天秦装备（300922）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

来源：证星财报简析

2026-04-11 06:12:06

据证券之星公开数据整理，近期天秦装备（300922）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2.32亿元，同比上升0.72%，归母净利润4234.36万元，同比上升1.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6408.6万元，同比下降19.97%，第四季度归母净利润1447.48万元，同比上升0.34%。本报告期天秦装备公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达209.84%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8127万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.97%，同比减1.18%，净利率18.24%，同比增0.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计2194.48万元，三费占营收比9.45%，同比增0.38%，每股净资产6.01元，同比增4.43%，每股经营性现金流0.48元，同比增0.13%，每股收益0.27元，同比增1.08%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

销售费用变动幅度为-44.41%,原因:人员变动工资及股份支付较上年下降。
管理费用变动幅度为6.37%,原因:人员变动工资较上年增加。
研发费用变动幅度为45.88%,原因:研发项目较上年增加。
投资活动现金流入小计变动幅度为-43.57%,原因:本期收回理财产品较上年减少。
投资活动现金流出小计变动幅度为70.31%,原因:本期购买理财产品较上年增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-759.49%,原因:本期收到其他与投资活动有关的现金较上年减少及本期购买理财产品较上年增加。
筹资活动现金流入小计变动幅度为2198.47%,原因:本期收到股权激励行权款。
筹资活动现金流出小计变动幅度为-26.1%,原因:上年存在库存股回购而本期无此事项。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.54%,原因:本期收到股权激励行权款。
现金及现金等价物净增加额变动幅度为-379.14%,原因:投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少。
货币资金变动幅度为-49.06%,原因:利用闲置资金购买的现金管理产品期末未到期。
存货变动幅度为-26.93%,原因:本年末库存商品及原辅材料较上年末减少。
在建工程变动幅度为35.5%,原因:本年支付新型军用防护装置制造升级建设项目及新厂区建设的投入较年初增加。
使用权资产的变动原因:新增租赁办公场所。
交易性金融资产变动幅度为659.29%,原因:利用闲置资金购买的现金管理产品，期末未到期收回。
应收票据变动幅度为22.86%,原因:本年末到收款期的票据较上年减少。
预付款项变动幅度为281.45%,原因:本年末预付材料款较上年增加。
递延所得税资产变动幅度为46.7%,原因:期权费用增加计提递延所得税资产较期初增加。
其他非流动资产变动幅度为167.06%,原因:本年末预付工程款较期初增加。
应付票据变动幅度为58.55%,原因:本年末未到付款期的票据较上年增加。
应付账款变动幅度为38.45%,原因:应付材料款、工程及设备款较期初增加。
应交税费变动幅度为-89.78%,原因:公司实行股权激励政策，2025年员工行权部分影响企业所得税。
一年内到期的非流动负债的变动原因:一年内到期的房屋租金影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.69%，资本回报率不强。然而去年的净利率为18.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.01%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.96%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
偿债能力：公司现金资产非常健康。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9%/10.1%/8.9%，净经营利润分别为3218.89万/4168.08万/4234.58万元，净经营资产分别为3.56亿/4.12亿/4.75亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.58/0.23/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9009.22万/5328.86万/2146.85万元，营收分别为1.55亿/2.31亿/2.32亿元。

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