华鑫证券：给予双林股份买入评级

华鑫证券有限责任公司林子健近期对双林股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：25Q4业绩符合预期，加速布局人形机器人+智能角模块》，给予双林股份买入评级。

　　双林股份(300100)

　　事件

　　公司发布2025年年报，2025年公司实现总营收54.8亿元，同比+11.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比+36.6%；其中，25Q4营收16.3亿元，同比-2.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+12.0%。

　　投资要点

　　营收稳中有增，盈利能力保持相对稳定

　　2025Q4业绩符合预期，盈利能力保持相对稳定。（1）营收方面，2025Q4营收16.3亿元，同比-2.7%；（2）净利润方面，2025Q4扣非归母净利润1.0亿元，同比+12.0%；（3）毛利率方面，2025Q4毛利率为19.7%，同比+4.9pct，环比-3.1pct；（4）费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分

　　23.9%/14.3%/31.9%，同比+1.5/+1.1/+21.0pct。2025年，公司的主营业务取得主要进展包括：

　　1）汽车内外饰及精密零部件：2025年营收为19.5亿元，同比+10.4%；毛利率为14.3%，同比+1.1pct。汽车内外饰配套上汽通用五菱、长安、小鹏、上汽大众等主流整车厂，精密注塑件已获得海内外多家知名Tier1供应商及整车厂认可。能控制系统部件：2025年营收为32.7亿元，同比+14.8%；毛利率为23.9%，同比+1.5pct。①2025年公司HDM产品公司相关产品产销量突破3000万件。②水平滑轨电机在奇瑞、长安等车型量产，获得两家新能源车企定点。③汽车座椅电动头枕执行器方面，2025年中标小鹏、零跑等新能源车企及某国产豪华车型定点。④汽车用滚珠丝杠领域，获得辰致科技项目定点并实现小批量供货，同时取得比博斯特项目定点；利氪科技、伯特利相关项目正推进样品验证，预计2026年实现量产。

　　3）新能源动力系统：纯电180平台上汽通用五菱项目已量产，混动220、270平台800V油冷产品推进顺利，预计于2026年实现量产。

　　4）轮毂轴承：取得阿维塔、极氪、问界、东风日产、红旗、小鹏等多家车企新项目定点。

　　5）汽车方向盘自动折叠执行器：公司已获得方向盘电动折叠执行器项目定点，产品将配套国内新款车型。2025年公司完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。

　　人形机器人业务推进顺利，联合清华大学布局智能角模块

　　无锡科之鑫扩充扩充产线，多款人形机器人核心产品研制顺利。①行星滚柱丝杠：2025年实际年产量达1500套。新建一期10万套量产线已具备量产能力，计划于2026年6月投产并交付首批样品。②滚珠丝杠：已成功开发出了人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格的滚珠丝杠已向数家客户送样。③关节模组总成：成功研制人形机器人用线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组等总成，并与多家机器人头部企业展开合作，完成多批次样机交付。④磨床：2025年12月，完成开发三款二代机床。新厂房预计于2026年6月投入生产，月产能达提升至40台，目前已有多家客户就汽车、机器人、机床精密丝杠预约打样。

　　开发无人矿车智能角模块，打造新增长曲线。2026年3月，公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进角模块技术产业化。双林在精密制造与机电一体化领域深耕多年，能够为角模块集成提供全链条核心零部件支撑。首个项目240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市，首批100台将投放内蒙古露天矿。同时，同技术路线的无人重载AGV同样预计2026H1发布落地，完善智能载运装备布局。

　　盈利预测

　　预测公司2026-2028年收入分别为63.5、76.3、92.6亿元，归母净利润分别为6.2、7.3、8.6亿元，公司传统业务稳健发展，积极切入机器人及智能角模块领域，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为42.0。

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