宁水集团（603700）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宁水集团（603700）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）主要业务

    1、经营范围

    公司是一家集水计量产品研发制造、水务工业物联网技术应用于一体的综合性企业。报告期内，公司持续完善“智能感知+数据驱动+工程服务”三位一体的智慧水务服务体系，业务由供水计量向全场景水务服务延伸，重点聚焦供水管网整体智能化解决方案。业务矩阵包含硬件终端制造、智慧水务平台服务及管网运维与工程三大核心模块。

    （1）硬件终端制造板块

    公司专注于水计量和相关管网设备及传感器的研发、生产制造与销售，通过硬件部分为管网的基础监测提供关键数据，捕捉管网运行中的异常情况，助力水务企业及时发现潜在问题，提升管网运维的精准度与效率。

    水计量业务

    公司涵盖了1000多种规格型号的全系列民用、工业用冷、热机械水表、智能水表等，服务国内超过2300家水务公司及400多家国际客户，出口80多个国家和地区。产品主要包括：机械水表：计量、指示装置均为机械原理和结构的水表。

    智能1.0水表产品：由机械基表加装电子装置组成，具有水流量信号采集和数据处理、存储、远程传输等功能，输出信号为数字信号的水表。常见类型包括无线远传水表（NB-IoT/LoRa/Cat.1）、预付费IC卡表、光电直读远传水表等。

    智能2.0水表产品（又称“电子水表”）：基于超声或电磁感应原理的测量传感器、信号处理单元和指示（显示）装置等组成的水表。

    其他智能传感器业务

    公司依托在水计量领域的深厚积累，积极拓展多样化智能传感终端设备业务，围绕多样化水务应用场景，提供涵盖流量、压力、水质等关键参数监测的智能传感器产品。主要产品包括：噪声相关仪：用于管网漏损的检测和监测。根据预设参数设备每天定时采集管网噪声并上传平台，通过自研相关定位算法对漏损噪声数据进行处理和分析，以精确定位漏点的位置。

    水质监测仪：围绕河流、湖泊、水库、供水管网、小区泵房等多样化水务场景，提供针对性的水质监测设备。其中，多参数水质监测仪是一款管网综合感知终端，监测pH、余氯、浊度、温度等关键水质参数。

    水声相关仪：用于检测和定位水下声音信号，监测诊断各种管道系统中的漏水问题。

    压力、流量数据监控仪：用于采集汇总水表流量数据和管道压力数据，例如高频压力传感器，可依托高频采集技术，实现管网水力安全智能监测与异常预警，进一步提高管网运行稳定性。

    （2）智慧水务平台服务板块

    公司以“宁水智云”为智慧水务软件平台解决方案，持续构建软硬一体化的综合服务能力。该平台作为面向水务企业的一体化、数字化、智能化管理中枢，深度融合物联网、大数据、云计算及人工智能等前沿技术，构建了覆盖“水源—水厂—管网—用户”全业务链条的闭环管理体系，打破信息孤岛，并将复杂数据转化为直观的运营洞察与决策依据。

    目前，宁水智云为水务企业提供包括管网资产管理与运维、管网在线监测、漏损管控、营销管理及客户服务等在内的全场景解决方案，致力于系统性赋能水务企业实现高效运营、科学决策、优质服务与可持续发展，已成为推动水务行业智慧化升级的关键基础设施。

    支撑平台

    物联网平台：是宁水智云的物联感知基座，承担海量智能终端的接入管理、协议适配与数据解析，支持千万级设备稳定运行，为各类物联网应用提供统一的设备管理与数据服务能力。

    大数据管理平台：汇集管网运行、用户用水、营业收费、工单客服等全业务域数据，提供数据治理、智能分析与实时计算功能，支撑漏损分析、用水预测等高级应用，推动从业务数字化走向数据智能化。

    业务应用平台

    管网GIS系统：依托地理信息系统技术，对供水管网及设施进行数字化建模与全生命周期管理，实现资产精准定位、拓扑分析与动态维护，是提升管网运维效率与安全性的空间数据底座。

    管网在线监测系统：通过部署压力、流量、水质、噪声等智能传感设备，构建管网实时感知网络，支持秒级数据采集与异常告警，实现从被动响应向主动预警的转变。

    实时在线水力模型系统：依托水力仿真算法与GIS数据构建供水系统数字孪生模型，支持多种工况模拟与运行推演，包括用水高峰、管道检修、突发爆管、泵站调度等场景下的压力分布与流量变化推演，为管网改造、调度优化、应急决策提供科学依据。

    漏损管控系统：聚焦供水产销差治理与管网漏损控制，通过融合DMA分区计量、夜间最小流量分析、压力管理与水力模型等多种手段，实现漏损区域的快速识别、漏损量的动态评估与漏损事件的全过程闭环管理，助力实现精细化控漏与降本增效。

    集抄管理系统：统一采集、解析、存储各类远传智能水表数据，支持多厂家多协议终端接入，为营业收费、漏损分析等上层应用提供高可靠的数据源。

    营业收费管理系统：覆盖用户档案、水费计费、多渠道缴费及欠费催缴等核心业务，支持多种用户类型差异化计费规则，构建高效透明规范的营收管理体系。

    智能客服系统：集成智能语音、在线客服、知识库等模块，实现咨询、报修、业务办理、投诉建议等一站式智能响应，全面提升服务效率与用户满意度。

    工单管理系统：实现巡检、维修、抢修等现场作业的标准化、闭环化管理，支持工单自动派发、进度跟踪与服务质量考核，打通调度中心与一线作业的协同链条。

    综合应用与决策分析平台

    综合信息管理门户：作为宁水智云的统一入口与可视化决策中枢，以城市供排水全业务数据为基础，构建面向管理者的“智慧驾驶舱”，实现关键运行指标与运营效能的“一屏统览”，支撑高效指挥调度与穿透式管理。

    （3）管网运维与工程板块

    公司在管网运维领域，围绕漏损控制、节水管理、分区计量、压力调控及水力建模等关键环节，构建从监测预警、诊断分析到优化治理的系统化服务体系，形成覆盖管网全生命周期的专业运维能力。具体包括以下业务内容：管网漏控管理：专注于供水管网漏损的防控与治理。利用高精度的漏损监测设备、智能分析算法与专业的检漏技术，对管网进行全面的漏损检测与定位，及时发现并精准定位管网中的漏点。同时，结合水力模型仿真与DMA分区计量，建立科学的漏损评估与预警机制，制定针对性治理方案，有效降低管网漏损率，保障供水系统稳定运行。在此基础上，公司在部分地区采用合同节水模式，先行投入资金、技术及设备开展漏损管控，帮助客户降低漏损率。双方以项目实施前的历史漏损数据为基准，按约定比例分享实际节水效益，既减轻客户前期投入压力，又保障公司获得长期稳定回报。

    园区（校区）节水管理：针对园区、校区等相对独立的用水区域，开展专项节水管理工作。通过安装智能计量设备，对园区（校区）内的各用水单元（如建筑物、功能区等）进行精细化用水计量与监测，实时掌握用水动态与用水结构。结合用水行为分析、节水潜力评估等技术手段，制定个性化的节水方案，包括推广节水器具、优化用水流程、加强用水监管等措施，同时开展节水宣传教育，提升园区（校区）内人员的节水意识，实现园区（校区）用水的节约与高效利用，降低用水成本，助力打造节水型园区（校区）。

    PMA压力管理：旨在通过对供水管网的压力进行科学、精准的调控与管理。利用压力监测设备实时采集管网各节点的压力数据，结合管网拓扑结构、用水需求与供水能力等因素，建立压力优化模型，制定合理的压力调控策略。通过调整泵站运行参数、设置压力调节阀等措施，实现对管网压力的动态调控，既保障用户端的正常用水压力需求，又避免管网压力过高导致的漏损增加与管道爆管风险，同时降低供水能耗，提升供水管网的安全性、经济性与可靠性。公司在工程服务领域，围绕城市供排水和集中供热管网提供检测、评估及非开挖修复更新等一站式专业解决方案，形成从监测、诊断到修复的完整服务闭环。具体包括管道非开挖修复、管道带压检测、CCTV检测和人工探漏等技术服务：

    供水管网：通过不停运带压检测技术，精准分析输水管线的运行风险，评估在役管道状态，并结合不同管道状况和修复需求，选择结构性或半结构性的非开挖修复工艺快速实施修复，提升管网的密闭性和耐用性，减少爆管和渗漏风险，延长管道使用寿命，提高输水效率。

    城市集中供热系统管网：提供非开挖修复服务，确保供热管道在长期高负荷运行下的安全性和稳定性。

    （4）全场景业务矩阵

    公司基于硬件终端制造、智慧水务平台服务及管网运维与工程三大核心模块，针对不同应用场景形成了差异化的服务组合，持续构建“感知-分析-治理”的智慧水务价值生态。以下系统展示公司在各场景下的能力布局。

    2、业务模式

    公司始终坚持“一业为主，做精做强”的经营方针，多年来深度聚焦客户痛点与价值创造，以供水计量与营运为切入点，向全场景水务服务延伸，重点围绕供水管网整体智能化解决方案，构建覆盖“感知-分析-治理”全链式服务能力。

    硬件终端制造板块，公司自主研发各类水表及智能传感器，通过集团化采购与供应商动态管理保障原材料稳定供应，依托自建工厂实现全流程制造，以直销、经销等多元化渠道销售硬件产品；智慧水务平台服务板块，公司提供软件定制开发服务，收入来源于开发费与运维服务费，满足水务企业数字化转型需求；管网运维与工程板块，公司按照“设计-实施-交付-运维”全流程实施项目。其中，部分管网运维项目使用合同节水管理模式，由公司先行投入设备与技术，帮助客户降低漏损率，双方按约定比例分享节水效益，合作期内形成长期稳定现金流，实现与客户的利益共赢。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）2025年行业发展相关影响因素

    2025年我国经济总体保持平稳运行，宏观政策持续发力，新质生产力加快培育，出口保持较强韧性，市场运行呈现出一定的修复态势。从行业来看，随着民用水表轮换周期的到来以及各地对老旧管网持续加大排查，存量市场需求释放展现出较强的持续性。虽然行业仍面临地产等传统增量需求偏弱、价格竞争加剧等现实压力，但存量更新需求的预期明朗已成为支撑行业稳定发展的核心基石。与此同时，行业新增市场增长动力逐步由过去单一的地产市场转向更广泛的增量来源，尤其是海外市场的拓展以及新的政策类投资项目。行业发展逐步转向结构性变化新阶段。

    1.宏观经济总体平稳，但下游需求修复承压

    从宏观层面看，2025年中国经济延续了“总体平稳、结构分化”的运行特征。全年GDP增长5.0%，但增速按季度呈现逐步回落态势。制造业景气度并未持续处于扩张区间，全年仅少数月份站上荣枯线，反映出企业对订单、库存和预期的修复并不顺畅。与此同时，PPI持续处于负增长区间，说明下游需求恢复仍不充分，工业品价格水平整体偏弱，制造业企业面临一定的价格和盈利压力。对行业而言，这样的宏观环境意味着市场整体仍偏谨慎，下游客户更看重投入产出，很难出现全面、快速的需求扩张，将更多体现为订单数量的结构性改善。

    2.周期性换表为存量市场构筑基础盘，增量市场呈多元化调整

    报告期内，在国家对民用三表计量合规监管持续强化的背景下，叠加老旧小区改造、管网周期排查等因素推动，民用水表的周期更换需求正加快显现。存量市场需求加速释放，为未来提供了稳定预期，有效弥补了地产等传统增量需求放缓带来的缺口，构筑了行业发展的基本盘。从区域看，华东地区因集中的更换需求，已形成了阶段性的特殊存量订单；相比之下，中西部及部分北方地区受财政等因素影响，需求释放相对偏慢，当前更多仍处于项目储备或分步更新实施阶段。

