桂林旅游（000978）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期桂林旅游（000978）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.4亿元，同比上升2.0%，归母净利润1103.28万元，同比上升105.4%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.02亿元，同比上升13.35%，第四季度归母净利润-2473.5万元，同比上升88.29%。本报告期桂林旅游盈利能力上升，毛利率同比增幅14%，净利率同比增幅104.29%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3300万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.35%，同比增14.0%，净利率2.02%，同比增104.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.54亿元，三费占营收比34.94%，同比减0.3%，每股净资产2.31元，同比增1.03%，每股经营性现金流0.28元，同比增51.62%，每股收益0.02元，同比增105.4%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.06%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-11.45%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.1%/--/0.7%，净经营利润分别为136.87万/-2.04亿/891.56万元，净经营资产分别为15.2亿/12.88亿/12.26亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/-0.11/-0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-556.4万/-4919.01万/-6015.16万元，营收分别为4.67亿/4.32亿/4.4亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.9%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达367.37%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3800.0万元，每股收益均值在0.08元。

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