财报快递｜联合水务(603291)2025年度净利下滑逾三成，扣非净利腰斩，经营现金流萎缩

2026年4月28日，江苏联合水务科技股份有限公司（603291）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入11.03亿元，同比下降3.29%；归属母公司净利润1.01亿元，同比大幅下降32.40%；扣非归母净利润5504.64万元，同比骤降41.95%；经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，同比下降25.23%。加权平均净资产收益率（ROE）为5.65%，较上年减少2.98个百分点。

从业务结构看，公司“供水-污水-水环境治理-建造工程”全链条业务布局稳定。2025年度，供水及衍生业务收入占比49.15%，同比下降3.26个百分点；污水处理与资源化利用业务收入占比28.96%，同比上升1.41个百分点；BOT建造工程业务收入占比16.80%，同比上升1.57个百分点；EPC工程业务、水环境和水生态修复业务及其他业务占比合计约5.09%，与去年同期基本持平。按地区划分，江苏省实现主营业务收入3.91亿元，占比35.72%，较上年下降7.91个百分点；湖北省实现主营业务收入3.59亿元，占比32.81%，较上年上升5.41个百分点，区域收入结构有所调整。

年报显示，联合水务2025年度业绩下滑主要原因：一是受部分项目特许经营权协议终止及争议影响，导致相关资产处置及减值损失增加；二是受宏观经济环境及行业竞争影响，部分业务板块收入增长承压；三是期间费用虽整体管控稳定，但收入规模下降导致利润空间被压缩。

费用方面，2025年度销售费用为3803.70万元，与上年基本持平；管理费用为1.17亿元，同比微增1.22%；财务费用为3574.01万元，同比下降1.93%，主要系公司贷款利率下降所致。研发投入为325.79万元，占营业收入比例为0.29%。值得注意的是，公司信用减值损失达2207.16万元，同比增加53.51%，主要系应收款项增加所致；资产减值损失为603.06万元，同比增加67.53%，主要系合同资产增加所致。

风险方面，公司短期偿债压力有所上升。截至2025年末，货币资金为1.31亿元，而短期借款为3.05亿元，较期初的1.71亿元大幅增长77.65%。一年内到期的非流动负债为1.63亿元。流动比率和速动比率未直接披露，但结合短期债务增长情况，需关注其短期流动性。此外，公司存在重大诉讼仲裁事项，与呼和浩特托克托经济开发区管理委员会的特许经营协议争议案相关终止经营业务，报告期内产生终止经营净利润2680.09万元。公司拟实施2025年度利润分配方案，每10股派发现金红利2.00元（含税），合计派现8464.41万元，占归母净利润的83.52%。

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