    随着国家对供水安全与计量管理要求进一步强化，相关存量需求在未来1-3年内仍将陆续释放，为后续市场提供接续动能。但现阶段，在地方财政承压和项目成本约束加大的背景下，大批量更换项目对产品性价比的关注进一步提升，部分地区产品选型有趋于基础化的趋势，使行业内产品的需求结构和竞争方式也出现新的变化。

    同时增量市场的结构也在发生转变，从过度依赖房地产转向更多元的发展路径。随着国家新增4.4万亿元专项债务限额投向更广泛的基础设施和民生建设领域，相关投资对水利建设、城乡供水一体化及地下管网改造等项目拉动作用日益凸显，有效填补了房地产市场收缩形成的空缺，成为增量市场新的支撑点。这一变化不仅重塑了产品需求结构，也对行业技术创新与综合解决方案能力提出了更高要求。

    3.外贸呈现较高韧性，海外市场加速成为行业重要拓展方向

    2025年，我国货物贸易进出口总额45.47万亿元，其中出口26.99万亿元，同比增长6.1%，延续较强韧性。对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，同比增长6.3%；对欧盟进出口5.93万亿元，同比增长6.0%。在传统市场保持稳定的同时，东盟、中亚、非洲等新兴市场拓展持续深化。仪器仪表行业全年出口金额1690.5亿元，同比增长5.53%。

    在国内市场整体增长承压的背景下，越来越多企业加速海外布局，积极培育新的收入增长点。从区域看，东南亚、南美、非洲等市场正处于基础设施建设加速期，在基础设施建设、水利投资、城市更新等方面仍具备较大需求空间；而欧美等发达市场正处于存量表计升级与智能计量改造加快推进的需求释放窗口，围绕漏损控制、用水精细化管理和远程抄读升级，对远传、超声等高端表计及配套系统解决方案的需求正稳步释放。与此同时，海外市场对企业的综合能力要求也在不断提升。当前，海外市场已逐步成为行业重要的增量方向，但真正能够持续打开市场空间的，仍是那些综合实力更强、体系化布局更完善、抗风险能力更高的企业。

    4.原材料价格持续波动，企业成本控制难度加大

    受国际大宗商品价格波动、供需变化以及外部宏观环境等因素影响，报告期内主要原材料铜价格上行趋势较为显著，对水表行业企业的生产成本构成直接压力，尤其是对铜材依赖度较高的传统机械表企业形成显著成本冲击，成本管控能力较弱的企业经营愈加困难。在下游资金承压、行业价格竞争持续加剧的背景下，原材料成本上涨和波动压力较难向下游有效传导，企业更多需通过采购优化、产品结构调整、材质选型替代和内部降本等方式消化成本压力，经营管理难度随之提升。

    5.市场竞争趋向集中，行业价格博弈更为激烈

    近年来，国内水表行业标准化与成熟度不断提升，本应转向技术、服务与综合解决方案竞争，却长期陷于同质化与低价争夺。受市场需求变化、跨行业竞争者进入等因素影响，存量项目竞争加剧，招投标中低价中标现象突出，部分厂家大幅压价抢占订单，导致价格竞争向终端持续传导，主流智能小表近两年单价累计下滑接近20%，趋势仍在延续。在市场成本控制趋严背景下，部分项目在采购过程中对价格因素更为敏感，对产品全生命周期管理、服务能力和综合解决方案水平的关注有所弱化。少数企业则通过降低原材料质量、削减功能、忽视服务等手段扰乱市场秩序，进一步压缩行业盈利空间，对产品形象、用户体验及行业健康发展造成严重冲击。

    报告期内，国家层面持续加强对“内卷式”竞争的治理，新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》强化了对不正当竞争行为的监管和约束，行业竞争环境有望逐步向更加规范、健康的方向演进。但短期来看，价格竞争仍将是行业面临的现实问题，企业仍需在利润承压下统筹应对市场竞争、交付保障与服务质量等多重挑战。

    6.智慧水务建设持续推进，为行业发展创造更多增量机会

    近年来，随着水司数字化转型加快，智慧水务相关建设不断深化，正逐步成为行业新增市场的重要补充。一方面，国家对供水安全、漏损控制、计量管理、运行监测等方面的要求持续提升，推动水司朝着数智化建设的方向不断推进；另一方面，在产销差管控、运维提效、降本增效等现实经营目标驱动下，水司自身也具备较强的经济性诉求。因此围绕漏损治理、分区计量、远程监测、管网管理、设备运维等方向，客户需求持续释放，带动软硬件产品、系统平台及配套服务稳步增长。例如，受漏损控制、高品质供水等应用场景拉动，超声波水表、直饮水表等新兴产品应运而生，结合各产品功能探索更精细化的用水管理模式，相关试点逐步推进，为后续规模化应用积累经验。随着物联网、大数据、人工智能等技术持续发展，智慧水务建设正由系统搭建向数据整合、异常识别、辅助决策和业务协同等更深层次延伸，AI在供水调度、漏损预警、运维管理等环节的探索逐步应用落地，催生出新的业务场景。整体来看，智慧水务相关需求的持续释放，不仅为行业带来更多增量空间，也对企业软硬件协同、数据分析、工程实施和综合服务能力提出了更高要求。

    总的来看，2025年作为“十四五”规划的收官之年，行业在宏观承压、需求分化、竞争加剧的背景下，国内市场基本面趋于改善，海外增量空间持续打开，行业增长动能正在重构。从存量市场看，行业需求基础依然稳固。我国“一户一表”改造仍未完全覆盖，叠加民用水表周期更换、老旧小区改造等民生工程持续推进，存量市场具备长期稳定的需求来源。从增量市场看，传统地产的拖累正在被多元化的新需求有效对冲。报告期内，国家新增专项债重点投向水利建设、城乡供水一体化、地下管网改造等领域，政策性项目的资金支持已成为增量需求的重要来源。与此同时，智慧水务建设的推进也在不断打开新的应用场景，部分发达地区水司对直饮水、高品质供水等方向的需求逐步显现。海外市场的拓展更是为行业打开了新的增长空间，行业资源加速倾斜，成为重要增量补充。

    进入“十五五”阶段，国家对供水事业的政策支持持续加码。新修订的《供水条例》为行业发展提供了更加清晰、严格的规范框架，推动行业向更高质量、更可持续的方向发展。未来，行业增长逻辑将更加注重产品、服务、平台和综合解决方案能力的协同提升，具备技术、制造、交付、服务和市场综合优势的企业，仍有望在行业调整与升级过程中持续获得发展机会。

    （二）2025年行业发展相关政策

    报告期内，国家持续加大对水利、水务等基础设施领域的政策支持力度，持续推动智能水表和智慧水务的应用，促进行业向数字化和精细化管理转型，为行业提供了强有力的政策保障，政策红利正不断向产业端释放。

    （三）行业格局与发展状况

    1、行业格局

    表计领域

    （1）国内市场

    我国水表生产企业众多，但大多规模偏小，行业集中度较低且竞争充分。根据业务范围和市场定位主要可划分为四类企业：专业生产水表的制造商、跨行业进入的企业、以单一市场为主的水表生产企业以及零部件配套企业。

    近年来，随着智能水表领域进入者增多，市场竞争趋于同质化。但近两年新进入者数量有所减少，市场竞争逐步由单纯价格竞争转向产品性能、成本控制、交付能力和综合服务能力的多维比拼，下游客户对高性价比与高附加值产品方案的需求不断上升，推动行业技术门槛与服务壁垒持续提高，部分竞争力较弱的中小厂家生存压力有所加大，行业尾部产能呈现缓慢出清态势。不过，受区域市场、地方保护及政策扶持等因素影响，部分地方性小厂仍维持一定生存空间，行业尚未出现大范围、快速出清的局面。

    长远来看，随着客户对产品品质与综合服务能力的要求不断提升，龙头企业凭借规模效益、产品性价比及综合服务等方面的优势，有望加速推动行业集中度提升，竞争格局将更趋清晰，但仍需经历进一步的市场竞争和分化过程。

    （2）国外市场

    国外水表市场的企业主要分为四类：专业巨头型企业（多为综合性集团，产品覆盖水、电、气、热等表计，由跨国生产基地组成）、中型专业企业与地区性稳定供货商（历史较长，有一定竞争力）、低价性能型企业（专注机械和超声领域的中等性能产品，以低成本和价格优势占领市场）以及跨行业转型企业。

    多年来，国外水表市场经多轮洗牌，已形成由少数国际龙头企业主导的格局。Sensus、Itron、Elster（Honeywell旗下品牌）等依托技术实力和品牌影响力占据高端市场，份额相对稳固。但在细分市场和低价产品领域，尤其是经济欠发达地区或特定应用场景下，小型水表厂家仍有一定发展空间。

    受国内市场竞争激烈影响，越来越多的国内企业将海外市场视为重要突破口，逐步倾斜资源加快出海步伐，但不同区域市场的参与主体及其竞争优势存在差异。整体来看，东南亚、中东、拉美等新兴市场进入门槛相对较低，竞争更多围绕价格展开，因此进入者更为分散，多为中小厂商通过低价切入。相比之下，欧洲、澳洲等发达市场在认证标准、产品性能、本地化服务及项目经验等方面门槛更高，竞争主体更多集中于具备系统解决方案能力的企业。此外，部分在电表、燃气表等领域已有海外客户积累和渠道基础的跨行业企业，也借助原有资源向智能水表市场延伸。

    智慧水务领域

    当前智慧水务板块的发展尚未形成清晰、成熟的体系，市场参与者众多，硬件、软件及整体解决方案等各类厂商从各自擅长领域切入，形成多元化竞争格局。

    从企业类型来看，行业参与者主要分为三类。第一类是以仪器仪表、自动供水设备等水务信息化硬件为核心的设备制造商，依托信息化技术与硬件结合，为水务企业提供数字化解决方案；第二类是专注于自主研发水务信息系统软件的专业软件公司，通过自研的软件系统和嵌入式智能终端，集成外购传感器、仪器仪表及自动化设备，为水务企业提供信息管理与运营服务；第三类是近年来尝试进入智慧水务领域的大型IT公司，依托云平台、大数据分析等技术涉足该领域。

    2、发展现状

    （1）水表领域发展现状

    水表作为智慧水务数据采集的基础终端，扮演的角色也愈发重要。除了其本身的产品技术正朝着精度更高、性能更稳定、运维成本更低的方向发展外，不同地区客户在水表选型上的需求也在逐步分化。部分地区仍以基础抄表和稳定计量需求为主，更关注产品的性价比和使用可靠性；而部分地区则正由“计量准确”逐步向“自动化、数字化、智能化”方向延伸，对远程采集、数据传输、异常预警、系统兼容等能力提出了更高要求。

    在实际应用中，水表已不再只是单一计量工具，而是通过数据采集、远程监测和实时反馈，帮助水司识别异常用水、监测管网运行状态、辅助漏损分析，从而提升运营效率，更好满足供水管理精细化发展的需求。

    （2）智慧水务领域发展现状

    智慧水务涵盖供水、排水、污水处理等多个环节，涉及智能终端、软件系统、工程维护等众多技术领域。近年来，随着5G、物联网、水力模型、大数据分析等技术深入应用，智慧水务的建设步伐逐步加快，推动水务管理向全流程感知、精准调控、智能运维的方向发展。人工智能特别是大模型技术的应用，也为智慧水务带来了新的提升空间。例如，通过对海量运行数据、报警信息和运维记录进行快速分析，辅助实现异常识别、风险预警、调度决策支持、运维工单优化、知识问答和经验沉淀等功能，有助于提升管理效率、响应速度与决策准确性，在一定程度上缓解传统水务运营中数据利用不足、人工依赖较强、跨系统协同效率不高等问题。

