据证券之星公开数据整理，近期莱宝高科（002106）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入59.87亿元，同比上升1.56%，归母净利润2.45亿元，同比下降34.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.0亿元，同比下降12.27%，第四季度归母净利润1289.99万元，同比下降80.28%。本报告期莱宝高科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达538.83%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.89亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.05%，同比减7.19%，净利率3.92%，同比减37.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.57亿元，三费占营收比5.97%，同比增42.59%，每股净资产7.91元，同比增3.17%，每股经营性现金流0.42元，同比减38.18%，每股收益0.35元，同比减34.53%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 财务费用变动幅度为170.52%,原因:本期存款利息收入减少、发生汇兑损失（上年度为汇兑收益）及莱宝显示收到含回购条款的投资款按约定利率计提利息费用增加影响。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.18%,原因:本期支付到期材料款增加及莱宝显示的经营性支出增加影响。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.03%,原因:本期莱宝显示支付机器设备款增加影响。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.77%,原因:本期莱宝显示通过长期借款筹资金额小于其上年度收取投资款筹资金额影响。
- 货币资金变动幅度为-51.89%,原因:莱宝显示按合同支付机器设备款影响。
- 应收款项变动幅度为-5.65%,原因:公司第四季度销售额下降及收到信用期销售货款综合影响。
- 存货变动幅度为-8.57%,原因:发出商品减少影响。
- 固定资产变动幅度为6.91%,原因:重庆莱宝设备验收转固及计提折旧综合影响。
- 在建工程变动幅度为3999.76%,原因:莱宝显示待安装调试机器设备增加影响。
- 长期借款的变动原因:莱宝显示借入银团长期借款以及深圳莱宝借入新型政策性金融工具长期借款影响。
- 其他流动资产变动幅度为971.59%,原因:莱宝显示增值税进项税额留抵额增加影响。
- 其他非流动资产变动幅度为-94.18%,原因:莱宝显示预付设备款因设备到货转入在建工程核算影响。
- 长期应付款变动幅度为3.92%,原因:莱宝显示收到含回购条款的投资款按约定利率计提利息支出影响。
- 长期应付职工薪酬变动幅度为-51.33%,原因:本期发放中长期激励基金影响。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为3.9%，资本回报率不强。去年的净利率为3.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.02%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为3.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.5%/15.4%/3.1%，净经营利润分别为3.76亿/3.7亿/2.34亿元，净经营资产分别为24.36亿/23.97亿/75.35亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.16/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.04亿/9.59亿/5.12亿元，营收分别为55.86亿/58.96亿/59.87亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达538.83%）
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