国货航（001391）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期国货航（001391）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入228.78亿元，同比上升11.15%，归母净利润25.85亿元，同比上升32.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入62.42亿元，同比下降1.78%，第四季度归母净利润7.49亿元，同比下降11.78%。本报告期国货航盈利能力上升，毛利率同比增幅8.9%，净利率同比增幅19.07%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利25.65亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.05%，同比增8.9%，净利率11.3%，同比增19.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.17亿元，三费占营收比3.57%，同比减1.99%，每股净资产2.2元，同比增7.33%，每股经营性现金流0.35元，同比增34.41%，每股收益0.21元，同比增16.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为36.63%，原因：营业收入和利润同比增加影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.26%，原因：新飞机引进等投资活动影响。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-120.7%，原因：公司公开发行股票收到募集资金45,170.99万元，分配股利79,357.73万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.72%，资本回报率一般。去年的净利率为11.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.3%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.9%/10.2%/11.4%，净经营利润分别为11.55亿/19.54亿/25.85亿元，净经营资产分别为146.22亿/191.88亿/226.49亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.05/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.58亿/10.63亿/10.42亿元，营收分别为149.19亿/205.84亿/228.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达118.49%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司制定“十五五”发展规划的情况？
答：国货航正按照国家和集团“十五五”规划的统筹安排推进“十五五”规划制定工作，将积极贯彻落实国家关于加强国际航空货运能力建设、维护产业链供应链安全稳定、有效降低物流成本等相关决策部署，充分发挥国货航在供应链、产业链中的责任与担当。国货航将借助“十五五”规划契机，结合公司战略发展方向，进一步提升核心能力，提高资源使用效率，持续增强行业竞争力，提升投资报。

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