    当前，智慧水务在标准化体系建设、物联感知系统覆盖等方面仍存在短板，数据孤岛等问题较为突出，现阶段行业建设仍以试点示范为主。虽部分城市已初步建立智能化水务管理体系，但整体仍处于探索阶段，各地区推进节奏和建设水平也存在一定差异。

    （四）市场供求状况及发展趋势探讨

    在政策引导、技术进步和需求升级的共同推动下，水表行业正进入智能化升级和智慧水务融合的双向发展阶段。各厂家在不断提升产品智能化水平的同时，精准聚焦客户痛点，积极探索向智慧水务整体解决方案转型，行业正朝着“产品+服务”的方向演进。

    从需求结构来看，存量市场构成了行业的稳定基本盘。受周期性轮换、城乡一体化、老旧小区改造等因素影响，存量表的更换需求稳步释放，为行业提供了持续的市场支撑。增量市场方面，除传统地产领域外，专项债带动的阶段性项目、智慧水务融合需求以及海外市场拓展等，共同构成了新的增长空间。其中，东南亚、中东、非洲、拉美等共建“一带一路”国家和地区市场对高性价比产品需求旺盛，欧美国家在智能化改造方面亦释放出新的机遇，越来越多国内企业正加快海外布局，寻找业务增量。

    尽管当前宏观经济环境的不确定性对行业新增需求增速带来一定压力，但行业长期发展的基本面依旧稳健。与此同时，客户对产品的选择更加理性，除关注性价比外，对精细化运维、大数据分析及人工智能应用等提升管理效率的需求不断增加。国内市场竞争持续加剧，对行业发展模式、产品创新与服务升级提出了更高要求，促使企业在智能化、数字化及技术创新方面持续优化升级。

    1、市场需求进一步分化，产品高性价比与高附加值并行发展

    随着城乡一体化和智慧城市改造进程的加快，智能表计的升级改造已成为行业发展的必然趋势。在当前经济环境下，客户对水表产品的选择愈发谨慎，既追求更高的性价比，又对产品质量提出了更严格的标准。

    但同时，市场需求并不局限于性价比导向，在高品质供水、精细化管理等细分场景中，客户对产品功能以及综合适配能力的要求也在不断提高。从功能需求来看，水司客户对企业的创新能力要求不断提升，希望水表功能不再局限于单一计量，而是向压力监测、水质监测等方向延伸，通过多功能模块集成提升产品综合性能，更好服务于供水调度和用水安全管理。随着直饮水、优饮水、节水、安全供水等需求的逐步显现，部分地区对产品材质安全性、安装适配性、长期可靠性及综合性能的关注不断提高，推动行业在现有产品体系基础上持续进行性能优化与结构升级。

    此外，针对用水量巨大的工商业客户群体，水司为实现精准计量，对具备宽量程比、低始动流量的高品质大口径计量产品的需求也在持续提升。

    总体来看，客户对产品的要求正由“能用、够用”逐步向“适用、好用”延伸，高品质和高附加值产品在部分场景中获得更多关注。这一趋势为行业明确了升级方向，也为具备技术积累和资源整合能力的龙头企业提供了突破同质化竞争、打造高附加值产品的机遇，推动行业向更加智能化、精细化的方向发展。

    2、下游综合性需求持续升级，服务与综合解决方案能力要求提升

    随着水务行业精细化管理不断推进，客户需求正从单一的产品采购逐步转向“计量+服务”的全方位一体化解决方案。

    在周期性换表、城乡一体化、老旧小区改造等需求持续释放的过程中，客户不仅关注产品本身，更对企业的检定能力、交付能力及售后服务能力提出更高要求，期望企业能够提供设备维护、定期巡检等主动式增值服务，确保水表运行的准确性与稳定性。长期来看，客户对水表及相关系统的需求，正逐步从选型、采购、安装环节延伸至运行维护、数据管理、异常预警以及后续更换升级等全生命周期管理，更加关注企业能否围绕产品使用全过程提供持续、稳定、专业的服务支撑。

    与此同时，数字技术与水利的深度融合，推动行业向规范化、精细化方向发展，客户对综合服务能力、系统集成能力及长期运营保障能力的要求也日益提升。具备智能硬件制造、系统集成开发及专业运营能力的综合性服务商，将更好契合市场需求变化，在行业升级进程中占据有利位置。

    3、重点政策持续驱动新的增量需求，为市场打开空间

    2025年，多项重点政策已由方向性引导逐步转向项目化推进，对水表行业的需求释放和结构变化产生了更直接的影响，政策主要聚焦在“存量更新”与“下沉市场”两大核心方向：

    （1）《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》及《城镇供水供电供气公用企业计量行为合规指南》的持续推进，将老旧水表更新推向了“稳定释放”的窗口期。尤其近两年在设备更新政策支持和计量合规要求强化的共同推动下，加紧周期换表的覆盖区域持续扩大，推进节奏明显加快。在报告期内仅部分区域（华东、华南等地区已启动批量招标）先行启动的基础上，2026年将进一步铺开，并形成长期化趋势。结合《计量法》规定的强制轮换周期，存量替换逻辑正逐步向“周期性刚需”转变。在执行层面，受地方资金影响，市场呈现出明显的结构性分化：资金实力雄厚的一线城市，高端智能表计的渗透率稳步维持；在多数二、三线及中西部城市，水司的采购策略更趋审慎，技术成熟、投入成本较低的机械表仍占据相当比重。

    （2）《关于推进农村供水高质量发展的指导意见》的实施显著加速了下沉市场的“一户一表”改造进程。政策要求，到2025年底全国农村自来水普及率达96%，并全面推行“县域统管、平急两用”模式。在这一框架下，过去缺乏计量或总表计量的农村散户正加速补齐水表配套短板。

    随着采购权由散乱的村镇收回到专业的县级水务集团，具备规模效应和全国售后网络的头部企业正逐步取代区域性小厂。

    （3）《中共中央办公厅国务院办公厅关于完善价格治理机制的意见》明确提出，深入推进农业水价综合改革，优化居民阶梯水价制度，意味着水务领域价格机制改革正在由局部调整走向系统推进。随着价格机制逐步完善，供水企业的成本回收能力和经营稳定性有望提升，从下游改善了水务公司的现金流，缓解了采购高附加值产品的资金约束。

    （4）《关于抓紧报送城市地下管网设施建设改造实施方案的通知》带动了DMA分区计量与管网监测业务的快速发展，市场未来五年预计改造投资总需求规模将达到4万亿元。结合漏损率控制在9%以内的硬性要求，高精度智能计量终端、管网监测系统及非开挖修复迎来了明确的增量空间。

    2025年政策已从方向引导转向实质性需求拉动，周期更换、城乡一体化、水价改革、管网治理四条主线清晰可见，为行业提供了多元化的增量支撑，未来政策红利将持续向产业端释放。国家“十五五”规划的发布，为水务行业进一步迎来新的结构性机会，《供水条例》的落地也在深刻重塑水务市场的运营格局。

    4、重视精细化运维管理，寻求智慧水务集成解决方案

    随着水价改革和节水政策的深入推进，水司对管网精细化运维的关注度持续提升，漏损率、产销差等关键经济指标已成为衡量管理效能的重要标准。在此背景下，智慧水务建设正从偏重系统建设转向更加关注业务价值与实际应用效果，人工智能技术的深度探索和应用也成为客户希望进一步赋能精细化管理的核心抓手。行业正加快探索AI在漏损精准定位、用水异常预警、管网压力智能调配及水力模型动态预测等场景的落地，客户愈发重视系统能否真正支撑现场运维和调度管理，期望依托AI算法实现从被动抢修向主动预防、从人工经验向智能决策的跨越。与此同时，城镇老旧管网数量持续增加，与智慧水务相关的工程类服务需求也不断增长，行业对“终端+平台+运维+工程服务”的协同能力要求进一步提升。

    5、海外市场分层需求显现，对企业综合实力提出更高要求

    从需求端来看，海外智能水表渗透率整体处于提升阶段。各国水务企业受节水政策、人工成本上升、漏损治理压力及基础设施更新等因素驱动，正持续推进相关产品的替换与升级。

    海外市场需求呈现明显的分层特征。东南亚、中东、非洲、拉美等新兴市场基础设施建设与水利投资仍处加速期，对性价比高、供货保障能力强的产品需求旺盛；欧美、澳洲等发达市场则更多聚焦于存量管网智能化改造与精细化管理持续推进，表计更新与升级换代需求较为明确，对产品性能、国际认证准入及本地化服务能力提出了更高要求，尤其对超声波水表等具备计量精度高、宽量程比优势的产品，关注度持续提升。

    不同区域市场在需求层次、准入标准与服务模式上的差异，推动海外市场对供应商的技术实力、交付能力及长期服务保障能力的要求不断提升。与此同时，国内在智慧水务领域积累的技术经验与业务模式正逐步向海外输出，推动行业由单纯的产品出口向品牌与服务输出升级。

    （五）技术迭代及产品发展趋势探讨

    表计领域

    当前国内水表行业仍处于机械表、智能1.0与智能2.0并存的发展阶段，产品与技术演进整体呈现出节奏放缓、推进不均衡的特征。机械表和智能1.0产品凭借计量稳定性、成本可控性和交付成熟度等优势，仍在大规模换表和基础改造场景中占据重要位置，构成当前市场的主要基础盘。

    未来一段时间内，智能1.0产品仍将承担主流换表和大规模改造需求，其技术演进更多将围绕计量稳定性提升、方案降本、低功耗以及批量应用下的一致性表现持续优化。随着客户对产品运行稳定性和长期使用效果的关注不断增强，不同机电转换形式下可能存在的机电不同步风险也开始成为部分水司在产品选型和应用中的重点关注内容。

    智能2.0产品代表着行业中长期的重要发展方向。超声、电磁等技术路线在计量精度、低流量表现、抗干扰能力、压力损失及复杂工况适应性等方面具备明显优势，能够更好满足精细化管理需求。现阶段，超声水表更多应用于小口径、高精度计量和贸易结算场景，电磁水表则更多应用于大口径管网监测、主干管网管理等场景，在DMA分区计量、漏损治理及系统监测中的作用正逐步增强。但整体来看，智能2.0产品仍处于试点验证和场景拓展阶段，短期内尚未形成大规模替代，仍将以重点区域、重点项目和特定场景应用为主。

    除了计量性能提升，水表技术迭代也正在由单一计量能力向全周期综合表现延伸。围绕长期稳定性、低功耗、机电转换一致性、防水防冻、防空转以及复杂工况适应性等方面的优化持续推进。随着漏损治理、压力监测、水质监测等应用需求逐步增加，水表终端也在从单一计量设备向多参数感知终端延伸，推动产品能力边界不断拓宽。

    智慧水务领域

    在当前水务数字化转型加速推进的背景下，新技术的不断落地正在推动智慧水务相关产品向更智能化、精细化和协同化的方向发展。与前几年偏概念化的平台建设相比，当前智慧水务的推进路径在全局架构统筹的基础上，正加速向攻克实际业务痛点深挖，更加重视水源、水厂、管网、用户端等全流程场景下的终端感知、平台分析、运维支撑和工程协同等能力的实际落地效果。同时人工智能、大数据、知识库等新技术正加快与智慧水务深度融合，推动系统建设向数据驱动决策与智能辅助运营方向升级。主要体现在以下几个方面：1、硬件终端感知能力的升级

