宝新能源（000690）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝新能源（000690）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务情况概表

    二、报告期内公司所处行业、区域发展情况

    1.公司所处行业为电力行业。

    2025年，我国全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量6.64万亿千瓦时，同比增长3.7%，占全社会用电量比重为64.0%；第三产业用电量1.99万亿千瓦时，同比增长8.2%，占全社会用电量比重为19.2%；城乡居民生活用电量1.59万亿千瓦时，同比增长6.3%，占全社会用电量比重为15.3%。

    截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%；全国非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，占总装机容量比重为61.7%，比上年底提高3.5个百分点。从结构看，煤电占总发电装机容量的比重为32.4%；并网风电和太阳能发电合计装机规模占总装机容量比重为47.3%。

    2025年，全口径煤电发电量同比下降1.9%，增容减量效果逐步显现，煤电发电量占总发电量比重为51.1%；全口径非化石能源发电量同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9%；全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体，电力行业绿色低碳转型趋势持续推进。全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3119小时，同比降低312小时。其中火电4147小时，同比降低232小时。

    2025年1-12月，全国累计完成电力市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点。从交易品种看，中长期交易电量63522亿千瓦时；现货交易电量2872亿千瓦时。绿电交易电量3285亿千瓦时，同比增长38.3%。

    2025年，随着一批保障性、支撑性电源及多条特高压直流输电工程陆续投产，我国电力资源配置能力进一步增强。度夏期间，通过提升发电能力、强化资源配置、强化负荷管理等措施，电力系统有效应对平均气温历史最高、尖峰时段历史最长、负荷创新高历史次数最多的挑战，电力供需整体平衡。度冬期间全国电力供需总体平衡，短时寒潮引起负荷冲高，通过市场化手段、跨省跨区余缺互济后，供需形势平稳。（以上内容及数据来自中国电力企业联合会《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》）

    2.公司所处区域为广东省。

    2025年，广东全省发受电量合计9293亿千瓦时，同比增长5.0%；全社会用电量9589.73亿千瓦时，同比增长4.93%；最高系统负荷1.65亿千瓦，同比增长5.3%；发受电量与用电量增速基本持平，供需整体保持平衡。分产业看，第一产业用电量稳步增长，2025年达171.51亿千瓦时，同比增长4.99%。第二产业用电量同比增长3.85%，其中高技术及装备制造业表现尤为突出，用电量同比增长6.65%。第三产业用电量超2285亿千瓦时，同比增长7.66%。

    2025年，广东电力市场保持高效稳定运行。截至2025年底，广东省内市场化交易电量为6542亿千瓦时，同比增长5.9%；市场直接交易电量4586.3亿千瓦时，同比增长16.2%，为全省经济社会发展和能源转型提供了坚实支撑。

    三、报告期内核心竞争力的重要变化及对公司所产生的影响

    报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化。

    四、报告期内的主要经营情况

    2025年是“十四五”规划收官之年。面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，经济运行总体平稳、稳中有进，经济顶压前行、向新向优发展，展现出强大韧性和活力，全国全社会用电量同比增长。受益于煤炭价格中枢整体下行，火电企业成本压力缓解，但受新能源发电增长等因素影响，火电平均利用小时数下降，火电企业盈利改善但增长空间受限。

    公司全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚持稳中求进工作总基调，以推动高质量发展为主题，保持战略定力，发扬奋斗精神，以稳健运营、高效决策夯实电力主业，以严控风险、优化整合提升投资质效，以合规管理、优化治理筑牢治理基础，持续锻造新质生产力，扎实推动高质量发展。报告期内，公司实现营业收入86.34亿元，同比增长9.23%；归属于上市公司股东的净利润10.24亿元，同比增长45.21%，实现了稳定、健康、持续发展的目标。

    1.以发展为本，聚焦电力主业，筑牢发展根基

    报告期内，在电力市场化改革逐步深入、市场竞争日益激烈、火电出力增速下行的发展环境下，公司坚定信心、迎难而上，持续聚焦电力主业的环保安全生产与盈利能力提升，对内强化设备优化升级，加强煤炭清洁高效利用；对外紧密关注市场动态，灵活调整经营策略；千方百计稳生产促销售、降费用促增长，扎实筑牢梅县荷树园电厂发展基础，优化提升陆丰甲湖湾电厂增长驱动效应，创新发挥宝新售电灵活运营优势，形成共促高质量发展的合力，实现发电量同比增长23.78%的运营成果，进一步筑牢电力核心主业发展的基本盘。

