上能电气（300827）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期上能电气（300827）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务和主要产品用途

    1、公司主营业务

    公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售。公司专注于电力电子变换技术，运用电力电子变换技术为光伏发电、电化学储能接入电网、电解水制氢以及数字电能提供解决方案。目前公司主要产品包括光伏逆变器（PVInverter）、储能双向变流器（PCS）、电解水制氢电源以及电能质量治理（有源滤波器APF、低压无功补偿器SVG、动态电压恢复器DVR）等产品，并提供光伏发电系统和储能系统的集成业务。

    2、公司主要产品

    （1）光伏逆变器

    公司光伏逆变器产品主要为集中式光伏逆变器及组串式光伏逆变器，组串式逆变器又划分为户储逆变器及电池、户用及工商业光伏逆变器、中大功率组串式光伏逆变器。目前公司的组串式逆变器可提供3~465kW全功率段产品，实现了地面电站、工商业和户用全场景的功率覆盖。逆变器采用多电平/软开关变换技术，实现系统效率的最大化。系统采用超宽MPPT电压输入范围设计，最大限度的提升发电量。集中式逆变器可提供2340~9600kW功率段产品，所有产品实现大于99%的高转换效率，高防护等级、高可靠性设计，满足各种应用场景的需求。结合多年的网上运行经验，公司产品针对不同应用区域进行了诸多针对性的设计，使产品在各类场景下均可长期可靠工作，过载能力强，且支持高容配比设计，最大限度提高发电量。

    （2）储能产品

    公司目前储能产品包括集中式储能变流器、组串式储能变流器、储能系统集成产品、户用储能电池＆户用光储一体机，产品主要匹配于电化学储能方案。

    1）储能变流器

    储能变流器可实现储能系统直流电池与交流电网之间的双向能量传递等功能。储能变流器直接影响着储能系统的能量转换效率和储能单元的配置方式，对储能系统经济性也有决定性的影响。

    公司储能变流器产品包括集中式储能变流器、组串式储能变流器。可提供100~2000kW全功率段范围产品，可集成设计最大至13.8MW变流器产品，支持多机并联功能，扩展方便；具备完善的保护措施，具有主动故障监视、保护及构网功能；适用于发、输、配、用电网侧及微电网等多种应用场合。

    2）储能系统集成

    储能系统集成，主要是将电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以及其他电气设备集成一体，实现储能电站一体化解决方案。储能系统集成产品为应用于储能电站的最终产品。

    公司目前的储能系统集成方案中的储能电池主要采用锂离子电池，适用于发电侧、电网侧、用户侧及微电网等储能领域。

    3）户用储能电池＆户用光储一体机＆分体机

    户用储能电池是一种高度集成的能源存储解决方案，它将储能电芯、电池管理系统（BMS）、DC/DC转换模块以及消防系统等多个核心设备有机地组合在一起，从而实现高效的电量储存与灵活的充放电功能。不仅如此，该系统还搭配了自主研发的光伏储能控制器，有效实现了光伏发电与储能设备的深度融合，为用户提供更加智能和可持续的能源管理方式。该产品支持智能配电系统的应用，能够兼容新旧电池的混合使用，大大提升了系统的适应性和经济性。此外，采用模块化的积木式安装设计，使得整个系统的部署过程既快速又简便，同时具备极高的安全性能和可靠性，确保用户在日常使用中无后顾之忧。

    （3）电解水制氢电源

    公司制氢电源产品主要包括制氢电源单机和制氢电源一体机。目前公司可提供1.425~17.1MW全功率段制氢电源产品，适配200~3000m3/h电解槽，可实现对可再生能源（风光等不稳定电源）的快速功率跟踪，更高精度的为电解槽提供安全、稳定的直流电，助力绿氢的规模化发展。

    （4）电能质量治理

    公司电能质量治理产品主要为有源电力滤波器、静止无功发生器、动态电压恢复器。电能质量治理产品是一种用于动态谐波抑制、无功补偿的新型电力电子装置，能够滤除电网中含有的谐波电流成分和提供无功补偿，提高电能质量。目前该产品广泛应用于工业、商业和机关团体的配电网中，如地铁、电力系统、电解电镀企业、水处理设备、石化企业、半导体加工企业、大型商场及办公大楼、精密电子企业、机场/港口的供电系统、医疗机构、大型数据中心等。有源电力滤波器（APF）：产品采用模块化并联设计理念，15~150A全功率段模块容量配置，适用于各种非线性负载造成电流畸变的配电系统，极速、高效、全面治理低压配电系统谐波危害。