    随着水务精细化管理要求不断提升，监测需求正加快向水务全流程场景协同覆盖，硬件终端的应用场景更加多样化。未来需要进一步加强管网运行状态的感知能力，提高数据采集的精度和广度。同时，客户对于边缘端设备的稳定性和可靠性要求进一步提升，相关的设备包括：噪声相关仪：通过监测噪声信号进行相关性分析，精准定位泄漏点，提高漏损管理效率。

    多参数水质在线监测设备：支持余氯、浊度、pH等实时监控，强化水质安全管理。

    高频压力传感器：实现瞬态压力监测和异常预警，提高城市供水生命线工程安全运行及供水可靠性。

    工业级数据遥测终端：保障远程数据高效采集和传输，助力水务调度智能化。

    2、软件系统平台的集成与优化

    水司对数智化系统的需求正由单一业务管理向依托统一数据中心和数据底座支撑的全流程综合管理转变，推动各子系统之间的数据互联互通，逐步打破信息孤岛：

    数智化管理系统：建设一体化的高效管理系统，强化集团管控能力，实现协同管理。

    智慧运营平台：完善GIS平台、DMA系统、管网监测管理系统等，实现供水调度优化、能耗控制精细化。

    客服与营收系统升级：推动业务流程线上化、智能化改造。

    实时在线水力模型与大数据分析：结合管网GIS拓扑结构与海量表计实时感知数据，实现管网压力分布动态模拟、用水量精准预测及突发爆管辅助决策，为智慧水务提供核心分析引擎。

    知识库与AI融合应用：依托水务知识库、运维经验库和历史业务数据，推动人工智能在多业务环节的逐步落地，提高系统响应效率和业务支撑能力。

    智慧环保与资源优化：支撑污水处理与中水回用的智能管理。

    3、管网运维的精细化管理

    城市基础设施老化使得管网维护成为水司的重要挑战。未来运维需求快速增长：

    智能检测机器人：提升管道内部状态的可视化和监测能力。

    主动管网资产管理：通过对管网的监测和风险评估，制定优化改造策略。

    模型驱动改造与调度：依托高精度的在线水力模型校验，科学指导DMA分区边界划分、调压阀动态设定与老旧管网改造。

    4、网络安全与稳定性建设

    智慧水务系统的复杂化使得网络安全与数据资产管理日益关键，未来在系统建设的同时要同步强化数据安全防护、访问控制、系统稳定运行和风险应对能力，未来建设方向包括：

    数据安全防护体系：建立完善的访问控制和加密机制，防止数据泄露和非法篡改。

    网络安全管理：强化各级信息系统的安全防护能力，提高系统抗攻击能力。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，公司上下勠力同心、砥砺前行，国内外业务协同发力，经营业绩实现稳健增长。报告期内，公司实现营业收入174326.19万元，较上年同期增长16.18%；归属于上市公司股东的净利润为9334.89万元，较上年同期增长78.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4843.36万元，较上年同期增长22.88%。

    国内市场方面，公司精准把握周期换表等市场窗口与政策机遇，持续加大市场开拓力度，有效稳固经营基本盘，营收表现稳健，行业领先地位进一步巩固。海外市场方面，公司加速全球布局，增长势头强劲，全年营业收入突破34049.03万元，同比增长21.25%，已成为公司持续发展的重要增长板块。与此同时，公司智慧水务价值生态全链条加速构建，水务数字化服务转型项目加快落地，正不断转化为公司高质量发展的战略驱动力。

    但同时，行业发展仍面临多重挑战与不确定性：宏观层面，地方财政压力一定程度上抑制需求释放；行业层面，资金压力传导导致智能水表渗透率的提升节奏出现分化，部分地区阶段性放缓，叠加同质化竞争加剧、价格战愈演愈烈、产品单价持续下行，以及关键原材料价格高位运行，行业整体盈利空间仍然阶段性承压。

    面对复杂的市场环境，公司明确经营思路与发展方向，全力筑牢持续增长根基，确保实现稳中有进、高质量发展。对外，公司坚持在国内市场，精准把握周期换表等存量市场机遇，同时积极抓住政策项目催生的新增市场红利，持续深耕、巩固核心优势，充分释放主营业务增长潜力，确保经营基本盘稳固、提供坚实支撑；在海外市场，依托公司原有优势加快业务拓展步伐，推动海外业务规模提升；与此同时，加速推进智慧水务场景落地，以创新解决方案与高品质服务抢占市场先机，为持续增长注入新动能。对内，公司持续深化管理改革，扎实推进提质增效各项工作，加速数字化转型与能力升级，夯实企业核心竞争力，为长远健康发展筑牢内在根基。总体围绕“创收保供稳根基，提质增效促飞跃”的经营策略，具体来看：

    （一）精准把握周期换表机遇，表计市场深耕成效显著

    2025年，公司精准把握水表市场周期性换表需求回暖的重要契机，凭借长期以来在全国范围内深耕布局所积淀的渠道网络、品牌信誉与交付能力，面对多个区域市场需求释放的窗口期，快速响应、全面发力，推动主营业务实现大幅提升。报告期内，华东地区紧抓周期换表窗口，取得不俗成绩，同比增长逾50%；华北、西南等地稳步提升，同比增幅均达20%以上；东北地区营收同比增长超过70%，展现出强劲的增长动能。在招投标方面，公司持续发力，在深圳、上海、天津、成都、郑州、宁波、福州、大连等多地中标千万级项目，其中深圳与上海水表采购项目中标金额双双突破亿元大关，充分彰显了公司在全国市场、尤其是在重点区域市场中的品牌影响力与综合竞争实力。

    在服务体系建设方面，报告期内公司推动售后体系向“营服一体化”深度转型。通过数字化管理手段，构建营服协同机制，实现售后关键指标实时监测与闭环优化，有效提升运营效率。同时，公司加速推进数字化服务建设，以“智能终端+管理平台”深度融合，打造覆盖计量、传输、分析全流程的数字化服务闭环。截至2026年3月末，公司综合抄表云平台拥有超1000万台在线水表，覆盖全国超1600家水司客户及900余家物业等其他客户，在行业内形成了显著的规模化优势。

    （二）出海布局纵深推进，外贸市场开拓收获颇丰

    海外市场作为重要增量来源之一，已成为驱动公司高质量增长的关键引擎。作为深耕海外市场多年的先行者，公司积累了扎实的出口优势与全球化的供应服务能力。面对国内市场竞争加剧、制造业加速出海的发展趋势，公司持续加大海外资源投入，市场拓展取得显著成效。2025年公司海外业务营收再创新高，同比增长超20%，突破3.40亿元，其中美洲、亚太地区增长尤为强劲，同比增幅均超过30%；中非市场亦保持20%以上的稳健增长态势，全球化布局呈现多点突破、协同并进的良好格局。此外，报告期内，公司海外智能小表业务表现尤为亮眼，营收同比增长超350%。

    其中，超声波表营收同比增长超过300%，实现了跨越式增长，进一步巩固了公司在海外智能计量领域的竞争优势。

    战略突破方面，各区域亮点纷呈：

    美洲市场，尤其是拉美市场延续高增长势头，南美部分国家外销订单同比增长超200%。此外，公司同步拓展新客户资源，签订独家合作协议并达成长期战略合作。

    亚太市场，智能水表获得多个国家主要水务公司的青睐。其中，澳洲超声波表营收实现突破增长，同比增长超过300%。

    中东非洲市场，公司智能表产品首次批量进入中东市场，具备重要战略意义。同时，公司积极拜访东非多国水务机构，并成功斩获首个STS批量订单，助力当地有效提升水费回收率，改善用水管理效率，进一步彰显公司产品在基础通信薄弱、收费机制欠缺的市场中的独特价值与适应能力。

    欧洲市场，公司新开发的无线M-Bus产品在东欧多国完成技术验证并获客户认可，成功实现订单突破。该产品契合欧盟智能化管理战略导向，彰显了公司深耕欧洲市场的技术适配能力与前瞻布局。

    线下渠道建设方面，公司深化重点客户走访机制，先后赴亚洲、欧洲等地拜访主要水务公司与核心客户，同时积极参与国际专业展会，高效拓展新业务渠道。其中，5月公司携自主研发的高精度超声波水表亮相阿联酋世界公用事业大会（WorldUtilitiesCongress2025），全面展示中国企业在智能计量领域的前沿技术实力。

    线上数字化转型方面，公司持续强化跨境电商平台与社交媒体营销能力，构建起具有宁水特色的数字化贸易新生态。2025年1月，公司《数字化赋能，开拓内外贸双向通途》案例成功入选浙江省内外贸一体化典型案例，彰显公司在数字化转型方面的引领示范作用。当前，公司正加速推进全球化营销网络与标准化服务体系建设，以数字化赋能促进内外贸深度融合，构建内外贸一体化高质量发展的全新格局。

    （三）锻造核心技术优势，持续引领行业发展

    在传统计量领域，公司深化研发与销售常态化协同机制，通过实时跟踪市场动态，构建全生命周期的技术闭环管理体系，推动各产品线持续精进迭代，在不断巩固市场竞争优势的同时，打造高附加值、差异化的核心产品。

    智能1.0小表领域，国内市场方面，面对激烈的同质化竞争，公司持续进行产品迭代升级，围绕计量性能提升、可靠性增强以及成本优化，推进关键产品研发与工程化落地，实现差异化产品布局。海外市场方面，公司不断完善LoRaWAN相关产品系列，并实现批量交付。2025年11月，公司《基于NB-IoT的无线水表》入选2025年“浙江标准”公示名单，彰显了公司在无线智能水表领域的技术引领地位。

    智能2.0小表领域，公司重点围绕防水性能与可靠性开展技术攻关。新一代防水超声波水表已完成关键方案验证并实现批量生产，成功在东北地区落地应用。同时，公司积极推进超声波水表的国际化技术适配，为规模化出海奠定坚实技术基础。

    大表领域，公司围绕市政供水、工商业用户等应用场景，持续推进机械大表的口径系列完善、结构优化及可靠性提升，重点加强宽量程计量稳定性、复杂工况适应性和长期运行耐久性，并同步推进降本优化与批量交付，进一步巩固公司在大口径机械水表领域的市场竞争力。智能大表方面，公司持续推进电磁大表通信、供电及功能集成的标准化，提升产品可靠性与复杂环境适应性，不断优化产品适用性及客户使用体验。2025年11月，公司“电磁水表”荣获“2025年浙江省优秀工业产品”称号。

    优饮水等特定市场，公司成立专题进行定制化研发，并有序推进研发成果的实际应用落地，以精准匹配细分市场需求。

    在研发项目管理方面，公司引入跨职能产品开发团队（PDT）管理模式，打破传统组织壁垒，整合研发、市场、制造、采购及质量保障等专业资源，形成以产品为主轴的矩阵式协同体系。该模式通过标准化流程节点与动态反馈机制，实现产品开发全过程管控与持续优化，既锻造了企业核心技术壁垒，也提升了快速响应市场变化的能力。

    (四）数智化转型稳步推进，AI赋能与模型驱动协同发力

    报告期内，公司坚定不移推进数智化转型，持续强化数据驱动、平台赋能和技术融合，围绕市场服务、新业务拓展、内部运营等重点领域加快数字化能力建设，重点聚焦人工智能等新技术与水务场景深度结合，推动公司经营管理和业务发展质效持续提升，为公司高质量转型发展持续注入新动能。

    市场服务方面，公司AI智能客服系统落地部署，涵盖展厅客服、售后客服、水表行业技术标准客服三大应用助手，全面覆盖多场景咨询需求，为外部客户咨询服务与内部协同提供有力支撑；公司推出的AI虚拟人，集“形象发言人”“技术专家”“专属客服”等多重角色于一体，为客户提供沉浸式品牌体验与定制化专业服务，打造数字文化输出的前沿窗口。