    截至报告期末，公司广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程（2×1000MW）项目的陆上工程已基本完工，其他涉及用海审批的工程正在按规定履行用海审批手续，公司将积极配合政府主管部门推进审批工作，推动项目进展。

    2.以稳健为要，提升投资效率，助力盈利增长

    公司始终坚持审慎投资，持续优化整合存量资产，致力提升资产运营效率。报告期内，在防控风险的基础上，公司密切关注国家政策、研究产业发展、跟踪市场动态，通过科学的资产配置和稳健的投资策略，实现二级市场投资的合理盈利及委托理财的稳定收益。

    公司发起设立的梅州客商银行扎根苏区、融入湾区，紧扣金融“五篇大文章”发展规划，秉持“科技赋能、金融向善”经营理念，坚持走“特、专、精、美”的差异化发展道路。截至报告期末，梅州客商银行资产总额430.20亿元，同比增长2.94%；报告期内实现营业收入11.42亿元，同比增长25.43%；拨备后净利润2.52亿元，同比增长0.77%；客户总数突破1000万户，继续稳居梅州本土规模最大、客户数量最多的法人金融机构地位。

    公司参股投资的东方富海作为专业性创业投资管理公司，参照国际模式建立运营机制，管理严格细致，投资决策高效，致力于投资具有成长性和上市潜力的目标公司，并积极为被投资企业提供增值服务，帮助企业实现价值最大化，2025年实现净利润3.83亿元。

    3.以合规为核，优化治理结构，夯实治理基础

    报告期内，公司以党建引领、完善制度、优化治理、合规培训为抓手，多措并举完善治理体系，充分发挥规范治理在企业稳增长、促发展、提质效中的基础作用。

    公司坚持党的领导，加强党的建设，强化党建引领，扛牢职责使命，促进党建工作与生产经营、公司治理深度融合；对照合规要求，公司结合实际制订及修订公司制度21项，在董事会中设一名职工代表董事，不设监事会及监事，由董事会审计委员会行使监事会的法定职权，进一步优化治理结构，构建切合实际、行之有效的治理体系；持续开展合规培训，组织管理层及核心业务人员参加监管培训12批次，进一步提升规范运作意识，为新形势下公司高质量发展夯实治理基础。

未来展望：

1.行业格局和趋势

    （1）能源电力消费将延续稳中有增态势

    公司核心主业为能源电力。2026年是“十五五”开局之年，是中国式现代化全面推进的攻坚之年。中央经济工作会议指出，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。根据中电联关于全国电力供需形势的预测，综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、国民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观调控政策措施，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%。

    （2）能源电力行业绿色低碳转型将持续推进

    在“双碳”目标驱动下，我国能源绿色低碳转型持续推进，能源投资增势强劲向绿向新，重大水电核电项目加快建设，新型电力系统建设稳步推进，化石能源清洁高效利用迈出新步伐。2026年全国能源工作会议强调将扎实推进能源绿色低碳转型，持续提高新能源供给比重，全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，有序推进重大水电项目，积极安全有序发展核电，加强化石能源清洁高效利用。

    （3）煤电将继续发挥兜底保障和支撑调节作用

    在构建新型能源体系和新型电力系统中，煤电比重逐步降低，但在未实现能源完全转型的前提下，电力供应压力仍将延续。受可再生能源电力随机性、波动性影响，综合宏观经济发展、能源资源禀赋、燃料供应及气温降水等因素，大容量、高参数、先进节能的煤电机组在一定时期内仍将发挥能源安全兜底保障作用。2025年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，进一步明确煤电深度调峰能力、负荷变化速率等核心指标，系统部署开展新一代煤电升级专项行动，对于全面纵深推进煤电转型升级和构建新型电力系统具有重大意义和深远影响。