    静止无功发生器（SVG）：产品采用模块化并联设计理念，30~100kVar全功率段模块容量配置，适用于动态无功变化快的配电系统，精准、无极跟踪无功补偿，有效防止过补欠补，同时可兼具低次谐波滤除功能。

    动态电压恢复器（DVR）：产品适用于半导体等精密制造行业配电系统，全面解决系统电压骤降和浪涌等问题。

    （5）电站监控设备及智慧能源管理系统

    目前，公司可为户用、工商业以及地面电站等多种场景提供对应的光伏监控设备，包括数据采集棒、数据采集器、子阵控制器等。监控设备支持4G、WiFi、以太网等多种通讯方式，配备RS485、RJ45、DI/DO、AI等多种通讯接口，支持接入各类气象站、电表、箱变测控等第三方设备。便于客户在各类场景中灵活配置监控组网，轻松搭建电站监控系统。

    公司可提供面向各类光伏场景的智能运维管理平台，包括悦享SOLAR及Sienergy两款平台，分别适用于分布式光伏场景和地面电站场景。

    Sienergy智享能源管理系统：Sienergy智享能源管理系统是面向大型地面电站场景开发的电站级运维管理系统，系统的功能主要包含两个部分：数据配置与显示功能、通信功能。该管理系统依托上能自主研发的逆变器、SAU智能数据采集器实现方阵级和站级数据显示；同时通过采集数据结合I-V曲线扫描技术、离散率分析等手段，实现异常发电量告警分析、快速低效/落后/故障的组串诊断、提供专家运维建议，帮助电站实现全生命周期资产保障、智能化运维管理、提升发电量、提高运维效率。

    悦享SOLAR智慧能源管理系统：悦享SOLAR智慧能源管理系统是面向分布式场景开发的远程监控管理系统，包含手机端的APP以及电脑端的网页界面两类客户端，系统主要包含信息查看、数据报表、参数设定及固件升级等核心功能。用户可通过系统展示所属电站收益、节能减排等核心指标，也可对设备的各类关键运行信息进行实时监控，且可对电站进行远程故障诊断、设备调试等运维作业，帮助客户有效减少运维人员到站维护的支出。系统作为光伏电站的信息流管理中心，通过物联网、大数据分析、人工智能等技术对电站的各项关键信息进行快速处理和智能分析，帮助客户实现透明化管理、自动化运维、辅助化决策和智能化诊断等应用价值，有效提升客户光伏电站运维方面的体验。

    （二）关键技术指标

    根据行业的相关通识，逆变器产品的关键技术指标为转换效率。转换效率是指逆变器输出到交流电网的能量和逆变器输入能量（通常来自太阳能电池板光伏效应产生的能量）的比值，逆变器转换效率=逆变器输出功率/逆变器输入功率*100%。

    公司通过采用SiC、GaN等新型半导体材料、高效的磁性器件、性能优异的DSP及先进的控制算法，多电平等高效新型拓扑创新，MPPT技术改善，带动逆变器效率不断提升，目前上能电气逆变器最大效率已达到99%以上。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）光伏行业

    1、全球光伏行业的发展概况

    2025年，全球光伏行业延续增长势头，预计新增装机规模将超过580GW。根据国际能源署（IEA）的预测，2026年全球光伏行业将进入调整期，2026年光伏装机高速增长的态势将趋于平缓，2026年后，随着印度、中东、非洲等新兴市场国家凭借其政策支持与旺盛的能源需求，全球光伏新增装机将重回增长态势。从长期趋势来看，根据中国光伏行业协会（CPIA）的预测，“十五五”期间(2026-2030年)，全球年均光伏新增装机规模预计将达725-870GW。分区域来看，欧洲市场依托成熟的能源转型政策，新增装机将保持平稳增长；美国市场由于政策环境波动的影响，装机预期有所下调；印度市场凭借政策红利与能源转型的需求，装机规模预计快速增长；中东和非洲等其他新兴市场则会加速推进光伏项目的规划与落地，成为全球光伏增长的重要来源。