    新业务融合方面，公司加速推进供水管网水力模型在线系统的自主研发与落地，以“数据驱动—模型赋能—平台融合”为核心理念，深度融合GIS、SCADA及物联网大数据，构建起面向城市供水管网精细化运营的在线水力仿真能力。公司的在线水力模型能够实现自动更新与分钟级实时在线计算，具备优化调度、爆管分析定位、降低产销差等核心功能，推动供水管理从静态分析走向动态实时响应。报告期内，公司在浙江某地持续推进水力模型的系统开发与模型建立，助力供水调度从“模型辅助”向“智能自主”演进。

    内部运营方面，公司加速推动内部业务流程的智能化变革。公司AI智能RPA机器人于2025年3月正式上线，在多岗位节点投入使用，有效助力业务流程自动化，显著提升运营效率与响应速度。与此同时，公司在行业内率先实现水表检定环节的AI自动读数，攻克多表型识别与精准取值的行业技术难题，大幅提升检测效率与一致性，推动制造环节智能化升级。

    （五）着力构建全链条智慧水务价值生态，加速水务数字化服务转型

    公司立足水务计量核心优势，全面推进智慧水务业务纵深发展，持续构建“智能感知+数据驱动+工程服务”的智慧水务价值生态，以技术创新与场景落地双轮驱动，全面赋能水务行业转型升级。报告期内，公司智慧水务市场拓展成效显著，多个标杆项目相继落地，形成了从智能感知到运维服务、再到工程服务的多点突破格局。

    在智能感知领域，公司持续优化噪声相关仪、水声相关仪、高频多参数采集终端等核心产品，构建智慧水务感知层硬实力，形成多维度、立体化的管网监测技术体系，提升管网漏损控制的智能化水平与精准响应能力。2026年1月，公司自主研发的噪声相关仪凭借卓越的节水成效与成熟的应用技术，成功入选水利部《节水先进成熟适用技术设备名录（2025年）》，核心技术实力获得国家层面高度认可。依托扎实的技术积淀，公司加快市场拓展步伐。国内市场，公司相继中标广东、河北、天津、四川、浙江等多地硬件采购项目，噪声、水声相关设备规模化商用进程持续加速。海外市场，公司积极拓展东南亚及西亚市场，通过深入开展漏控技术交流，成功推广噪声相关仪等核心产品，在亚洲区域实现突破。

    在数据驱动领域，公司持续推进核心软件平台体系升级，重点对供水管网在线水力模型、长输管线监测预警平台、供水管网漏损管理平台、GIS系统等进行开发与迭代。报告期内，公司顺利完成浙江多地物联网在线监测系统、长输管线系统等多个项目的交付与上线运行，充分验证了公司在软件平台与系统集成方面的能力。

    在运维服务领域，浙江千万级合同节水漏损控制项目成功落地，以漏损管控与合同节水为核心，全面提升供水管网精细化管理水平，实现漏损率下降10%以上，为区域水资源安全保障提供有力支撑。同时，公司在圆满完成浙江某地一期漏损控制整体解决方案的基础上，顺利推进二期项目建设，降低漏损率的同时，全面提升水司精细化运维能力。

    在工程服务领域，公司相继中标上海、浙江、湖北等重点区域管道修复大型项目，并重点推进上海、浙江、四川、新疆等地的项目实施。其中，在四川顺利完成千万级非开挖修复项目，采用国内首例特大口径排水管道FRP修复技术，实现了技术突破与市场示范效应的双重突破。

    （六）获评省智能工厂，以智能智造引领效率跃升

    报告期内，公司智能制造体系建设取得卓越进展，凭借“宁水集团智能水表智能工厂”项目，成功入选浙江省经济和信息化厅评定的“2025年度浙江省智能工厂”项目名单，标志着公司智能制造实力获得权威部门高度认可，是系统化推进生产环节数字化转型的标志性成果。

    围绕智能工厂建设，报告期内公司全面提升水表核心制造能力。智能水表制造厂SMT自制项目全面落地，使公司真正具备了电子产品全流程生产能力，实现制造能力质的跃升。同时，生产车间广泛引入自动化产线、AGV物流系统及视觉检测设备，打造柔性化、协同化的人机作业环境，全面提升生产节拍与制造效能。在此基础上，公司深化生产信息化建设，通过引入高级计划与排程系统、数字化仓储管理系统等，实现对生产策略的动态优化与供应链全程可视化管控，进一步强化了生产效率和订单交付能力。公司不断完善标准化体系，构建全链条闭环管控，实现产能高效爬坡，目前已具备年产1600万台水表的生产保供能力。通过以上智能工厂建设与制造体系升级，公司显著提升了交付质量与交付保障能力，有力支撑了客户对高品质、交付时效的需求，持续巩固在表计行业的领先制造优势。

    此外，公司供应链管理与采购协同推进。在供方管理方面，立足市场研判，迭代供方管理机制，深化协同合作，打造稳定高效的供应链生态圈；在采购降本方面，灵活运用招投标、供应商管控及创新降本等多元化举措，取得显著成效。在交付管控方面，依托VPS体系构建全周期管控闭环，实现交付保障能力与过程管控的稳步增强。

    （七）检测能力与过程控制双升级，质量管理再上新台阶

    公司全面推进质量管控体系升级，构建覆盖产品全生命周期的质量保障闭环，实现产品质量稳定性与可追溯性的双重提升。依托新落成的品质中心实验楼，新增多项专业检测设备，并建成相关测试场，显著增强了产品全流程测试与创新验证能力。同时，公司推进“二检合一”实验室的升级改造，通过新增校表设备、优化空间布局与流程规划，系统提升了检测能力与运行效率，有力支撑了行业需求的快速变化。在过程控制和质量深化方面，公司正式启动质量统计过程控制（SPC）项目，运用先进的统计分析方法，构建覆盖生产全流程的实时监控与深度分析系统，标志着公司质量管理体系迈入智能化、数据化新阶段，成功推动质量管理模式从传统的“事后纠偏”向“事前预警+过程干预”的智能化防控体系转型。

    （八）数字赋能内部管理，精细夯实经营根基

    公司秉持“数字驱动、智能引领”理念，全面推进数字化布局，通过落地“8+1+1”信息化架构，实现经营全链条数字化贯通，推动信息流、资金流、物流高效协同，有效打破部门壁垒，全面提升运营协同、质量管控、成本控制与订单交付效率。报告期内，公司数字化建设多点突破、纵深推进，“数顶2.0”、水表精益制造全流程管理、LIMS、MOM平台-VPS等核心平台全面落地，实现数字化贯通与高效协同。

    公司各条线紧紧围绕降本增效大方向，持续夯实基本盘，全面提升内部运营效率。在管理赋能方面，公司统筹推进人才建设、财务优化与合规深化，多措并举激发组织活力，精细化管理水平持续提升。其中，公司领导力赋能项目“领航计划”圆满收官，系统激发中高层干部活力，为公司管理升级提供坚实的人才支撑；全面预算管理纵深推进，资源配置效率持续优化；应收账款管理全面强化，通过加大催收、动态监测与跨部门协同，有效防范坏账风险，保障现金流健康稳定，筑牢企业稳健发展根基。

    （九）核心治理结构优化更替，严守合规响应新法夯实治理根基

    报告期内，公司顺利完成第九届董监高换届选举工作，并完成实控人变更调整，实现核心治理结构有序交接、平稳过渡。本次调整通过优化经营管理层与董事会的配置，构建了决策与执行高度协同的治理机制，为公司持续发展注入新动能、激发新活力。

    与此同时，为全面贯彻落实法律法规及监管最新要求，持续提升规范运作水平，公司结合自身实际优化治理架构，取消监事会设立，相关职权由董事会审计委员会承接行使；通过职工代表大会选举产生职工代表董事，切实保障职工参与公司治理的合法权利，推动治理架构与最新监管要求全面适配、高效衔接。

    在治理架构焕新的同时，公司严守合规经营底线，全面推进制度体系升级。报告期内，为精准响应新《公司法》实施要求，公司全面启动制度修订与流程优化工作，进一步强化董事会各专门委员会在战略引领、风险研判、执行监督中的核心作用，以健全的制度体系与严密的合规管控，为公司长期稳健发展筑牢坚实根基。

    四、报告期内核心竞争力分析

    作为水计量领域的领军企业，公司深耕供水计量与测量领域60余年，构筑了以品牌影响力、营销服务网络、技术创新积淀及智能制造能力为核心的独特竞争优势。依托深厚的行业积累与稳固的护城河，公司拥有较强的经营韧性与穿越周期的定力，短期市场波动难以动摇公司根基。当前，公司正加速向全领域、全方位的智慧水务整体解决方案提供商转型，致力于成为完整具备智慧水务服务能力的综合集团企业，引领行业创新发展。

    （一）品牌声誉与权威认可：蝉联国家级制造业单项冠军

    作为国内最早生产水表的制造商之一，公司始终以市场需求为导向，依托齐全的产品矩阵与一贯卓越的品质积淀，树立了良好的品牌形象，铸就了领先的市场地位。2026年，公司再度荣膺国家级制造业单项冠军企业称号，成为行业内唯一蝉联该项国家级荣誉的标杆企业。这不仅是对公司在全球智能水计量领域领先地位的高度肯定，更是从国家层面充分印证了公司核心竞争力的稳固与可持续性。

    此外，报告期内，公司品牌影响力持续彰显，荣获一系列权威认可，彰显公司作为行业标杆的深厚底蕴与品牌影响力：

    浙江省老字号企业协会2024年优秀会员单位

    中国城镇供水排水协会授予的40周年突出贡献奖（单位）

    荣登由中国品牌建设促进会、中国资产评估协会主办，新华社品牌工作办公室、《中国品牌》杂志社等单位联合发布的“2025中国品牌价值评价信息”榜单

    “宁波”牌商标入选浙江省重点商标保护名录

    （二）行业标准与引领：前瞻引领地位稳固，推动产业升级

    作为表计行业领军企业，公司凭借多年深厚的技术积累，展现出强大的行业发展前瞻性。在水表发展的各个阶段，公司均率先提出创新性概念及引领性产品，精准解决行业痛点，填补行业空白，推动行业迈向高质量发展新阶段。

    公司作为中国计量协会水表工作委员会常务副主任委员单位、中国仪器仪表行业协会副理事长单位、中国农业节水和农村供水协会副主任委员单位、中国城镇供水排水协会常务理事单位、浙江省仪器仪表行业协会副理事长单位等，受行业协会委托主编“十二五”至“十四五”发展规划纲要；主编发布并修订“水表行业技术标准体系”；累计主编或参与近90项国家、行业及团体标准的制定，对行业发展具有重要的引领和推动作用。

    报告期内，公司主编及参与的多项标准相继获批发布，公司标准影响力已实现从传统机械水表到智能水表、智慧水务的全产业链覆盖，持续巩固在行业标准化领域的引领地位：

    国家标准层面，公司参编的国家标准《城镇供水单位节水管理规范》（GB/T44918-2024）正式发布；公司携子公司宁水科技共同助力国家标准《城镇供水管网智能化通用技术要求》（计划号：20251661-T-333）的编制。

    行业标准层面，公司牵头制定的JB/T14526-2025《超声水表用换能器》行业标准正式发布并实施。

    团体标准层面，公司牵头制修订的中国计量协会水表行业团体标准《非饮用水水表》（T/CMASB125-2025）《饮用冷水水表流量参数选用导则》（T/CMASB003—2025）《小口径饮用冷水水表表壳技术规范》（T/CMASB201—2025）以及第一参与修订的《有线远传水表自动抄表系统工程施工、验收技术规范》（T/CMASB005—2025）获批发布并实施。

