大胜达（603687）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期大胜达（603687）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入22.04亿元，同比上升3.42%，归母净利润7711.66万元，同比下降27.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.17亿元，同比下降0.78%，第四季度归母净利润-1380.92万元，同比下降158.67%。本报告期大胜达公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达774.54%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.68亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.44%，同比增7.99%，净利率5.71%，同比减7.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.51亿元，三费占营收比6.85%，同比减2.66%，每股净资产5.91元，同比减0.23%，每股经营性现金流0.68元，同比增73.09%，每股收益0.14元，同比减26.32%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为73.09%,原因:公司报告期内收到的销售商品、提供劳务收到的现金增加。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为83.83%,原因:公司报告期内支付其他与筹资活动有关的现金减少。
3. 交易性金融资产变动幅度为-78.78%,原因:收回投资理财款项。
4. 应收票据变动幅度为56.46%,原因:商业承兑汇票余额增加。
5. 应收款项融资变动幅度为114.19%,原因:银行承兑余额增加。
6. 长期股权投资变动幅度为70.74%,原因:报告期增加了对外投资。
7. 其他非流动金融资产变动幅度为368.75%,原因:报告期对外参股增加的投资款项。
8. 其他非流动资产变动幅度为-65.58%,原因:预付设备款减少。
9. 应付票据变动幅度为310.41%,原因:开具的银行承兑汇票增加。
10. 其他综合收益变动幅度为-210.9%,原因:外汇汇率变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.19%，资本回报率不强。去年的净利率为5.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.97%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为2.97%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6%/5.5%/5.5%，净经营利润分别为1.28亿/1.31亿/1.26亿元，净经营资产分别为21.38亿/23.94亿/23.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.23/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.41亿/4.8亿/3.55亿元，营收分别为20.14亿/21.31亿/22.04亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达774.54%）

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