    2、国内光伏行业的发展概况

    2025年，国内光伏市场延续稳健增长态势，全年新增装机达316.57GW，同比增长14%，其中，集中式光伏电站新增装机163.57GW，分布式光伏电站新增装机153GW，集中式光伏电站与分布式光伏电站装机规模基本持平。2026年，国内光伏行业进入高质量发展的调整期，增速从高速向稳健转型，重点聚焦技术创新、产业链协同与电网消纳能力的逐步优化。长期来看，随着电网消纳能力的提升，国内光伏新增装机将保持增长态势。根据中国光伏行业协会（CPIA）的预测，“十五五”期间（2026-2030年），中国年均光伏新增装机规模将保持在238-287GW的区间，在此阶段，社会增量用能向绿色转型持续优化，“光伏治沙”、“农光互补”、“光储一体化”、“光伏制氢”等场景的商业化落地将成为拉动需求的重要增长点，推动光伏行业向多元化、高附加值方向发展。

    （二）储能行业

    1、全球储能行业的发展概况

    2025年，全球储能呈现强劲的增长态势，根据多家机构的统计，2025年，全球新型储能新增装机在92-104GW之间，这一数字不仅反映了储能技术的成熟与应用的广泛，也预示着未来储能市场的巨大潜力。根据中国光伏行业协会（CPIA）的预测，2026年，全球新型储能新增装机将超过125GW/350GWh，乐观估计，有望达到150GW/420GWh。中国作为全球最大的储能市场，新增装机占全球50%以上，体现了中国市场在全球储能市场中的领导地位和市场活力。美国为第二大市场，欧洲市场储能逐步回暖，中东、非洲等新兴市场增长最快，亚非拉需求旺盛，全球储能市场遍地开花，呈现高速增长的态势。这一趋势的背后，是全球对可再生能源的日益依赖和对能源安全、可持续发展的迫切需求。随着技术进步和成本下降，储能正在成为独立的新型电力主体被广泛应用，不仅在电力系统中发挥着调峰、调频、备用电源等作用，还在微电网、电动汽车充电、家庭储能等领域展现出巨大的应用潜力。这一独立应用的趋势进一步推动了全球储能市场的需求增长，为储能行业的发展带来了广阔的市场空间。

    2、国内储能行业的发展概况

    2025年，国内新型储能新增装机达到62GW/183GWh，根据中国光伏行业协会（CPIA）的预测，2026年，中国新型储能新增装机将超过72GW/208GWh；乐观估计，有望达到85GW/243GWh，年均增长率超过30%，呈现快速增长的态势。驱动增长的因素主要有两个：一个是新能源消纳需求的升级，另一个是储能技术的持续降本和应用场景的拓展。随着储能商业模式的逐步成熟，装机需求从政策驱动开始转向市场驱动，国内储能行业正从“规模扩张”迈向“高质量发展”阶段，安全标准、电力市场规则、容量电价机制等配套政策持续完善，为储能行业长期健康发展提供了有力支撑。数据来源：CPIA

    （三）公司市场地位

    1、光伏逆变器产品的市场地位

    根据S＆PGlobal的统计数据，2023-2024年，公司光伏逆变器出货量蝉联全球光伏逆变器出货量排名第四位。

    2、储能双向变流器产品的市场地位

    根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的统计，公司2021-2025连续五年在国内市场储能PCS出货量排名中稳居前两名；根据S＆PGlobal的统计数据，2024年公司储能PCS出货量在全球市场排名中位列第五。