    （三）营销与服务：覆盖全国2300余家水务客户的深度绑定，资源优势扎实

    公司拥有长期积累的坚实客户资源和完整的营销网络，销售网点覆盖全国31个省、市、自治区，与国内2300余家水务企业及国际客户400余家都建立了长期、稳定且紧密的战略合作关系，深入理解客户业务全流程，是公司长期稳定发展的压舱石。

    面向国际市场，公司建立健全经销网络，产品远销80余个国家和地区。公司是国内行业首家获得欧盟MID、美国NSF、英国UKCA等国际权威资质认证的表具企业，报告期内，公司被授予NSF“长期质量承诺奖”，该奖项是对公司十余年来始终如一坚守高品质标准的认可，也彰显了公司引领行业提升国际合规水平的标杆地位。

    报告期内，公司积极应对行业首批智能表到期轮换的挑战，通过投入大量资源强化售后服务。

    公司组建专业数据分析团队，依托信息化手段建立设备状态预警机制，以“售前诊断-售中支持-售后维护”服务流程、“产品+服务”一体化模式确保客户持续获得强有力的支持与保障，持续巩固客户信任。同时持续通过加强信息化建设，推动服务响应效率与服务品质的同步跃升，将服务优势转化为长期的竞争壁垒。

    （四）技术创新与研发：构建“智能感知+数据驱动”生态，强大创新体系

    公司致力于打造行业一流的技术创新体系，凭借强大的自主创新能力和综合性技术优势，持续推动技术革新和产业升级。在自主研发的基础上，公司积极推动产学研用融合协同模式，深化与高校、科研机构的合作。在知识产权方面，公司持续发力，报告期内共申请发明、实用新型、外观设计等各类专利54件，申请软件著作权27件；取得专利共计57件，获得软件著作权24件，发表科技论文6篇。2025年11月，公司参与完成的“流量计量仪表实流可靠性评价关键技术及应用”获浙江省计量与标准化学会“科技进步奖二等奖”。

    公司近年来深度聚焦智慧水务领域，着力构建“智能感知+数据驱动+工程服务”的智慧水务价值生态，形成覆盖供水管网全生命周期的数字化服务闭环。其中，公司将城市供水管网的精细化运维管理作为核心业务，通过管网DMA分区计量和漏损控制、管道在线监测和预警、管道不停运带压检测、管道非开挖修复等技术手段，全方位赋能供水管网核心问题。公司全资子公司宁水科技专注于提供优质的水务传感器终端与智慧水务解决方案，其下辖杭州云润专注于水务运营管理软件开发与应用。2026年3月，公司作为主要完成单位之一，携手中国水利水电科学研究院等7家单位共同完成的“超大城市深度节水关键技术与应用”项目成果，荣获大禹水利科学技术奖科技进步奖一等奖，充分体现了公司在智慧水务领域的创新实力。

    （五）业务体系及生产管控：1600万台产能，省“智能工厂”构筑规模与品质双保障

    公司构建“研发-智造-服务”三位一体的敏捷响应机制，实现快速研发、高自动化生产与及时维护的高效协同。作为国内产能最大的水表制造企业，公司凭借深厚的技术与工艺积累，在通用产品领域占据优势的同时，能够满足客户个性化定制需求，是国内产品种类最齐全的水表供应商之一。规模化、柔性化、数字化的制造壁垒是公司保障交付、控制成本、确保品质的核心依托，确保了公司即使在外部环境波动下仍能保持高水准的运营效率。尤其在“二检合一”等行业规范持续推进、检测要求与标准衔接不断强化的背景下，公司凭借领先的制造一致性、质量稳定性与规模化交付能力，率先打通“二检合一”的快速交付通道，实现出厂检定与强制检定的高效贯通，显著缩短交付周期。在强监管与全国统一大市场环境下，公司将规模与品质优势直接转化为“快交付+高合规”的核心竞争力，是公司综合竞争实力实现关键跃升的实质体现。

    通过“智能产线优化+数字化管理”双引擎驱动，公司深度融合流程再造与信息化升级，持续提升精密智造能力与供应链响应效率，实现从原材料管控到成品交付的全流程数字化覆盖。报告期内，公司进行智能水表厂的升级改造，SMT自制项目全面落地、升级多项关键生产设备等，实现了核心制造环节的自主可控，制造精度与效率显著提升。目前公司已具备年产1600万台水表的生产保供能力。2026年2月，“宁水集团智能水表智能工厂”项目成功入选浙江省经济和信息化厅评定的2025年度浙江省智能工厂项目名单，彰显了公司在智能制造与数字化转型领域的领先实力。

    此外，公司依托“中国水表之都”宁波的产业集群优势，借助周边齐全的配套资源，构建健全且灵活的供应链体系，为高质量发展提供坚实保障，也进一步巩固了在成本、质量、交期等方面的综合领先优势。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年，公司实现营业收入1743261902.82元，较上年同期增加16.18%；归属于上市公司股东净利润93348943.50元，较上年同期增加78.09%；2025年末，公司总资产2508335054.58元，较年初增加10.09%；归属于上市公司股东的净资产1631879479.14元，较年初增加1.61%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、智能化趋势下表计价值持续延展，全球化布局打开海外增量空间

    （1）国内表计市场：

    “十四五”期间，我国水务行业持续推进信息化与精细化管理，水表产品正从传统计量工具逐步向数字化基础设施转型。尽管期间行业增速出现阶段性放缓，但国内表计市场的长期稳定基础并未动摇：一方面，存量水表规模庞大，早期机械表与第一代智能水表已陆续进入更新周期，周期性更换需求构成了最稳定的市场基本盘；另一方面，智能化升级需求同步释放，与周期性更新共同支撑行业平稳发展。

    根据E20供水研究中心发布的《户用智能水表行业研究报告（2025）》，我国智能水表区域推进呈现出较为明显的梯度分化特征。得益于经济发展较为成熟、智慧水务建设起步较早，华东地区的智能水表覆盖率最高，达到58.7%，处于全国领先水平；西北地区覆盖率为53.4%，同样处于较高水平，反映出当地政策支持与智慧化改造推进对智能水表普及的带动作用；中南、东北地区和西南地区当前智能表渗透水平相对较低，但随着城市基础设施升级、数字化管理需求提升以及智慧水务建设持续推进，未来仍具备较大的提升空间。

    IIM信息《2025年全球及中国智能水表市场深度分析报告》指出，2025年我国智能水表存量渗透率约为55%，整体仍处于持续提升阶段。其中，NB-IoT水表在中国智能水表总出货量中的份额已超过65%，为主流产品路线。随着通信技术成熟及水务企业精细化管理需求提升，智能水表正逐步从单一计量终端向数据采集与管理入口延伸。未来在存量水表周期更新需求稳定释放的基础上，叠加智慧水务建设以及精细化管理应用场景的拓展，智能水表渗透率仍有望进一步提升，行业需求总体保持稳步释放。

    同时，智能水表的价值边界正被重新定义。作为智慧水务最核心的感知终端，依托海量的终端用水数据，智能水表在数据增值服务方面正发挥着重要的作用：

    优化计费与营收管理：依托持续、稳定的用水数据采集，智能水表能够有效支撑阶梯水价等分级收费机制的落地，帮助供水企业理顺水价结构，完善营收与收费模型；

    辅助管网漏损管控：智能终端实时上传的管网微观运行数据，有助于水司快速排查并缩小疑似漏损区域的范围，为水务企业压降产销差、提升管网日常运维效率提供基础的数据支撑；

    支撑节水与精细化管理：智能水表结合节水激励机制和智能化用水控制，有效推动用户主动节约用水。在工业领域，智能水表通过精准监控和实时数据分析，提高了大用水量客户的管理效率，为工业用水的精细化管理提供了重要支持；适配高品质供水业务需求：随着部分发达地区加速普及管道直饮水等高品质供水项目，对涉水材质安全性及计量精度要求更高的高端智能水表需求逐步显现，不仅保障了终端饮水安全，也有望成为水务企业提升服务质量、拓展服务边界的新增长点。

    （2）国外表计市场：

    随着全球水务管理智能化与精细化的持续推进以及智慧城市建设的加速，越来越多的国家开始加快智能水表的应用步伐。欧洲、美洲、中东和大洋洲等地区对智能表计，尤其是超声波水表的需求呈现出持续增长的态势。面对国内水表市场增速放缓与竞争加剧的现状，国内智能水表企业凭借技术积累与成本优势，近年来逐步拓展海外市场。随着产品认证体系逐步完善及本土化服务能力的提升，中国制造的智能水表在国际市场的认可度持续提高，海外智能表计市场正逐步起量，未来市场空间有望进一步释放。

    2、智慧水务建设由概念导向转向务实落地，行业划分与竞争逻辑进一步清晰

    智慧水务作为水务行业数字化转型的重要方向，已逐步由早期偏概念化、平台化的建设阶段转向围绕实际业务痛点和管理需求的务实推进阶段。水司客户对智慧水务的关注点也由过去偏重系统展示和信息集成，逐步转向更加关注投入产出、场景适配、运行成效以及持续服务能力。从整体市场来看，智慧水务行业仍处于成长阶段，且市场空间在持续释放。根据中研普华预测，2029年中国智慧水务市场规模将达到千亿以上，年复合增长率超18%。

    （1）顶层设计持续深化，政策红利驱动水务智能化改造升级

    近年来国家持续加强水利基础设施建设和水务数字化转型的顶层设计。根据多部门政策部署，“十五五”期间我国水利建设投资规模预计将超过7万亿元，现代化水网建设、城乡供水保障及智慧水务体系建设成为重点方向，行业整体发展空间持续扩大。

    《供水条例》专项解读

    2026年2月11日，国务院总理李强签署第831号国务院令，正式公布《供水条例》，该条例将于2026年6月1日起施行。这是我国首次从国家层面对城乡供水统一管理、供水设施更新改造及运行维护责任进行系统规范，是供水行业从“建设导向”向“建设与运维并重”转变的明确信号，标志着供水行业正式迈入“精细化运营时代”。

    条例的核心思路：在于通过城乡统筹，将供水企业的管理范围从城市延伸至农村规模化供水，管理链条从取水、制水延伸至二次供水和终端用户，管理深度也从建设转向全生命周期的运行维护。

    重点解析：条例实施管理范围的扩大、管理链条的延长与管理要求的全面升级，将进一步增强供水企业对智能化终端、数字化管理系统及专业化运维服务的投入需求。

    一方面，老旧管网改造与漏损控制的硬性要求，将倒逼供水企业加大在智能化终端（如智能水表、智能消火栓、管网监测设备）和数字化管理系统（如漏损控制平台、DMA分区计量系统）上的资本开支，直接带动相关设备与软件需求；

    另一方面，计量精度、数据传输稳定性、数据安全等标准的全面提升，将加速行业洗牌：缺乏研发能力的小型表具厂商面临淘汰压力，而具备技术积淀、深度参与行业标准制定的龙头企业，有望在这一轮政策红利中获取更高市场份额。

    综合来看，《供水条例》的实施将为供水行业数字化、精细化管理提供全新的政策环境，推动行业治理体系逐步完善，并为具备综合解决方案能力的头部企业打开更广阔的发展空间。

    （2）行业产品矩阵逐步清晰，软硬件协同趋势更加明显

    从行业结构看，智慧水务已不再是单一软件平台或单一硬件产品的概念，而是逐步形成了较为清晰的产品矩阵：

    智能感知层：主要包括流量、压力、水质、噪声等在线监测终端及相关采集、传输设备，是智慧水务的数据入口；

    平台与软件层：主要包括GIS平台、DMA系统、营收客服系统、调度管理系统、数据分析平台等，承担数据整合、异常识别、业务支撑和决策辅助功能；

    工程与服务层：包括漏损治理实施、管网巡检、非开挖修复、系统集成、运营维护等内容，是智慧水务真正落地并持续形成价值的重要保障。

    从行业发展方向看，软硬件协同正成为越来越明确的趋势。过去，硬件和软件往往由不同企业分别提供，接口不统一、匹配性不足、后续运维复杂等问题较为普遍，影响了项目建设效率和使用效果。随着行业建设不断深入，走在前列的水务企业开始更倾向于选择能够打通终端、平台和服务的整体方案，这也推动相关项目从单点建设逐步走向协同建设

