*ST原尚（603813）2025年年报简析：增收不增利，短期债务压力上升

来源：证星财报简析

2026-04-23 13:16:14

据证券之星公开数据整理，近期*ST原尚（603813）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.42亿元，同比上升5.93%，归母净利润-6997.96万元，同比下降35.25%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9768.26万元，同比上升20.61%，第四季度归母净利润-2944.2万元，同比下降28.35%。本报告期*ST原尚短期债务压力上升，流动比率达0.87。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.81%，同比减47.95%，净利率-23.84%，同比减47.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计8293.35万元，三费占营收比24.24%，同比减0.91%，每股净资产4.91元，同比减12.67%，每股经营性现金流0.52元，同比增133.6%，每股收益-0.67元，同比减34.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

研发费用变动幅度为-32.25%,原因:减少研发项目，优化结构，控制支出。
财务费用变动幅度为23.6%,原因:（1）广州空港智慧物流中心及配套项目土地租赁产生的利息费用增加；（2）增加银行贷款相应利息费用上升；（3）定期存款减少相应利息收入减少。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为133.6%,原因:外协预付款及收入延缓造成资金占用，但本期没有购买定期存款且赎回，资金回笼予以对冲。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1118.83%,原因:支付氢能车辆购车款及广州空港智慧物流中心及配套项目建设款。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为243.23%,原因:新增银行贷款。
货币资金变动幅度为-19.24%,原因:受本期固定资产投资支出增加、经营性应付款项集中支付，以及部分客户应收账款回款延迟。
交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:理财产品到期赎回。
应收票据变动幅度为202.87%,原因:本期收到银行承兑汇票增加。
应收款项变动幅度为97.56%,原因:部分客户应收账款回款延迟。
预付款项变动幅度为-56.58%,原因:上年同期新项目前期筹备所支付的预付款项，本期已正常结转核销成本，至本报告期末该业务已结束。
其他流动资产变动幅度为95.77%,原因:采购固定资产的留抵税额增加。
投资性房地产变动幅度为905.41%,原因:原自用办公的房产出租转至投资性房地产科目。
在建工程变动幅度为12229.78%,原因:建设广州空港智慧物流中心及配套项目。
其他非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:合同取得成本已转其他流动资产。
短期借款变动幅度为375.4%,原因:增加银行贷款。
应付账款变动幅度为96.25%,原因:建设广州空港智慧物流中心及配套项目应付款，外协款项增加。
其他应付款变动幅度为136.52%,原因:增加融资租赁。
一年内到期的非流动负债变动幅度为78.76%,原因:购氢能源车辆应付款增加。
其他流动负债变动幅度为3472.84%,原因:待转销项税增加。
长期借款的变动原因:增加银行贷款。
长期应付款的变动原因:购买氢能车辆应付款。
预计负债变动幅度为-88.74%,原因:诉讼案件完结。
营业成本变动幅度为16.29%,原因:市场竞争激烈，业务结构调整，运营成本增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：去年的净利率为-23.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.26%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为-23.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-839.94万/-5235.97万/-8156.69万元，净经营资产分别为9.37亿/10.81亿/11.71亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.06/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2406.12万/1835.41万/1553.32万元，营收分别为4.56亿/3.23亿/3.42亿元。

财报体检工具显示：