稳中有降”的态势。主要原材料硝酸铵价格降幅明显，有效缓解了企业成本压力。

年报显示，壶化股份2025年度业绩增长的主要原因：一是公司积极拓展省外及国外市场，省外销售收入同比增长38.09%，国外销售收入同比增长69.70%；二是主要产品销量增长，其中工业雷管销量同比增长34.14%至5325.71万发；三是主要原材料硝酸铵价格下降，降低了生产成本。

年报显示，壶化股份2025年度财务费用为414.92万元，上年同期为-120.95万元，同比大幅增长443.04%。主要原因系本期新增长期借款导致利息费用增加。管理费用为2.10亿元，同比增长8.01%；销售费用为4893.00万元，同比增长6.19%；研发费用为5131.35万元，同比微降3.38%。

值得注意的是，公司经营活动现金流净额同比下降34.10%，主要系经营性应收项目增加所致。报告期末，公司货币资金为1.57亿元，较年初的3.11亿元大幅减少49.46%。短期借款为1054.70万元，长期借款为1.24亿元（上年同期无长期借款），公司偿债压力有所增加。此外，公司2025年度利润分配预案为：以总股本2亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计派发现金股利4000万元。

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