    （3）水司客户需求进一步聚焦，行业痛点加速场景建设落地

    从下游客户端来看，智慧水务的建设需求已不再停留在“建平台、上系统”层面，而是愈发聚焦于几个具体的关键问题：

    漏损控制压力持续存在：受管网运行时间长、老化严重、外力破坏及维护不到位等因素影响，部分地区漏损率居高不下，产销差治理面临较大挑战；

    供水安全和水质管理要求不断提升：随着高品质供水和安全供水需求日益增强，客户对在线监测、异常预警及快速响应能力的要求持续提高；

    系统建设与业务流程衔接不够紧密：部分项目虽已搭建多个平台、采集大量数据，但在支撑调度管理、运维决策及客户服务等关键场景方面仍显不足；

    数据割裂和标准不统一问题仍然存在：多系统并行、设备接口不一、数据格式各异，导致平台整合难度较大，数据价值难以充分释放；

    运维成本和人力压力较大：在老旧管网占比高、巡检点位分散、现场响应要求高的情况下，传统依赖人工巡检和经验判断的模式越来越难以满足管理需求。

    围绕上述痛点，智慧水务的需求正进一步细化，逐步向以下具备明确落地价值的细分场景集中：

    ①漏损控制：刚性需求持续释放，综合属性凸显

    漏损控制是智慧水务领域中刚性需求最为突出、落地路径最为清晰的应用方向之一。根据国家要求，全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内，到2025年基本建立长效机制。新修订的《供水条例》也进一步明确，供水单位应采取供水管网更新改造、压力调控、智能化管理等手段，严格控制漏损水平。从行业现状看，根据住房城乡建设部及国家统计局数据，全国城市公共供水管网平均漏损率约为12.89%，欠发达地区管网漏损率甚至高达70%，与政策目标存在明显差距。在此背景下，水司对产销差控制、管网精细化管理和运行效率提升的关注度持续升温，围绕DMA分区计量、压力监测、噪声监测、水力模型、在线预警等环节的能力建设正加快推进。

    但从业务特性看，漏损控制具有典型的综合性特征。单一产品或孤立设备难以独立解决漏损问题——漏点识别、压力管理、分区计量等环节都需终端设备、平台系统、数据分析和现场处置之间形成联动。因此，该领域天然具有较强的综合解决方案属性，且未来仍将保持稳定增长态势。

    从竞争格局看，漏损控制领域的参与者涵盖传统设备厂商、软件平台企业、综合解决方案提供商以及工程服务类企业。由于项目实施普遍涉及软硬件协同、持续运维及现场服务支撑，竞争焦点也正在由“设备性能”逐步转向“识别能力、平台能力、实施能力和持续服务能力”的综合比拼。

    ②水质检测：由水厂端向管网末梢延伸

    近年来，水质监测受市场关注度持续走高。根据FortuneBusinessInsights的报告数据，2025年全球水质监测市场规模已达到61.6亿美元。2026年起，市场规模预计将从66.9亿美元增长到2034年的130.1亿美元，复合增长率（CAGR）约为8.66%。在全球市场稳步扩张的背景下，国内水质监测需求也经历着深刻的结构性演进。

    过去监测节点主要集中在水厂端及关键点位，但随着管网末梢环节运维主体责任的全面压实，以及高品质供水、安全供水要求的不断提升，监测需求正逐步向管网端、二次供水端乃至用户端延伸，推动在线监测设备、预警平台和异常响应机制持续完善。这一延伸趋势也带动了产品技术的同步升级：水质监测正在向多参数在线监测方向升级，设备与平台协同的重要性日益凸显；同时，监测结果能否有效融入管理流程、形成预警能力并支撑现场处置，正成为衡量方案价值的关键。

    从竞争格局看，水质监测涉及硬件终端、平台系统及后续服务等多个环节，参与者既包括传感器和监测设备厂商，也涵盖平台企业和综合方案提供商。整体市场仍处于分散竞争阶段，尚未形成稳定格局。

    ③管网精细化运维：从人工巡检向全流程智能化管理闭环

    根据智研咨询的数据，当前城市供水管道长度从2015年的71.02万公里增长至2024年底的119.95万公里，年复合增长率为6%。随着城镇老旧管网规模持续扩大，以及行业对常态化巡查检修与应急处置要求的日益刚性化，管网精细化运维正逐步成为智慧水务建设的重要板块。区别于早期以人工巡检和经验管理为主的模式，当前精细化管理的核心在于构建“监测—分析—判断—处置”的完整闭环，工程与服务能力的重要性显著上升。

    除常规监测终端和平台系统外，机器人巡检、智能检测设备、非开挖修复等技术与服务模式也开始加速融入管网运维场景。例如，在巡检和数据采集环节，巡检机器人可在复杂环境下辅助完成状态识别与基础数据更新；在管网维护环节，非开挖修复技术则具备施工影响小、修复效率高、对道路和周边环境扰动低等优势。总体来看，管网精细化运维的竞争逻辑已从单一产品竞争，转向监测能力、平台能力与工程服务能力的叠加竞争。

    ④人工智能融合：推动行业从数据采集向“分析+决策”延伸

    随着物联网、大数据、云计算等技术逐步成熟，人工智能大模型也加速在智慧水务领域探索更具体的落地路径。现阶段，AI技术的价值主要体现在两个层面：一是提升数据分析和异常识别能力，例如围绕漏损定位、用水预测、水质异常识别、设备健康度评估等方向，增强对现场运行数据的挖掘深度；二是提升业务协同与服务效率，例如依托知识库、历史案例和运行规则，在工单流转、知识问答、故障分析、辅助判断等方面形成更高效的支持能力。

    从行业趋势看，人工智能与智慧水务的融合不会脱离具体业务场景，而将更多附着于漏损控制、水质监测、调度管理、客户服务和运维支撑等关键环节逐步深化。同时，机器人巡检、边缘计算、数字孪生等技术也在持续融合应用，推动行业从以数据采集为主，逐步向数据分析、智能判断与辅助决策方向延伸。

    但当前阶段，人工智能技术在水务领域整体仍处于逐步落地和持续验证阶段，各厂商正积极探索新技术在各类场景中的应用路径。中长期而言，AI有望推动智慧水务向更加智能化、一体化的方向升级。

    （4）公司围绕智慧水务持续深化能力布局，加快打造全业务链解决方案

    当前智慧水务建设仍处于持续深化阶段，行业在实际推进过程中仍面临数据孤岛破除、决策协同畅通、建设成效呈现等系统性挑战。公司依托60余年水务行业深耕经验，以计量技术为基石，构建起“智能感知—数据驱动—工程服务”的智慧水务生态体系，深入理解水务企业日常运营流程，围绕漏损控制、水质监测、管网精细化运维等核心痛点，持续推进智慧水务相关能力建设，推动业务由单一产品供给向全业务链解决方案延伸。

    近年来，公司在持续巩固表计及相关终端产品优势的基础上，逐步加强前端感知、智慧平台、运维服务和工程服务等环节的协同布局。围绕供水管网运行中的重点问题，公司持续推进终端设备、平台系统与工程服务的协同融合，不断完善数据采集、监测预警、分析诊断、运行支撑及现场实施等能力建设，推动相关业务由单一产品供给向系统化、综合化服务延伸。同时，公司也持续深化包括水力模型在内的专业技术能力建设，进一步提升管网运行分析和辅助决策水平，逐步形成覆盖供水管网全生命周期的综合服务能力。

    长远来看，公司将继续深耕计量领域，巩固表计及相关终端产品优势，同时围绕智慧水务相关方向持续加大投入与拓展力度，推动公司由传统计量产品供应商向综合解决方案服务能力持续升级。通过不断加大研发投入，进一步构筑自身核心竞争能力，增强内生动力，加快由传统产品供给向综合解决方案服务能力升级，为公司拓展新业务空间、培育新的增长动能提供支撑，助力水务行业实现高质量发展，推动水务系统迈向更加智能、高效、可持续的新时代。

    (二)公司发展战略

    公司始终秉持“让每一滴水创造价值”的使命，怀揣“成为有价值的百年企业”的美好愿景，坚持“一业为主，做精做强”的经营方针，致力于追求高质量、可持续发展，打造具备完整智慧水务服务能力的综合集团企业。

    当前，水务行业作为民生刚需领域，需求基础稳固。国家在管网改造、城乡供水一体化、智慧水务建设及超长期国债投向等方面持续加力，行业资源正向综合能力强、规模优势突出的头部企业集中。长远来看，市场竞争会从“拼价格、拼规模”逐步转向“拼能力、拼价值”。公司立足规范治理与核心主业，坚持稳健经营、强化抗风险能力，以高质量发展为导向，在市场中探索以价值创造为驱动的新蓝海。

    基于对行业趋势与公司自身能力的判断，公司“三步走”战略规划的第一阶段已完成，顺利完成产品结构转型，智能水表渗透率与市场占有率大幅提升。自2019年至2025年末，公司智能水表累计销量近3000万台，产品应用规模持续扩大，为深度布局智慧水务业务奠定坚实基础。

    当前，公司处于战略发展的第二阶段，在巩固表计主业领先地位的基础上，业务由供水计量向全场景水务服务延伸，重点围绕供水管网整体智能化解决方案，构建“智能感知—数据驱动—工程服务”的智慧水务生态。聚焦漏损控制、DMA分区计量、在线监测预警、管道非开挖修复等关键场景，融合人工智能与大数据分析技术，推动从被动抢修向主动预防、从人工经验向智能决策的跨越，为客户提供覆盖管网全生命周期的综合服务。围绕该阶段的战略要求，公司坚定实施“领先者战略”，坚守高质量发展与长期主义，以稳健经营、强韧性、抗风险为核心导向，在深耕“智能制造+服务”的同时，加快智慧水务全链条能力建设，推动公司从行业领先者向行业引领者迈进，持续夯实水务领域长期龙头地位。

    长期而言，公司将逐步覆盖原水、制水、供水、排水全领域，助力水务公司实现从源头到终端的全流程智能化管理。公司将凭借扎实的主业根基、清晰的转型路径和持续的技术创新，在复杂环境中保持增长韧性，不断拓展新的业务空间，巩固行业龙头地位，为股东和客户创造长期价值。

    (三)经营计划

    面对复杂多变的经营形势，公司将继续坚持“高质量发展”导向，围绕主业巩固、结构优化、融合拓展和能力提升推进年度经营工作。公司将以稳住表计业务基本盘、把握周期换表和存量更新机会、提升高附加值产品贡献、加快智慧水务和海外市场拓展为重点，积极响应《供水条例》新要求，通过智能终端、智慧水务平台与全流程运维服务，助力水务企业实现漏损管控、智慧化升级，达成合规降本、提质增效与供水安全保障等目标。聚焦内部自身，不断强化技术、供应、品质和管理体系协同，持续提升经营质量和发展韧性。具体如下：

    1、市场营销策略

    公司将围绕年度经营目标，持续完善区域、客户、产品协同的销售体系，推动销售目标落实。

    深耕存量市场，抢抓周期性换表与重点项目机遇。同时，完善专项债项目信息跟踪机制，稳步推进政策性增量市场。在订单结构方面持续推进优化升级，强化客户需求引导，提升产品选型与方案匹配度，提升差异化产品的规模贡献度，并依托全生命周期管理服务，进一步增强综合服务能力与市场竞争力。在稳固国内市场的同时，聚焦海外重点区域业务推进与本地化布局，加快新兴市场与智慧水务等高附加值业务拓展。