    三、核心竞争力分析

    1、研发优势

    公司依托电力电子的研发经验，围绕光伏逆变器和储能变流器两大核心产品，已形成覆盖光伏发电和电化学储能全场景的系统解决方案能力。研发团队的核心骨干成员均有在业界知名电源公司的研发经历，核心技术人员有超过20年的电力电子装置研发经验，具备卓越的技术攻坚与创新能力。截止2025年12月31日，公司研发人员超过600人，占公司总人数的比例超过30.95%。公司战略布局深圳、无锡、成都、苏州四大研发中心，深度贴近光储融合场景，依托十余年电力电子的研发实践，积累了国内外数千个光伏和储能的项目应用案例。公司搭建了包括企业院士工作站、博士后科研工作站、CNAS认证实验室（国家级）在内的高端科研平台，并被认定为国家企业技术中心及国家知识产权示范企业。凭借这些科研平台优势，公司已形成了“科研平台支撑-技术研发突破-知识产权转化”的完整创新链条。同时，公司深度参与制定了《光伏并网逆变器技术规范》《光储系统用功率转换设备技术规范（NB/T10186-2019）》《光伏发电系统效能规范（NB/T10394-2020）》《构网型变流器通用技术规范》等多项行业、团体标准，精准匹配电网需求。依托上述强大的研发实力与持续创新能力，公司在光储行业的领先优势得到进一步巩固。

    2、大型客户资源优势

    公司凭借卓越的产品性能与服务品质，赢得了全球顶尖能源企业的信赖，建立了深度合作关系，共同推动绿色能源转型。经过多年的市场耕耘和积累，公司客户资源覆盖国内外高端市场。在国内高端发电市场，公司与国家电投、国家能源集团、大唐、中核集团、中广核等大型发电集团建立长期战略合作伙伴关系，已成为其核心供应商，同时积极拓展及深耕省属大型国有企业、大型民营能源投资集团，与中国能建、中国电建等国内主要光伏EPC保持紧密合作，参与全球范围内的大型光伏与储能项目。在海外客户拓展中，与TATA、ACWA、L＆T、SOLARIA等国际知名能源开发商及EPC总包商建立战略合作，业务拓展至亚太、中东、非洲、北美、欧洲等全球主要光储市场，为公司的全球化发展奠定了坚实基础，提升了品牌的国际知名度和影响力。

    3、行业地位及品牌优势

    凭借深厚的技术积累以及领先的研发技术优势，公司产品获得了境内外客户的普遍认可，奠定了公司的行业地位和品牌优势。2024年以来，公司入选国家智能光伏试点示范企业、国家绿色供应链管理企业、江苏省制造业领航企业；2023年以来，公司持续居于BNEF（彭博新能源财经）全球一级光伏逆变器制造商行列。随着近年来公司全球化战略布局的推进，公司光伏逆变器及储能变流器业务已拓展至东南亚、中东、欧洲、非洲、美国等主要国际市场，在行业内具有较高的知名度。根据S＆PGlobal的统计数据，2023-2024年，公司光伏逆变器出货量蝉联全球光伏逆变器出货量排名第四位。根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的统计，公司2021-2025连续五年在国内市场储能PCS出货量排名中稳居前两名；根据S＆PGlobal的统计数据，2024年公司储能PCS出货量在全球市场排名中位列第五。凭借在光伏与储能两大核心领域的优异表现，公司已奠定了强大的市场竞争力和高度的品牌认可度。

    4、规模化智能制造与稳定供应链体系优势

    公司在生产端构建了智能化、规模化的制造体系，通过自动化生产线、数字化管理系统实现高效生产，保障产品质量与交付周期的一致性。同时，公司建立了覆盖核心元器件（如IGBT、电容等）的多元化供应链网络，与头部供应商形成长期战略合作，在行业关键物料供应紧张周期中仍能稳定保障产能，有效控制生产成本，提升市场响应速度。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入56.30亿元，较上年同比增长17.95%；实现归属于上市公司股东的净利润4.63亿元，较上年同比增长10.48%，主要系公司海外光储业务增长所致。

未来展望：

（一）2026年经营计划

    公司坚持以科技创新为引擎，不断挖掘电力电子技术的应用潜力，拓展新市场，驱动公司持续发展，以“质量为本，服务制胜”的理念，为客户提供优质产品和系统解决方案，致力于成为新能源电能变换技术领域全球先进的设备制造商和解决方案提供者。2026年公司将从以下几个方面重点开展工作：

    一是巩固和强化公司在光储行业的优势地位。国内市场重点把握国家能源战略布局带来的重大机遇，进一步深化与央国企及地方能源平台的全方位合作，拓展优质项目资源，夯实行业竞争优势。海外方面重点推进中东非、亚太等新兴地区的光储市场，加速美国和欧洲等海外大储市场布局，抓住欧洲户储及和工商业市场机遇，提升海外市场占有率，巩固和提升公司的市场竞争力和优势地位。