    公司在新能源电力子行业拥有国家政策优势、行业先发优势、市场优势、经营权价值优势、洁净煤燃烧技术优势及管理团队优势，在经济效益、社会效益、生态环保效益方面均具备了较强的市场竞争力和强大的发展后劲，有望充分享受国家转变经济发展方式的利好。

    未来，公司将继续坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，以推动高质量发展为主题，完整准确全面贯彻新发展理念，更好统筹发展和安全，因地制宜发展新质生产力，做大做强做优能源电力核心主业，全力以赴保供应，坚定不移促转型，奋力谱写能源高质量发展新篇章。

    2.公司发展战略

    （1）公司发展战略：立足能源电力主业，稳健发展金融投资，构建绿色崛起格局，实现科学持续发展。

    （2）业务发展规划：

    ①持续做大做强做优能源电力核心主业，加强梅县荷树园电厂1470MW循环流化床资源综合利用机组和广东陆丰甲湖湾电厂新建工程（2×1000MW）的运营管理，推进广东陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建工程（2×1000MW）项目的高效建设，加快推进梅县荷树园电厂7、8号（2×1000MW）资源综合利用发电机组扩建工程、广东陆丰甲湖湾电厂5-8号机组扩建工程（4×1000MW）的立项核准申报工作。

    ②在做大做强做优能源电力核心主业的基础上，促进梅州客商银行稳健合规运营，关注和探索发展新型金融投资、智慧能源、储能节能、新型能源服务技术等战略产业，积极探索符合公司高质量发展的新路径。

    3.公司经营计划

    2026年，公司将进一步致力于能源电力核心主业的培育、壮大和发展，加强管理，节能减排，提质增效，提高核心竞争力；加强投资管理，严控投资风险，促进公司稳健发展。

    为达成上述经营目标，公司拟采取的措施包括：

    （1）持续强化公司内部控制，完善管理，规范运作，稳健经营；

    （2）深入贯彻实施“安全第一、环保第一”的生产岗位目标责任制，确保公司能源电力主业投运机组的安全、环保、稳定运营；

    （3）加大研发力度，加强设备优化升级，提升煤炭清洁高效利用水平，采取多种措施有效控制原材料及生产成本，保障公司生产需要和经营效益；

    （4）全力推进广东陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建工程（2×1000MW）项目的建设工作；积极推进梅县荷树园电厂7、8号（2×1000MW）资源综合利用发电机组扩建工程、广东陆丰甲湖湾电厂5-8号机组扩建工程（4×1000MW）的立项核准申报工作；

    （5）促进梅州客商银行稳健合规运营；

    （6）积极探索符合公司高质量发展的新路径。

    特别说明：上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。

    4.维持公司当前业务并完成在建投资项目所需的资金需求，对公司经营计划涉及的投资资金的来源、成本及使用情况

    为实现经营目标，满足业务发展需要，公司主要通过自有资金、银行贷款及证券市场融资等方式解决资金需求。公司目前的资金状况能够满足当前业务并完成在建投资项目所需。

    5.可能对公司核心竞争力、经营活动和未来发展产生重大不利影响的风险因素

    风险一：公司地处粤东北山区，业务对外拓展及公司快速发展带来的管理压力。

    对策：严格遵守国家及证券监管机构等有关法律法规的规定，进一步完善公司的经营管理机制，加强公司内部控制，通过整治、革新，推动公司管理科学、进步；进一步实施人才引进计划、员工培训计划，打造高素质的员工队伍，为公司快速发展提供坚实的人才基础。

    风险二：预计电煤价格仍将高位波动，持续给企业经营带来压力。

    对策：进一步加强成本控制，加强燃料管理，灵活制订电煤采购策略，积极衔接洽谈长协煤，积极探索商品期货套期保值等工具和手段，加强煤质监控，优化组织货源，稳定原材料供应。

    风险三：公司现有金融资产大部分为股权类投资，其对公司的最终影响以该项资产出售完毕时的结算为准。虽然该类资产不影响公司的基本面情况，但自2019年1月1日后执行的新会计准则将部分可供出售金融资产列入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，该部分资产的公允价值变动收益将随着市场价格而变化，从而导致公司业绩波动。

    对策：进一步加强金融投资管理，审慎经营，优化结构，努力做好风险与收益之间的平衡发展。

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