股市必读：阳光电源一季报 - 第一季度单季净利润同比下降40.12%

截至2026年4月28日收盘，阳光电源(300274)报收于129.89元，下跌1.14%，换手率7.79%，成交量123.8万手，成交额160.13亿元。

当日关注点

• 来自【交易信息汇总】：4月28日主力资金净流出3.57亿元，散户资金净流入2.62亿元，呈现主力离场、散户接盘态势。
• 来自【股本股东变化】：截至2026年3月31日，阳光电源股东户数达31.22万户，较上年末增长22.37%，筹码持续分散。
• 来自【业绩披露要点】：2026年一季度公司归母净利润22.91亿元，同比下降40.12%，盈利能力同比明显下滑。
• 来自【机构调研要点】：公司明确表示不会布局上游电芯，坚持轻资产运营，聚焦与电芯厂商深化战略合作。

交易信息汇总

资金流向
4月28日主力资金净流出3.57亿元；游资资金净流入9484.73万元；散户资金净流入2.62亿元。

股本股东变化

股东户数变动
截至2026年3月31日，公司股东户数为31.22万户，较12月31日增加5.71万户，增幅22.37%。户均持股数量由上期的7048.0股降至6641.0股，户均持股市值为100.12万元。

业绩披露要点

财务报告
阳光电源2026年一季报显示，一季度主营收入155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润22.91亿元，同比下降40.12%；扣非净利润20.32亿元，同比下降44.72%；负债率57.51%，投资收益1.45亿元，财务费用3.28亿元，毛利率33.26%。

机构调研要点

问：公司毛利率的趋势?
答：逆变器毛利率多年稳定在35%上下波动，受区域收入结构影响，未来仍将维持此态势。储能毛利率趋势稳中有降，因全球市场向价格敏感地区扩展及上游碳酸锂涨价承压，一季度毛利率回升至30%左右主因高毛利区域项目确认较多。公司依靠规模、技术创新和服务能力力争保持高于同行的毛利率水平，并坚持履约优先原则应对成本传导难题。

问：AIDC产品的趋势和展望？
答：IDC电源处于关键研发阶段，目标打造可靠、高性价比且适配多场景快速交付的产品，计划年内推出第一代产品，明年实现批量。碳化硅国产化进程加速有助于降低成本并提升可靠性。当前已发现IDC与储能协同机会，尤其在美国电力短缺背景下，“IDC+储能”并网需求显现，相关订单有望于明年落地。公司已成立微电网专项部门，重点推进工商业源网荷储、算力负荷平滑及矿山微电网三大应用场景解决方案。

问：储能行业需求的判断？
答：尽管碳酸锂等原材料价格上涨对大型项目收益造成一定抑制，但中小型项目具备较强成本传导能力，整体影响可控。预计未来三年储能装机规模将持续增长，年增速区间为30%-50%。

问：公司是否考虑布局上游电芯？
答：公司坚持电芯中立原则，不涉足电芯制造，避免重资产运营风险。将继续深化与电芯企业的合作，涵盖技术联合创新、供应链协同、市场联动，探索战略参股等更紧密合作模式。

问：一季度公司逆变器和储能的收入、毛利率？
答：逆变器收入约50亿元，同比下降15%，主因美国关税政策变动导致发货节奏延迟；毛利率约40%，同比提升3个百分点，得益于主动收缩低毛利户用业务。储能收入约87亿元，同比下滑，主要受去年美国加征关税及同期沙特7.8GWh项目确认约40亿元的高基数影响；剔除后同比增长约60%；毛利率同比下滑，因部分区域价格回落及海外收入占比下降，但环比上升。

问：欧洲政策限制中国厂商获取补贴项目，公司是否受影响？
答：相关政策仅涉及两家欧洲政策性银行资助项目，约占欧洲市场10%-20%，公司已主动规避此类项目，总体影响有限。同时通过强化产品网络安全、合规管理、经营透明化以及在波兰建厂等方式满足监管要求。

问：一季度储能毛利回升原因及价格传导情况？
答：一季度毛利率环比提升主要源于高毛利区域如欧洲出货占比提高。碳酸锂涨价带来的成本传导效果因区域竞争环境而异，在美国等竞争有序市场传导较为顺畅，在中国等激烈市场竞争下传导受限。公司通过技术创新降本、提供并网支持、构网服务和优质售后等方式维持相较同业约10%的品牌溢价，增强抗成本压力能力。

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