    二是深耕全球化布局，加快完善全球化的服务体系。公司将坚定立足“国际”战略，在巩固中东非、印度等现有市场的同时，积极推进一带一路沿线新兴市场的拓展，并聚焦欧洲光储市场的突破，加大资源投入，优化产品布局和渠道建设。服务体系将围绕全球化布局，进一步提升平台建设和信息化运维水平，为全球客户提供更优质、高效的服务。三是继续强化研发创新能力和提升人才梯队建设能力。公司将继续加大研发投入，强化对光储技术的前瞻性研究，聚焦核心技术攻关，构建开放协同的创新体系；同时，深化人才梯队建设，通过“引育用留”机制，重点引进和培养高端研发人才与青年技术骨干，完善激励机制；加大新产品的研发力量，加速技术成果转化和产品更新迭代，打造可持续的创新竞争力。

    四是继续提升公司运营管理水平。持续优化运营管理体系，提升全流程协同效率，严控运营成本，强化风险预警与应对能力。深化数字化工具应用，推动管理精细化、决策科学化，持续增强组织韧性与市场竞争力。

    （二）公司面临的风险和应对措施

    1、政策风险

    随着光伏度电成本的持续下降，各国补贴政策也开始逐步退坡。为满足能源安全的需求、配合能源低碳化转型，全球各国陆续出台政策支持新能源行业的发展，光伏和储能行业目前处于成长期，受政策和产品经济性共同作用。未来如光伏和储能政策出现较大变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。

    应对措施：一方面，公司将持续拓展海外市场，加快全球化进程，增加欧洲、亚太、中东非等主要光储市场订单，以降低单一国家政策波动带来的风险；另一方面，公司将在保持目前光伏和储能产品领先优势地位的基础上，进一步增加电能质量产品、光伏存量替换的市场占有率，布局氢能，打造公司增长的第三曲线。

    2、市场竞争加剧的风险

    近年来，新能源领域快速发展，吸引了一批新进入者，竞争日趋激烈。

    应对措施：公司将进一步加大研发投入，加快推出新产品以满足客户多样化的市场需求，同时持续优化升级产品，降低产品成本，加强市场投入和品牌建设，提升产品市场竞争优势，保持公司的核心竞争力。

    3、应收款项较大的风险

    随着公司规模的快速发展，公司应收账款余额也相应增加，在一定程度上增加了坏账的风险。

    应对措施：公司将进一步加强应收款的管理，优化相关制度体系，为防范相关信用风险，公司制定了严格的信用管理制度，强化了重点客户的应收账款催收工作，加大了应收账款回款力度，保障公司经营活动现金流的安全，实现应收账款的良性循环。

    4、汇率风险

    随着公司海外业务的占比提升，外币结算增加。若未来人民币对外币的汇率发生较大波动，可能导致公司出现汇兑损益，对公司财务状况和经营成果产生一定影响。

    应对措施：公司将密切关注国际市场环境变化和汇率波动情况，加强对汇率走势的研究分析，提高应对外汇风险的能力。通过运用外汇套期保值等汇率避险工具，降低汇率波动对公司汇兑损益的影响。

    5、国际贸易摩擦与地缘政治风险

    当前全球地缘局势复杂、贸易保护主义抬头，国际经贸环境不确定性较高。一方面我国光储产业全球竞争优势突出，部分国家出台针对性限制政策、加征关税扶持本土产能，已对行业造成一定冲击，未来贸易摩擦、区域保护加剧可能影响公司及行业可持续发展；另一方面公司海外业务占比持续提升，地缘冲突、区域政策变动也会给海外业务开展带来额外挑战。

    应对措施：一是前置研判风险，持续跟踪地缘局势及各国贸易政策动态，及时评估影响、提前做好预案；二是强化合规管理，动态调整风险应对策略，完善海外业务全流程合规审查；三是优化业务布局，稳固扩大国内市场的同时推进全球化布局，降低单一区域业务集中度，分散区域波动风险；四是夯实供应链能力，提升供应链灵活性与韧性，保障海内外业务平稳运营。

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