威马农机（301533）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利承压，三费激增拖累净利率

近期威马农机（301533）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季度末，威马农机营业总收入为1.97亿元，同比增长10.06%；归母净利润为809.86万元，同比下降16.13%；扣非净利润为754.03万元，同比下降21.56%。单季度数据显示，公司收入实现稳步增长，但盈利能力出现下滑。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为19.0%，同比提升8.31%；净利率为4.11%，同比下降23.79%。尽管毛利率有所改善，但净利率显著下降，反映出期间费用上升对整体盈利形成压制。

费用结构变化

2026年一季度，销售费用、管理费用和财务费用合计为2228.37万元，三费占营收比例达11.31%，较上年同期增长56.68%。费用增速远超营收增幅，成为压缩利润空间的主要因素之一。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.55亿元，较去年同期的6.4亿元减少28.92%；应收账款为1.47亿元，同比增长1.34%；有息负债为824.24万元，同比大幅增加490.81%。每股经营性现金流为-0.07元，同比下降150.96%，显示经营现金流压力加大。

股东回报与资本效率

每股收益为0.08元，同比下降16.18%；每股净资产为11.46元，同比下降1.33%。公司去年ROIC为1.63%，处于历史低位，远低于上市以来中位数19.71%水平，表明当前资本回报能力偏弱。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款/利润比率已达489.2%，需重点关注回款风险。此外，营运资本管理波动较大，2025年营运资本/营收升至0.13，反映经营垫资压力上升。

商业模式与驱动力

公司业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及其可持续性。近年来净经营资产收益率由2023年的46.9%持续下滑至2025年的5.4%，投资效率明显减弱。

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