财报快递｜九牧王(601566)2025年度营收下滑净利反增67%，扣非净利降逾三成，投资损益成业绩关键

2026年4月24日，九牧王股份有限公司（601566）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入29.75亿元，同比下降6.48%；归属母公司净利润达2.94亿元，较上年同期大幅增长67.10%；扣除非经常性损益后的净利润为1.33亿元，同比下降33.67%；经营活动产生的现金流量净额为4.26亿元，同比上升59.98%。

从业务结构看，公司主营业务服装服饰实现收入29.39亿元，同比下降6.81%。分产品看，男裤、茄克、衬衫、西装等主要品类收入均出现下滑，其中衬衫收入下降22.60%，西装收入下降24.52%。分销售模式看，直营店收入增长7.44%至15.56亿元，但加盟店收入大幅下降24.63%至9.59亿元。报告期内，公司持续推进直面消费者的DTC业务转型，将45家加盟门店变更为直营，并持续优化渠道结构，关闭低效门店，加盟净关店83家。

年报显示，九牧王2025年度业绩变化呈现“增收不增利”的核心矛盾，主要原因：一是主营业务收入下滑导致扣非净利润下降；二是公司持有的金融资产公允价值变动收益较上年同期大幅增加1.44亿元，成为净利润增长的主要驱动力；三是公司加强回款管理和费用管控，使得经营现金流显著改善。

费用方面，2025年度销售费用为13.04亿元，同比下降6.08%；管理费用为1.96亿元，同比下降7.37%。值得注意的是，财务费用为1063.57万元，同比大幅增长130.08%，主要原因是报告期内取得的利息收入减少。研发费用为4416.64万元，同比增长7.49%。

年报显示，公司存货账面价值为8.89亿元，较年初下降12.44%，但存货周转天数从316天增加至335天，库存压力依然存在。公司货币资金为3.28亿元，较年初大幅减少57.17%，主要原因是报告期内增加了交易性金融资产投资。短期借款为2000.61万元，较年初下降78.94%，偿债压力有所缓解。公司拟以每10股派发现金股利5.00元（含税），现金分红金额占归母净利润的97.58%。

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