据证券之星公开数据整理，近期良品铺子（603719）发布2025年年报。根据财报显示，良品铺子净利润同比下降220.26%。截至本报告期末，公司营业总收入54.86亿元，同比下降23.38%，归母净利润-1.48亿元，同比下降220.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.45亿元，同比下降19.87%，第四季度归母净利润-2533.2万元，同比上升61.32%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.23亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.83%，同比减5.0%，净利率-2.63%，同比减282.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.16亿元，三费占营收比27.64%，同比增7.02%，每股净资产4.98元，同比减11.03%，每股经营性现金流1.03元，同比增7037.71%，每股收益-0.37元，同比减208.33%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 销售费用变动幅度为-14.79%,原因:对比同期公司直营门店减少导致的使用权资产、装修资产及柜台折旧摊销费用减少，以及由于线上业务下滑对应促销相关费用下降。
- 管理费用变动幅度为-34.79%,原因:本年公司加强费用管控，对组织人员进行调整并运用新技术提升管理人效，同时本年无股份支付费用综合。
- 研发费用变动幅度为-10.67%,原因:人事费用减少。
- 财务费用变动幅度为280.16%,原因:本年利息收入下降。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为7037.71%,原因:销售规模下降及利润总额下降，及税款支出节奏影响公司支付的各项税费同比减少，同时公司门店数量下降带来的人员减少及加强费用管控对组织人员进行优化调整，支付的职工薪酬及其他与经营活动有关的现金减少。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为18.41%,原因:购买及赎回定期存单、结构性存款、银行理财的节奏影响。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1.49%,原因:取得借款和偿还借款净现金流支出增加，同时偿还租赁负债支出和分红支出较同期有所减少。
- 货币资金变动幅度为-69.66%,原因:使用闲置自有资金进行现金管理。
- 交易性金融资产变动幅度为188.19%,原因:使用闲置自有资金进行现金管理。
- 应收款项变动幅度为-46.18%,原因:本年春节晚于上年且销售收入下降，本期期末商家备货较上年期末减少。
- 长期应收款变动幅度为-42.84%,原因:本期应收融资租赁款减少。
- 其他权益工具投资变动幅度为-41.67%,原因:其他权益工具投资公允价值变动。
- 在建工程变动幅度为-60.47%,原因:上年期末工厂设计总包项目本期转固。
- 使用权资产变动幅度为-53.04%,原因:本期直营门店店数减少引起租赁合同额减少。
- 商誉变动幅度为-100.0%,原因:并购企业经营状况发生变化计提商誉减值。
- 长期待摊费用变动幅度为-61.03%,原因:本期长期待摊费用摊销增加且对门店装修资产及道具柜台等资产计提减值准备。
- 递延所得税资产变动幅度为36.38%,原因:可抵扣亏损确认的递延所得税资产增加。
- 其他非流动资产变动幅度为-89.54%,原因:固定资产及无形资产预付款减少。
- 短期借款变动幅度为-48.39%,原因:银行承兑汇票贴现借款减少。
- 应交税费变动幅度为-42.68%,原因:本期缴纳增值税。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.69%,原因:本期直营门店店数减少一年内应付租赁合同付款额减少。
- 租赁负债变动幅度为-59.08%,原因:本期直营门店店数减少租赁合同付款额减少。
- 少数股东权益变动幅度为186.1%,原因:少数股东享有的净资产份额的变动。
- 营业收入变动幅度为-23.38%,原因:公司2025年持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调，且公司2025年持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数下降，同时受到平台流量下滑的影响，线上营收下降，导致整体营收下滑。
- 营业成本变动幅度为-22.02%,原因:受销售规模下降影响。
- 税金及附加变动幅度为-48.24%,原因:销售规模下降各项增值税附加税同比减少。
- 其他收益变动幅度为-39.94%,原因:公司收到的政府补助减少。
- 投资收益变动幅度为70.05%,原因:权益法核算的长期股权投资损失减少。
- 信用减值损失变动幅度为71.1%,原因:上年直营门店闭店较多导致房租押金损失较多。
- 资产减值损失变动幅度为28.96%,原因:对存货、长期股权投资及部分门店长期资产计提减值准备。
- 资产处置收益变动幅度为-47.59%,原因:直营门店闭店处置损失增加。
- 营业外支出变动幅度为-56.64%,原因:公益捐赠金额波动。
- 所得税费用变动幅度为-245.85%,原因:亏损增加，对应确认的递延所得税费用的影响。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-2.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-5.17%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.9%/--/--，净经营利润分别为1.79亿/-4927.35万/-1.44亿元，净经营资产分别为13.96亿/14.06亿/10.35亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/0.01/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.84亿/4775.1万/-1.94亿元，营收分别为80.46亿/71.59亿/54.86亿元。
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2800.0万元，每股收益均值在0.07元。
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