海格通信（002465）2026年一季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期海格通信（002465）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入10.59亿元，同比上升1.84%，归母净利润582.75万元，同比下降87.22%。按单季度数据看，第一季度营业总收入10.59亿元，同比上升1.84%，第一季度归母净利润582.75万元，同比下降87.22%。本报告期海格通信三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达34.76%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.08%，同比减4.7%，净利率0.16%，同比减96.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.21亿元，三费占营收比11.43%，同比增34.76%，每股净资产4.6元，同比减9.71%，每股经营性现金流-0.02元，同比增87.27%，每股收益0.0元，同比减86.96%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-17.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.18%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-4.58%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.7%/1.5%/--，净经营利润分别为7.33亿/1.07亿/-7.76亿元，净经营资产分别为68.3亿/69.78亿/105.41亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.72/1.12/1.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为46.54亿/55.07亿/53.52亿元，营收分别为64.49亿/49.2亿/43.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-18.44%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.13%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.71亿元，每股收益均值在0.07元。

持有海格通信最多的基金为军工龙头ETF富国，目前规模为95.77亿元，最新净值0.7774（4月24日），较上一交易日下跌2.75%，近一年上涨32.66%。该基金现任基金经理为王乐乐 牛志冬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司卫星通信、低空经济新业务进展如何？
答：在卫星互联网领域已实现全产业链的布局，包括芯片、终端、信关站和系统运营，构筑起良好产业生态，蓄势待发；在低空经济领域已构建起基于系列化通导监视终端设备的低空智联网、强大的平台服务以及成熟的无人机及应用场景解决方案的生态系统，覆盖“制造-运营-保障-服务”的低空生态全链条，可为低空飞行提供全方位、多层次的支撑和保障，推动低空全场景应用创新，公司目前在广州、合肥、重庆、福州、宁波等城市开展低空智联网示范应用建设。

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