三联锻造（001282）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

来源：证星财报简析

2026-04-11 06:08:28

据证券之星公开数据整理，近期三联锻造（001282）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入16.42亿元，同比上升5.09%，归母净利润1.1亿元，同比下降24.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.45亿元，同比下降0.78%，第四季度归母净利润1828.74万元，同比下降57.74%。本报告期三联锻造公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达415.06%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.76亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.97%，同比减10.24%，净利率6.69%，同比减28.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计6744.3万元，三费占营收比4.11%，同比增3.72%，每股净资产7.31元，同比减24.68%，每股经营性现金流0.2元，同比增129.51%，每股收益0.49元，同比减25.76%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

销售费用变动幅度为38.48%,原因:客户索赔费及差旅费增加影响。
财务费用变动幅度为-388.48%,原因:汇兑收益影响。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为141.31%,原因:本期销售规模增长的同时，客户回款较好。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-44.55%,原因:本年度购买理财产品减少。
现金及现金等价物净增加额变动幅度为121.7%,原因:本期销售规模增长的同时，客户回款较好及本年度购买理财产品减少。
货币资金变动幅度为60.45%,原因:本期经营活动产生现金流量净额增加影响。
固定资产变动幅度为45.81%,原因:公司及子公司房屋建筑物及机器设备达到可使用状态转入固定资产影响。
使用权资产变动幅度为-90.84%,原因:部分租赁合同到期影响。
短期借款变动幅度为99.94%,原因:本年度银行承兑票据融资增加。
合同负债变动幅度为46.95%,原因:预收商品款增加影响。
租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:支付租赁负债以及重分类一年内到期的非流动负债影响。
交易性金融资产的变动原因:公司购买的理财产品增加影响。
应收票据变动幅度为-49.25%,原因:财务公司承兑汇票减少影响。
应收款项融资变动幅度为37.15%,原因:客户使用信用等级较高的银行承兑票据支付的款项增加影响。
一年内到期的非流动资产的变动原因:其他债权投资重分类调整影响。
其他债权投资变动幅度为-100.0%,原因:重分类至一年内到期的非流动资产影响。
应交税费变动幅度为33.01%,原因:应交增值税增加较多影响。
其他应付款变动幅度为40.54%,原因:代扣代缴分红款增加影响。
一年内到期的非流动负债变动幅度为-85.0%,原因:支付租赁负债影响。
其他流动负债变动幅度为69.82%,原因:预收商品款增加影响。
长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:重分类至一年内到期的非流动负债影响。
股本变动幅度为40.0%,原因:2024年度利润分配资本公积转增股本。
专项储备变动幅度为92.2%,原因:本期计提的安全生产费增加影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为5.65%，资本回报率一般。去年的净利率为6.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.33%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为5.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.4%/8.9%/5.5%，净经营利润分别为1.25亿/1.46亿/1.1亿元，净经营资产分别为12.06亿/16.53亿/20.09亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.39/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.41亿/6.04亿/5.89亿元，营收分别为12.36亿/15.62亿/16.42亿元。

财报体检工具显示：