    2、技术研发策略

    公司将聚焦核心技术路线，持续夯实表计主业技术壁垒，从产品设计入手，推动研发降本与价值提升并行；强化海外市场技术前置布局，提升产品性能与质量；围绕实际业务场景，稳步推进智慧水务技术布局。与此同时，加强技术队伍建设，提升持续创新与协同能力，并依托行业标准与可靠性建设，进一步提升技术和质量门槛。

    3、生产供应策略

    公司将基于销售动态需求预测，构建柔性供应体系与资源保障能力，保障供应链稳定与高效交付。推进工艺与制造标准化，深化精益生产，提升规模化与一致性水平。同时完善供应链质量管理体系，强化全流程质量闭环。持续提升供应端对新业务的产能适配与响应能力，加快供应链数字化建设，进一步提升预测、排产与交付响应效率。

    4、品质建设策略

    公司将强化源头质量管控，把质量风险从售后阶段前置。强化供应链质量管理，提升物料端与供应端的稳定性，保障高效可靠的量产能力。建立产品高质量门槛，支撑技术路线升级与市场结构升级，并以数据驱动质量改进，推动产品结构持续优化。同时强化新业务质量支撑，降低新场景应用风险，全面提升品质保障能力。

    5、管理支撑策略

    公司将围绕组织效能提升，持续推进企业文化建设，强化信息数字化系统建设及人工智能领域探索，为各业务板块提供资源支持，强化经营过程管理与协同效率。与此同时，公司将强化财务管理能力，提升成本控制与风险识别水平；不断完善人才体系建设，增强组织综合能力与可持续发展能力；推动集团平台能力与子公司业务协同，持续提升整体运营效率。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济波动的风险

    公司产品主要应用于城市供水领域，其景气程度与宏观经济发展状况存在较为紧密的联系。

    在经济向好时，国家基础设施投资增加、城镇化进程加快推进，这将推动行业景气度提升，促进水务相关产品（如表计产品、管网运维设备以及其他智慧水务相关软硬件）的市场需求相应增长。

    报告期内，国民经济总体保持平稳运行，但经济恢复基础仍需进一步巩固，行业需求结构和项目实施节奏可能出现阶段性调整。如若今后宏观经济出现较大波动，可能会对公司产品的市场需求产生不利影响。

    应对措施：公司始终坚持国内外市场并行的营销战略。于国内市场，持续巩固行业领导地位，充分发挥品牌、信誉、质量和技术优势，加强表计业务与智慧水务新业务的延伸拓展。同时，通过不断优化区域营销服务中心，打造高效的销售网络，加强售后服务质量与效率，提高现有市场的占有率并拓展新市场应用场景。在国际市场，依托丰富的产品线及技术制造经验，积极开拓海外市场，增强全球影响力，以此削弱宏观经济波动可能对公司带来的不利影响。

    2、国家产业政策变动风险

    公司为集合水计量产品和工业物联网技术的研发与制造的综合性企业，产品广泛应用于自来水公司、房地产公司、物业公司、大型工矿企业及事业单位。随着国家对智慧城市、智慧水务等相关政策的不断推进，尤其是在一户一表工程、节能减排、新型城镇化建设、阶梯水价等领域的深入实施，水务管理部门对智能化计量仪表及系统的需求不断增加，尤其在管网监控和智慧水务平台应用等方面，致力于提升水资源的管理效率。然而，未来若产业政策发生重大变化（如大型政府专项改造项目减少、部分区域产品选型受资金等限制回归传统机械水表）或未能按预期实施，可能会导致下游行业需求增速放缓，进而影响公司在相关领域的业务发展。此外，旧表周期更换、老旧小区改造等存量更新需求目前已成为行业需求的重要支撑之一，若相关政策推进节奏、地方财政安排或项目执行力度发生变化，也可能影响存量需求的释放节奏。

    应对措施：一方面，公司在表计业务板块将持续开展创新，提升技术研发实力，加大智能水表研发投入，确保公司产品在智能水表领域的技术领先地位。此外公司仍不断改进传统机械水表的性能和质量，确保其作为稳定收入来源，在一定程度上有效降低产业政策变化带来的风险。公司涵盖了1000多种规格型号的全系列民用、工业用冷、热机械水表、智能水表，能够响应客户全场景所需产品方案。另一方面，公司积极拓展多维度增量空间，在稳步挖掘国内水务新业务场景的同时持续加大海外区域的拓展力度，通过多元化的业务布局进一步分散政策风险，确保公司在不同市场环境下的长期稳定发展。

    3、原材料价格波动风险

    公司目前主要的营收来源仍以表计产品为主，其主要原材料包括金属表壳、密封装置、连接件和电子元器件等，材料成本在主营业务成本中占比较高。报告期内，部分原材料价格已出现回落迹象，但主要原材料铜价格走高明显，对成本形成持续压力；同时其他原材料价格波动幅度较大，增加了成本管控的难度。如未来原材料价格继续出现大幅上涨，或者由于技术革新导致新型原材料价格大幅上升，且公司无法及时将成本上涨转移至下游，将面临原材料成本上升，从而导致毛利率下降的风险。

    应对措施：在确保产品质量的基础上，公司持续加大研发投入和科技创新，不断优化产品设计，一方面提高产品附加值，并通过优化生产工艺降低原材料在产品成本中的比重；另一方面精准实施物料选型替换方案，积极引导客户与市场接受新方案，并加强与供应商谈判，以降低原材料价格波动对公司经营的影响。在采购环节，公司将结合原材料价格走势、订单交付安排和库存情况，灵活采取锁价采购、提前备货、优化采购节奏等方式降低价格波动影响，并积极引入竞争机制和汰换机制，拓宽采购渠道，增强议价能力，从而降低采购成本。此外，公司还将结合产品定位和市场营销策略，综合考虑研发投入、原材料成本变化、生产工艺优化等因素，科学制定产品定价策略。

    4、市场竞争加剧导致价格波动的风险

    政策扶持、技术成熟、产业升级等利好因素给行业发展带来了新的机遇，但由于市场主体数量较多，竞争激烈，导致表计产品的同质化现象日益严重。当前，行业已基本处于充分竞争态势，公司产品价格不具备明显优势，可能面临价格波动的风险。报告期内，行业价格竞争持续加剧，部分项目低价中标、集采压价等现象较为突出，价格压力持续向终端传导，可能进一步压缩行业盈利空间。

    应对措施：公司将持续加快产品升级换代，攻关优化关键技术点，在保证产品质量的同时降低生产成本，确保公司合理的盈利空间，增强市场竞争力。同时，进一步优化服务模式，完善售后服务体系，为客户提供更加精准、个性化的服务，不断提升客户满意度和品牌忠诚度，增强客户粘性。此外，公司将持续加大研发投入，推动产品创新与差异化，提升产品的附加值。在此基础上，依托物联网、互联网、大数据、云计算、人工智能等前沿技术，为客户提供全面的智能化解决方案，拓展产品的价值空间，以更先进的技术和更具性价比的产品及服务满足客户日益增长的个性化需求，增强市场竞争力，积极应对价格波动带来的风险。

    5、应收账款风险

    相较于往年，行业项目回款周期拉长趋势更为明显。尤其在智能水表业务中，产品安装后通常需经历较长时间的调试运行，客户普遍要求分期付款，导致应收账款的回收周期与收入确认进度进一步延长。同时智慧水务及工程服务类项目在实施周期、验收流程和资金拨付节奏方面通常更为复杂，亦可能进一步拉长账款回收周期。在多重因素叠加下，公司面临部分应收账款不能及时回收的风险，若未能有效控制，将对公司现金流、经营稳定性及盈利能力带来实质性不利影响。

    应对措施：公司严格实施应收账款管控，建立常态化管控机制，强化风险意识。通过加强客户信用评估、优化合同条款、强化重点项目全过程回款管理，并加大应收账款清收力度，动态评估应收账款风险，分类施策，针对性采取发送催款函、上门催收、通过司法程序催收等措施，全力维护公司合法权益。报告期内国务院审议通过的《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》以及新修订的《保障中小企业款项支付条例》明确了国家和地方部门职责，加大治理拖欠企业账款的力度；最高人民法院发布《关于贯彻落实〈中华人民共和国民营经济促进法〉的指导意见》，要求严格落实民营经济促进法关于账款支付的刚性条款。上述相关措施的推进有望改善行业账期状况，提升行业账款管理质量，降低财务风险。今后公司将继续强化应收账款管控，推动财务、法务和销售部门的密切协作。

    6、技术攻关风险

    云计算、大数据、物联网、人工智能、移动互联网等新一代信息技术正深入发展与运用，与此同时，水务行业传统运营与管理模式正面临变革，新型业务模式的创新成为可能。这一趋势也倒逼企业加快技术创新与产品迭代，以更好地适应行业转型需求。水务数字化建设的大幕已经全面拉开，新产品、新技术的不断涌现，同时需要满足客户不断变化的需求，这对公司技术研发提出了更高的要求。公司一直走在行业研发前列，开发新产品、新技术填补行业空白，在产品研发过程中可能会有技术攻关的风险。

    应对措施：一方面，公司搭建了行业领先的研发体系并不断完善研发组织架构，具备自主创新的综合性技术能力，同时引进高素质人才、企业博士后研究人员，进一步充实研发实力。通过优化各项技术资源与创新体系，持续推动自主研发和技术创新，提升核心竞争力；另一方面，公司还将加强与领先技术公司和研究机构合作，探索产学研深度融合，通过战略合作、联合研发等方式，共同开展产品研发与技术创新，在智能水表、智慧水务等领域打下坚实基础。

    7、人民币升值风险

    公司凭借产品质量优势，已成为国内重要的水表出口商。由于公司对外销售主要以外币结算，其中又以美元为主要结算货币，因此人民币兑美元汇率波动对公司损益影响较大。主要体现为自签订境外销售订单至该订单款项收汇之日，期间若人民币升值将可能减少相关订单的折算收入与利润。如果不能采取有效措施规避人民币升值风险，公司可能面临盈利能力受汇率波动影响的风险。

    应对措施：公司针对境外销售采取差异化结算方式，总体风险可控。对于先发货后付款的客户，力求缩短回款周期，并加强对外销应收账款的催讨力度。此外还与部分发展中国家的客户签订了以人民币为结算货币的合同，从而规避人民币升值带来的风险。

    8、不可控因素造成市场波动

    报告期内，国际局势复杂多变，地缘政治冲突、贸易摩擦、物流扰动、海外招投标节奏变化等不可控因素，均可能对公司海外业务拓展、项目推进、产品交付及回款节奏产生一定影响。同时，虽然美联储已启动降息，但其利率水平仍处于相对高位，全球资金成本、汇率波动及外部金融环境的不确定性依然存在。特别是在部分区域市场，若地缘冲突或政策限制等情况加剧，可能对当地市场需求、运输安全及项目落地进度造成冲击。

    应对措施：鉴于水表产品属于民生工业产品，不可抗力因素可能导致公司生产和经营略有滞缓，但并不会直接引发公司持续经营发生重大变化，行业总体发展逻辑也不会因此发生根本性的变化。针对海外业务，公司出口体量虽大但产品销售覆盖的国家和地区较为广泛，单一市场的局部波动对公司整体经营影响有限。今后公司仍将积极拓展新兴市场与空白区域，进一步提升全球市场覆盖度以对冲区域风险。同时，公司将持续密切关注国内外形势变化，积极采取措施，通过加强动态化管理来应对风险。公司努力优化与客户的支付条款，通过缩短账期或者增加预付款等方式降低风险，并对发出货物进行承保，从而降低货物在物流上可能遇到的损失。

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